庫存成本是供應(yīng)鏈成本的重要組成部分，根據(jù)國外的相關(guān)研究。庫存成本占整個供應(yīng)鏈運(yùn)營成本的30%以上(劉丹、朱意秋。2004）而庫存成本中最為關(guān)鍵的就是被“鎖定”在庫存商品中的資金的占用成本與使用成本其中資金占用成本實(shí)際上是資金的機(jī)會成本。
企業(yè)在諸多可能中選擇購買庫存或制造庫存，則意味著企業(yè)喪失了將該筆資金使用在其他選擇上本可以獲得的收益。資金的使用成本則來源于企業(yè)自身的融資成本，即企業(yè)通過債券融資和股權(quán)融資所獲得資金的綜合資本成本。
以往的供應(yīng)鏈與物流研究都從加強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游之間的信息溝通角度出發(fā)，試圖通過降低供應(yīng)鏈中的牛鞭效應(yīng)減少供應(yīng)鏈企業(yè)庫存，從而減少庫存商品占用的資金的兩方面成本。而庫存融資則能幫助加快庫存中占用資金的周轉(zhuǎn)速度，降低庫存資金的占用成本。
由于產(chǎn)品生產(chǎn)周期不斷縮短、需求市場波動頻繁，缺乏良好融資渠道的中小企業(yè)陷人了兩難的境地:一方面為了保證生產(chǎn)銷售的穩(wěn)定性，企業(yè)不得不保有大量庫存應(yīng)對市場變化;另一方面又希望盡快將庫存轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流，維持自身運(yùn)營的持續(xù)性。在這樣的背景下，庫存融資對中小企業(yè)來說意義十分重大，尤其是在大多數(shù)中小企業(yè)無法改善供應(yīng)鏈管理能力的情況下，庫存融資成為提高流動性的重要手段之一。
庫存融資被稱為存貨融資，庫存融資與應(yīng)收賬款融資在西方統(tǒng)稱為ARIF，是以資產(chǎn)控制為基礎(chǔ)的商業(yè)貸款的基礎(chǔ)。存貨與金融的結(jié)合歷史悠久， 最早甚至可以追溯到公元2400年美索不達(dá)米亞地區(qū)出現(xiàn)的谷物倉單。
英國最早出現(xiàn)的流通紙幣（這種紙幣是種可兌付的銀礦倉單)也是這方面的一個例子（陳祥鋒、朱道立，2005）。
到了十九世紀(jì)，隨著倉儲行業(yè)的發(fā)展與成熟，物流企業(yè)（實(shí)際上絕大多數(shù)都是倉儲企業(yè)）開始以第三方身份參與存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，從根本上改變了傳統(tǒng)質(zhì)押業(yè)務(wù)中銀行與借款企業(yè)的兩方關(guān)系。但這種質(zhì)押屬于靜態(tài)質(zhì)押，物流企業(yè)提供的只是倉儲服務(wù)，對企業(yè)的支持力度較低(李毅學(xué)等，2010)。科赫(Koch, 1948)、 敦漢姆(Dunham, 1949) 等早期學(xué)者探討的就是基于庫存的融資方法。
然而到了20世紀(jì)中后期，由于《美國統(tǒng)一商法典》(Uniform Commercial Code)的頒布，不僅質(zhì)押貨物的范圍得到了拓展，更為關(guān)鍵的是在物流企業(yè)的參與下，原有的靜態(tài)質(zhì)押轉(zhuǎn)變?yōu)閯討B(tài)質(zhì)押，從而能有效地支持企業(yè)運(yùn)作，這也是現(xiàn)代物流金融的雛形。米勒(Miller, 1982)、 拉克魯瓦和瓦南吉斯(Lacroix, Varnangis, 1996) 都研究了基于倉儲的創(chuàng)新金融服務(wù)。從實(shí)踐角度出發(fā)，目前我國庫存融資的形態(tài)主要分為以下幾類:
(1) 靜態(tài)抵質(zhì)押授信。靜態(tài)抵質(zhì)押授信是指客戶以自有或第三人合法擁有的動產(chǎn)為抵質(zhì)押的授信業(yè)務(wù)。
銀行委托第三方物流公司對客戶提供的抵質(zhì)押的商品實(shí)行監(jiān)管，抵質(zhì)押物不允許以貨易貨，客戶必須打款贖貨。靜態(tài)抵質(zhì)押授信適用于除了存貨以外沒有其他合適的抵質(zhì)押物的客戶，而且客戶的購銷模式為批量進(jìn)貨、分次銷售(朱曉偉，2010)。
靜態(tài)抵質(zhì)押授信是貨押業(yè)務(wù)中對客戶要求較苛刻的一種，更多地適用于貿(mào)易型客戶。利用該產(chǎn)品，客戶得以將原本積壓在存貨上的資金盤活，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。
同時，該產(chǎn)品的保證金派生效應(yīng)最為明顯，因?yàn)橹辉试S保證金贖貨，不允許以貨易貨，故贖貨后所釋放的授信敞口可被重新使用。靜態(tài)抵質(zhì)押授信業(yè)務(wù)流程見圖。
(2)動態(tài)抵質(zhì)押授信。動態(tài)抵質(zhì)押授信是延伸產(chǎn)品。銀行對于客戶抵質(zhì)押的商品價值設(shè)定最低限額，允許在限額以上的商品出庫，客戶可以以貨易貨。這適用于庫存穩(wěn)定，貨物品類較為一致.抵質(zhì)押物的價值核定較為容易的客戶。
同時，對于些客戶的存 貨進(jìn)出頻繁，難以采用靜態(tài)抵質(zhì)押授信的情況，也可運(yùn)用該產(chǎn)品。對于客戶而言，由于可以以貨易貨，因此抵質(zhì)押設(shè)定對于生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響相對較小。特別對于庫存穩(wěn)定的客戶而言，在合理設(shè)定抵質(zhì)押價值底線的前提下，授信期間幾乎無須啟動追加保證金贖貨的流程，因此對盤活存貨的作用非常明顯。對銀行而言，該產(chǎn)品的保證金效應(yīng)相對小于靜態(tài)抵質(zhì)押投信，但是操作成本明顯小于后者。
因?yàn)橐载浺棕浀牟僮骺梢允跈?quán)第三方物流企業(yè)進(jìn)行。中信銀行與北京現(xiàn)代、上海大眾等汽車生產(chǎn)商之間的合作便屬于動態(tài)質(zhì)押授信。由于在中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，上游汽車廠商具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢，而中間經(jīng)銷商由于受資金短缺的困擾，面臨著如何增強(qiáng)經(jīng)銷能力的問題。
因此，各大汽車制造商都希望減輕下游經(jīng)銷商的資金負(fù)擔(dān)，拓展其經(jīng)銷能力。通過簽署一系列框架性協(xié)議之后，汽車制造商列出希望銀行支持的經(jīng)銷商的名單和采購量。通過這種合作推薦的方式，由銀行、生產(chǎn)商和經(jīng)銷商共同簽署三方協(xié)議，經(jīng)銷商就被納入與銀行和生產(chǎn)商合作的三方平臺。
這其中沒有任何擔(dān)保的概念在先，而是由銀行先提供銀行承兌匯票以及貸款的支持，也就是先給經(jīng)銷商一定的授信支持，增強(qiáng)其采購能力。款項(xiàng)付給生產(chǎn)商以后，生產(chǎn)商用專門的車隊(duì)將汽車發(fā)送到經(jīng)銷商所在地。
經(jīng)銷商不是和銀行總行而是和某個分行簽署雙邊協(xié)議，所以當(dāng)汽車運(yùn)到這個分行的所在地時，協(xié)議方會對買來的汽車進(jìn)行一系列的交割。交割之后，在嚴(yán)格意義上說這些車也不是質(zhì)押在銀行的，而是存放在經(jīng)銷商所在地，銀行根據(jù)經(jīng)銷商的銷售情況發(fā)放汽車生產(chǎn)合格證(伊志宏、宋華、于亢亢，2008)。其運(yùn)作方式如圖。
(3) 倉單質(zhì)押授信。倉單質(zhì)押最早可以追溯到公元前2400年美索不達(dá)米亞的谷物倉單和英國歷史上出現(xiàn)的銀礦倉單(胡愈、 柳思維，2008)， 它也是國內(nèi)運(yùn)用較為成熟的一種供應(yīng)鏈融資方式 (黃湘民、陳雪松，2008）按照平安銀行的劃分，倉單質(zhì)押可以分為標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押授信和普通倉單質(zhì)押授信，其區(qū)別在于質(zhì)押物是否為期貨交制倉單。
標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押是指客戶以自有或第三人合法用有的標(biāo)準(zhǔn)倉單為質(zhì)押的投信業(yè)務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)倉單是指符合交易所統(tǒng)一要求的、 由指定交割倉庫在完成人庫商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后，簽發(fā)給貨主用于提取商品的，并經(jīng)交易所注冊生效的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。
標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押適用于通過期貨交易市場進(jìn)行采購或銷售的客戶以及通過期貨交易市場套期保值、規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險的客戶。對于客戶而言，相比動產(chǎn)抵質(zhì)押，標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押手續(xù)簡便、成本較低。對銀行而言。成本和風(fēng)險都較低。此外，由于標(biāo)準(zhǔn)倉單的流動性很強(qiáng)，這也有利于銀行在客戶違約情況下對質(zhì)押物的處置。
例如，對于為公路建設(shè)提供鋼材的企業(yè)來講，企業(yè)手中可能會持有一定量的鋼材的期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單，用以進(jìn)行風(fēng)險對沖操作，從而縮減成本及提高利潤。但是，這又會在一定程度上占用企業(yè)的資金。在這種情況下，銀行方面可以為企業(yè)提供標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，用以滿足企業(yè)的金融服務(wù)需求。銀行提供標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押的主要流程如圖所示。
②客戶向銀行提出融資申請，提交質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)倉單相關(guān)證明材料、客戶基本情況證明材料等;
③銀行審核同意后，銀行、客戶、期貨公司簽署貸款合同、質(zhì)押合同、合作協(xié)議等相關(guān)法律性文件，共同在交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單質(zhì)押登記手續(xù)，確保質(zhì)押生效;
④銀行向客戶發(fā)放信貸資金，用于企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營;
⑤客戶歸還融資款項(xiàng)、贖回標(biāo)準(zhǔn)倉單，或與銀行協(xié)商處置標(biāo)準(zhǔn)倉單，將處置資金用于歸還融資款項(xiàng)。
普通倉單質(zhì)押授信是指客戶提供由倉庫或其他第三方物流公司提供的非期貨交割用倉單作為質(zhì)押物，并對倉單作出質(zhì)背書銀行提供融資的一種銀行產(chǎn)品。應(yīng)建立區(qū)別于動產(chǎn)質(zhì)押的倉單質(zhì)押操作流程和風(fēng)險管理體系。鑒于倉單的有價證券性質(zhì)，出具倉單的倉庫或第三方物流公司需要具有很高的資質(zhì)。普通倉單質(zhì)押的流程如圖所示。
