金融，簡(jiǎn)單說就是資金融通。也就是資金從資金盈余方，到了資金赤字方手里，完成了資金的流通過程。這種資金融通，主要分為直接融資和間接融資兩種：

　　直接融資：債券是最典型的直接融資方式。公司發(fā)行債券，投資者買債券，投資者和公司直接實(shí)現(xiàn)資金的融通過程，中間沒有其他金融中介機(jī)構(gòu)介入,資金借出方和資金借入方都彼此知道對(duì)方是誰。而股票也屬于直接融資方式的一種，因?yàn)橐彩琴Y金盈余方和赤字方實(shí)現(xiàn)對(duì)接，不需要金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金的對(duì)接，和債券的差別在于一個(gè)是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，一個(gè)是股權(quán)關(guān)系。

　　間接融資：是通過金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的資金融通方式。最典型的金融中介機(jī)構(gòu)就是銀行。銀行向儲(chǔ)戶借錢（美其名曰“存款”），然后再把錢借給企業(yè)去投資生產(chǎn)或者借給個(gè)人買房消費(fèi)等，從而間接實(shí)現(xiàn)了資金盈余方和資金赤字方的對(duì)接。

　　比較直接融資和間接融資的區(qū)別，可以發(fā)現(xiàn)其核心差別就在于資金盈余方和資金赤字方對(duì)接過程中是否有一個(gè)中介機(jī)構(gòu)扮演核心角色，而外在的顯著差別是資金對(duì)接雙方是否知道對(duì)方是誰。在間接融資關(guān)系中，雙方根本不知道對(duì)方是誰，而且資金流上沒有一一對(duì)應(yīng)關(guān)系：銀行的儲(chǔ)戶在存款的時(shí)候，根本不知道自己的錢會(huì)被哪個(gè)企業(yè)或個(gè)人借走，也無法知道，因?yàn)樗袃?chǔ)戶的資金都是放入了一個(gè)巨大的資金池，而借款人是從大池子走取走自己申請(qǐng)下來的有限的借款額度，也無法知道這個(gè)錢到底是誰放入大池子的。但在直接融資關(guān)系中就不一樣了，投資者（資金盈余方）和融資公司（資金赤字方）彼此都知道對(duì)方是誰，投資者很清楚自己的錢去哪兒了。雖然在股票發(fā)行、債券發(fā)行過程中也有券商、審計(jì)公司等金融機(jī)構(gòu)參與，但是他們所扮演的角色和間接融資關(guān)系中金融中介所扮演的角色完全不同，他們只是幫助融資方完成融資過程而已。而間接融資關(guān)系中，金融中介機(jī)構(gòu)則扮演最重要的角色，掌握著兩個(gè)方向的主動(dòng)權(quán)：給儲(chǔ)戶利率多少、貸款給誰及貸多少，全部自己說了算。

　　從上面的分析中可以看出，間接融資關(guān)系中金融中介機(jī)構(gòu)銀行扮演著極其重要的角色。如果他的貸款中產(chǎn)生大量的壞賬，最后無法足額償還儲(chǔ)戶的存款本金及利息，那么就會(huì)面臨擠兌乃至倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。因此，各國(guó)在金融監(jiān)管中，對(duì)于銀行都有較為嚴(yán)格甚至苛刻的監(jiān)管，且往往只有銀行才有資格吸納存款。所以，我們平時(shí)經(jīng)常聽說銀行保守、死板、風(fēng)險(xiǎn)管理專家、好孩子，可以說都是銀行應(yīng)有的特點(diǎn)和文化。這樣一個(gè)管理大量資金的重要金融中介機(jī)構(gòu)如果各種“特事特辦”，只求便捷而忽略風(fēng)險(xiǎn)管理，最終只會(huì)死路一條。

　　回到我們今天的話題P2P網(wǎng)貸。顯然P2P網(wǎng)貸屬于直接融資，且屬于債權(quán)融資關(guān)系，類似債券。網(wǎng)貸平臺(tái)扮演了類似券商在債券發(fā)行過程中“承銷商”的角色，幫助投資者（資金盈余方）和融資方（資金赤字方）實(shí)現(xiàn)對(duì)接，且投資者知道自己的錢借給了誰。但是，P2P網(wǎng)貸和債券又有一個(gè)本質(zhì)性的區(qū)別：P2P屬于私募性質(zhì)，類似于民間借貸，和民間借貸的差別主要在于一個(gè)在線上一個(gè)線下，一個(gè)在陌生人之間，一個(gè)在熟人圈或經(jīng)熟人介紹。而債券是公開發(fā)行的，受到監(jiān)管部門嚴(yán)格的監(jiān)管，有著嚴(yán)格的發(fā)行條件和流程，融資方需要披露詳細(xì)的公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)狀況還需要經(jīng)審計(jì)公司審計(jì)，因此投資者可以在獲得大量較為可靠的公開信息的情況下再?zèng)Q定是否投資。而P2P網(wǎng)絡(luò)貸款關(guān)系中，投資者能獲得的借款方信息極為有限，且信息的真實(shí)性也難以考證。

　　所有投資風(fēng)險(xiǎn)的存在，其實(shí)都可以歸結(jié)到信息不對(duì)稱。信息越對(duì)稱，風(fēng)險(xiǎn)越可控，反之則越不可控。在P2P網(wǎng)貸關(guān)系中，顯然信息是極不對(duì)稱性的，單單靠網(wǎng)貸平臺(tái)提供的那些有限的公司信息，投資者根本不可能有效的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。所以，p2p投資這種新的融資關(guān)系要想活下來，唯一且最重要的條件是：網(wǎng)貸平臺(tái)需要扮演起類似銀行的角色，做好投資方向的風(fēng)險(xiǎn)管理，使得投資的收益在扣除壞賬損失后起碼足夠覆蓋投資者的本金加利息。因此，P2P網(wǎng)貸實(shí)際上就是一個(gè)混血兒：他是直接融資關(guān)系，但是卻需要網(wǎng)貸平臺(tái)這個(gè)“承銷商”扮演起銀行這樣的金融中介機(jī)構(gòu)角色。毫無疑問，網(wǎng)貸平臺(tái)是否靠譜才是P2P投資者最需要關(guān)心的問題。

　　那么，如何評(píng)估網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　首先，要看平臺(tái)的大股東是否是法人。看看國(guó)內(nèi)銀行的股東構(gòu)成，前十大股東要么是國(guó)家隊(duì)，要么是地方政府，要么是超強(qiáng)實(shí)力的大型金融集團(tuán)或商業(yè)集團(tuán)。今年試點(diǎn)籌建的網(wǎng)絡(luò)銀行的大股東，清一色是騰迅、阿里和復(fù)興集團(tuán)這些大鱷。監(jiān)管部門的思路很簡(jiǎn)單：金融中介機(jī)構(gòu)關(guān)乎金融市場(chǎng)甚至社會(huì)穩(wěn)定，必須由靠譜的大公司來控制和管理。一個(gè)有100億的土豪個(gè)人，也難成為銀行的前十大股東，為什么？相比法人，自然人的風(fēng)險(xiǎn)太大：說不定哪天行賄違法被判刑了，因?yàn)榛橥馇樯頂∶蚜?，或跑路了。而股?quán)較為分散、公司治理成熟的公司法人，基本不存在“跑路”的概念，也不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)人的基本面變化而對(duì)公司形成致命打擊。比如國(guó)美董事長(zhǎng)黃光裕入獄，但是公司并未因此垮掉，因?yàn)閲?guó)美是一家上市公司，公司有著成熟的治理結(jié)構(gòu)，對(duì)于重大人事變動(dòng)都有相應(yīng)的應(yīng)對(duì)機(jī)制。所以，一個(gè)靠譜的網(wǎng)貸平臺(tái)，大股東毫無疑問最好是法人。我們不否認(rèn)也有靠譜的個(gè)人股東，但是問題是信息不對(duì)稱，如果你不是真正了解這個(gè)股東，那么“跑路”風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)一直存在。

　　其次，網(wǎng)貸平臺(tái)大股東是否是國(guó)家隊(duì)、大型金融集團(tuán)、大型商業(yè)集團(tuán)或有實(shí)力的上市公司等靠譜法人。有一個(gè)靠譜的老爹，兒子即使犯了錯(cuò)陷入困境老爹也會(huì)來幫忙解圍。而老爹如果實(shí)力一般，不但危機(jī)時(shí)無法提供援救，甚至可能是自己先出了問題讓兒子幫忙，最后導(dǎo)致兒子也走上了不歸路。

　　第三，看是否具備較好的風(fēng)險(xiǎn)管理基因。這個(gè)就得看老爹的基因了，像國(guó)開行、平安集團(tuán)這種原來就是玩金融風(fēng)險(xiǎn)管理多年的老爹，生的網(wǎng)貸兒子無疑天然就具備了好的風(fēng)險(xiǎn)管理基因，在風(fēng)險(xiǎn)管理文化、人力資源配備方面都具有天然優(yōu)勢(shì)。

　　第四，大股東是否有較好的資源。網(wǎng)貸產(chǎn)品給個(gè)人投資者的收益率一般都高達(dá)8%以上，有的甚至高于18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)債代表的無風(fēng)險(xiǎn)利率4%-5%的水平，因此整體來說毫無疑問是存在風(fēng)險(xiǎn)的。銀行中介、債券融資、信托機(jī)構(gòu)、網(wǎng)貸平臺(tái)四種融資關(guān)系中，大家都從自己所在的子市場(chǎng)分到一杯羹：銀行是最保守的機(jī)構(gòu)，2%-5%的利率水平進(jìn)來資金，6%-8%的利率水平放貸出去，賺兩者的價(jià)差；債券融資成本略高于銀行，承銷商和審計(jì)公司等賺取1%-2%利潤(rùn)；信托機(jī)構(gòu)以7%-13%左右的利率吸引投資者資金，以12%-20%左右的利率水平給融資方，自己和代銷機(jī)構(gòu)賺價(jià)差；P2P網(wǎng)貸以8%-18%的成本吸引投資者，以18%-40%的利率滿足融資方資金需求，自己以“承銷商”角色賺價(jià)差或者讓擔(dān)保公司賺取擔(dān)保費(fèi)。在這四個(gè)階級(jí)層次較為分明的子市場(chǎng)里，顯然一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)高一級(jí)，但又都會(huì)有其存活的空間，但是存活概率顯然逐級(jí)下降：銀行貸款的不良率才1%-2%，網(wǎng)貸的不良率可能高達(dá)5%-10%甚至更高。因此，在網(wǎng)貸這個(gè)子市場(chǎng)，誰擁有優(yōu)質(zhì)的貸款客戶資源，誰就具備了開展業(yè)務(wù)的顯著優(yōu)勢(shì)。比如金融集團(tuán)控股的網(wǎng)貸平臺(tái)，本身就有許多客戶資源，對(duì)客戶情況也知根知底，通過P2P平臺(tái)融資滿足客戶的需求時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就要明顯小于那些主動(dòng)找上門的融資主體。大型擔(dān)保公司無法直接給自己的客戶提供貸款，卻可以讓客戶到自己控股的網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)布融資需求。和網(wǎng)貸業(yè)務(wù)存在天然的客戶資源互補(bǔ)關(guān)系，顯然是金融集團(tuán)控股的網(wǎng)貸平臺(tái)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

　     來源：網(wǎng)絡(luò)

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