今年10月，P2P門戶網貸天眼推出了一種新的P2P投資產品—樂投寶。這一產品被媒體稱為“類ETF產品”。此前，火球網推出的“火球計劃”也是類似的產品。簡單地說，這類產品是由平臺方先用自有資金購買多筆P2P債權，然后再將這些集合的債權重新打散，轉讓出售。在這一模式下，投資者可以隨時購買和贖回，并在二級市場上進行轉讓。

　　其實，這樣的產品在國外早有先例。

　　以即將上市的Lending Club為例，借助互聯網平臺，資金出借人直接與借款人發生了關系，去信用中介帶給出借人更高的預期收益。高收益意味著高風險，Lending Club等平臺上的理財人面臨的是高達15%左右的違約率。債權項目本質上屬于垃圾債券的范疇。

　　這就給專業投資者的存在提供了理由。投資人需要在綜合考慮收益與風險的情況下選擇優質債權項目，而考慮到交易成本問題，無論散戶投資人還是機構投資者都需要借助一些專業的投資基金，提供P2P債權項目投資管理服務。

　　在2012年，美國開始出現P2P投資基金，專門為機構投資人和個體投資人提供P2P投資管理服務。

　　P2P投資基金基本情況簡介

　　P2P投資基金的一般模式是從P2P平臺購買批量打包的債權，然后將其售賣給個人或機構投資者，其核心技術在于通過對大量P2P債權項目的量化分析選擇優質債權項目的選擇，獲取超過P2P借貸市場平均預期回報的收益水平。這里其實使用了資產證券化的手段，只是資產證券化的產品集中于P2P的債權項目。

　　P2P投資基金的存在的合理性建立在其項目甄別的專業性上，而P2P信貸資產主要集中在個人消費信貸、小微企業信貸、學生信貸以及住房信貸四塊，一些專業的P2P投資基金往往只是集中于某一類P2P信貸資產。

　　項目來源上看，目前美國主流的P2P投資基金的項目來源于Lending Club和Prosper兩家。

　　之所以債權項目集中在這兩家平臺，有三大原因：① Lending Club和Prosper是美國最大的兩家P2P平臺，壟斷了美國95%以上的P2P網絡借貸市場份額，其他小型平臺的項目非常有限。

　　② 這兩家平臺于2008年3月接受SEC(美國證券交易委員會)的監管，其收益權憑證被認定為證券，債權項目的標準化程度相對較高，對這兩家的平臺債權項目的資產證券化可操作性相對較強。

　　③ Lending Club和Prosper是數據積淀較多且信息披露較為透明，一方面，平臺可以使用復雜的算法對每筆貸款予以評級，這些評級對投資基金進行債權項目選擇具有較強的參考意義，另一方面這些平臺較為透明的信息披露為外部投資人對項目自行評級提供了可能，以西班牙桑坦德銀行與黑石集團為代表的大型機構分別開始對Lending Club和Prosper發行的P2P貸款進行評級且試圖進行證券化。

　　海外P2P投資基金的3個案例

　　1Prime Meridian Income Fund：使用自動化技術投資P2P

　　Prime Meridian是一家專注于在線P2P投資策略的投資管理公司，2012年5月推出的P2P投資基金Prime Meridian Income Fund是美國第一家P2P投資基金，集中于P2P個人消費信貸項目的投資。

　　Prime Meridian Income Fund是使用自動化投資技術的基金，利用投資算法和P2P平臺的接口來尋找投資機會并科學評估風險。其投資算法為目標標的設定了一定選擇標準，通過計算機實時的尋找符合投資標準的標的。

　　通過這種投資算法，Prime Meridian Income Fund試圖能夠獲取超過P2P債權平均預期回報率以及其他固定收益產品所能夠提供的回報率水平的收益。

　　自成立以來，該基金保持了良好的回報記錄，數據顯示，截至2014年7月，該基金累計收益率高達21.37%，而同期巴克萊銀行的美國Bond指數基金的回報僅為4.59%。

　　截止2014年10月，在其累計存在的29個月中，該基金始終保持各個單月正的盈利，基金累計凈值沒有發生過回撤。鑒于Prime Meridian Income Fund運營的成功，2014年1月，Prime Meridian推出了新的子基金Prime Meridian Small Business Lending Fund，專注于P2P小微企業信貸項目，為降低風險，Prime Meridian Small Business Lending Fund選擇的小微企業信貸項目基本都要求有抵押品保障。Prime Meridian Small Business Lending Fund運營至今業績也很理想，2014年的預期年化收益有望達到11%。

　　2Eaglewood Europe：第一支在交易所掛牌的P2P投資基金

　　EaglewoodEurope的前身Eaglewood Capital Management公司成立于2011年，總部位于紐約，是一家專門服務線上信貸業務的投資管理公司，并在美國證券委員會注冊登記為投資顧問。該公司專注于提供融合投資收益、信貸質量、期限的有吸引力的產品組合，同時將回報的波動性及與其他資產類別相關性最小化。

　　Eaglewood的投資者包括家族基金、共同基金、基金會及商業銀行。Eaglewood Capital Management公司在2013年秋天實現5300萬美元P2P個人消費信貸產品的證券化，標志著其正式切入P2P投資基金業務。

　　2014年4月30日，管理著180億美元以上資產的倫敦公司Marshall Wace獲取了Eaglewood Capital Management公司的控股權。完成此次收購后，Eaglewood Capital Management將正式更名為Eaglewood Europe。

　　這家基金的目標是將機構投資人的資金投資P2P債權項目，為投資人提供積極管理型投資策略。正如其更名所透露的，Eaglewood Europe主要投資于歐洲P2P平臺的債權項目，集中于英國的Zopa、Ratesetter、Funding Circle等平臺。

　　2014年5月13日Eaglewood Europe宣布又完成了4700萬美元P2P債權項目的證券化。2014年6月，Eaglewood Europe開始在倫敦股票交易所(LSE)掛牌交易，代碼就是“P2P”，由此成為第一只在交易所掛牌交易的P2P投資基金。

　　由于提供本息保障，英國的幾大P2P平臺收益率一般不高，只有6%-8%左右，但相比英國商業銀行不到三個百分點的存款利息收益，這一業績無疑已經極為耀眼。

　　3Blue Elephant：黑石高管加盟

　　成立于2013年6月的Blue Elephant Capital Management公司是一家位于美國紐約的基金管理公司，成立了專門投資P2P債權項目的子基金Blue Elephant Consumer Fund。

　　Blue Elephant Consumer Fund通過計算機自動撮合構建了一個大約由Lending Club和Prosper上四五千個借款項目構成的的高度分散的債權組合，主要包括個人消費信貸項目與小微企業信貸項目。

　　今年，前黑石集團固定收益部主管Brian Weinstein加盟Blue Elephant Consumer Fund。

　　Brian Weinstein在黑石為機構掌管著超過3000億美元的固定收益類資產組合，相比而言，跳槽到Blue Elephant作為合伙人，其管理的Blue Elephant Consumer Fund在2014年7月底也只有4500萬美元的資產規模，其手中的資產規模減少了近萬倍。Brian Weinstein接受媒體采訪的披露，其執掌Blue Elephant Consumer Fund，一方面是看好P2P信貸資產未來的擴張規模，另一方面是被美國固定收益資產普遍低回報率大背景下P2P信貸資產所提供的高額回報所吸引。

　　截止2014年6月31日，該基金實現的預期年化收益率達到10.31%。該基金計劃在2015年將平臺擴展到6家，可供其投資的平臺包括Social Finance、Harmoney、Daric 等。

        來源：互聯網

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