僅僅兩個交易日，商業承兌匯票貼現利率（下稱票據利率）便跌至1%一線，這也是10年來新低。

優質票源稀缺，疊加銀行信貸規模擴張意愿，被認為是此次票據利率加速走低的兩大推動力。

隨著8月到來，票據利率有望恢復正常水平，不過在資金面寬裕的背景下，優質票據稀缺，未來票據利率仍有可能在月末時點再度沖擊新低。

票據利率觸及10年新低，也讓市場預期未來實體經濟資金成本會保持低位，國債期貨今天因此大幅度走強。

原本逐級走低的票據貼現利率在本周陡然加速，時隔10年后再度擊穿“1%”大關。

多位票據圈人士透露，在其從業生涯中，票據利率整體跌至1%一線還要追溯到2009年。公開數據顯示，當年的一季度，票據融資加權平均價格為1.88%。

票交所數據顯示，本周一，國股銀票隔夜轉貼現利率小幅下行至2%，各個期限品種均表現波瀾不驚。

但周二市場風云突變。

“剛剛看到有大行在2%附近收票，但轉眼間已經跌破至1.5%。”一銀行人士向記者描述了周二的市場情形。

國有大行票據本周二報價

忽如一夜春風來。

“沒想到月末的票據市場如此火爆，簡直像商店大促銷。”一位票據從業者向記者表示，從客觀效果看，票據從業者通過交易獲利，企業也獲得了低成本融資，套利者剪刀差拉大，這樣的情況已是多年不遇。

但這僅僅是票據利率走低的開始

“由于信貸規模增大，搶票需求旺盛。銀行機構加大收票力度，供需明顯失衡。周二不少機構尾盤尚未填平所需規模。”上述上市銀行人士表示，月末銀行擴大信貸投放規模意圖被認為是此次票據火爆背后的核心邏輯。

國有大行票據周三報價

票交所公布的最新數據也印證了這點。7月最后一個交易日，1日資金價格跌至1%。此前的7月29日，該利率為2%。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，從銀行月末大規模收票的行為看，多半是由于信貸投放尚有一定額度，需要通過票據貼現方式支撐規模。

不過，在月末時點上，顯然規模重要性大于短期收益成本倒掛。

魯政委強調，不要僅僅關注如此低的貼現利率，還需要看到這更多是大型銀行的報價，不少中小銀行的報價尚未達到如此之低。

一家小型銀行人士表示，很明顯在月末沖規模方面該行毫無優勢可言，沖刺規模的完成度確實低于大型銀行，不過好在貸款額度完成較好。

此外，票據火爆也與優質票源稀缺有關。

九銀票據研究院相關負責人表示，票據利率本周下行如此迅猛，其中一個原因是6月份城商行以下票據承兌和貼現量大幅萎縮，很多銀行甚至停止了交易，國股票據和部分非負面城商承兌票據成了炙手可熱的資產。票據利率目前是一種結構性下行，優質票據價格快速下降，品質不好的票據沒有流動性。未來類似情形還會出現。

與此同時，全球正在步入降息周期，多個國家近期都調低了基準利率。國內，今年以來人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度投放流動性，保持銀行體系流動性合理充裕。7月銀行間質押式回購利率雖然有所反彈，但仍未處于高位。

受此影響，國債期貨市場周三大幅上行。

中泰證券固收首席分析師齊晟表示，票據利率持續大幅走低，或預示資金面有繼續保持寬裕的可能，國債期貨當日大漲0.27%，擺脫了此前頹勢。

不過，隨著8月份來臨，此種票據利率急速走低的態勢有望得到緩解。

“8月信貸投放會恢復，票據利率水平估計要有所提升。預計7月銀行貸款新增1萬億元以上，其中票據融資可能會達到千億元水平。”一位票據研究人士向記者表示。

來源：中國證券網