導(dǎo)讀

今年開(kāi)始，銀行的思路出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。這個(gè)背景是，經(jīng)濟(jì)下行期，貸款投放不足的形勢(shì)下，云南，內(nèi)蒙古等地銀行收電票需求十分強(qiáng)烈，“銀行要求貼現(xiàn)，不僅不用消規(guī)模，還需要占規(guī)模?！?/p>

見(jiàn)習(xí)記者 馬媛 北京報(bào)道

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

2016年猴年春節(jié)前，兩家銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件集中爆發(fā)，揭開(kāi)了票據(jù)市場(chǎng)不規(guī)范的灰色一幕。

目前，公安機(jī)關(guān)已對(duì)兩案立案?jìng)刹椤?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，其中一家銀行票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)案件發(fā)生在買(mǎi)入返售業(yè)務(wù)的質(zhì)押環(huán)節(jié)，另一家中信銀行蘭州分行票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)事件問(wèn)題則出在“開(kāi)票”環(huán)節(jié)。

一位業(yè)內(nèi)人士透露，中信銀行蘭州分行開(kāi)立銀行承兌匯票時(shí)，企業(yè)以虛假的存單騙過(guò)銀行。此后，票據(jù)在銀行間流轉(zhuǎn)，到期后企業(yè)無(wú)法還錢(qián)，銀行走正常流程處置存單時(shí)，發(fā)現(xiàn)該存單是虛假。但記者尚無(wú)法從相關(guān)部門(mén)核實(shí)相關(guān)消息。

票據(jù)專(zhuān)家趙慈拉表示，從2015年四季度到2016年一季度，紙質(zhì)商業(yè)承兌匯票進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)期。這些票據(jù)大部分是在去年九月之前產(chǎn)生，有半年滯后期。

這些案件所掀起的，是通過(guò)“買(mǎi)入返售+消規(guī)模+搭橋”所形成的紙質(zhì)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)灰色江湖。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪調(diào)查多位業(yè)內(nèi)資深票據(jù)專(zhuān)家或從業(yè)人士，為讀者揭開(kāi)中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)這一異化過(guò)程。

利率市場(chǎng)化還剩下最后一公里，連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投融資市場(chǎng)的票據(jù)，該何去何從？

融資性票據(jù)已經(jīng)存在多年，有市場(chǎng)人士援引數(shù)據(jù)稱(chēng)，市場(chǎng)約有60%-70%的銀行承兌匯票為融資性票據(jù)。融資性票據(jù)一般指該票據(jù)缺乏貿(mào)易背景，主要用途是通過(guò)該票據(jù)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)套取資金，實(shí)現(xiàn)融資目的。

“人民銀行關(guān)于銀行承兌匯票限額的規(guī)定是5000萬(wàn)，有貿(mào)易背景的票據(jù)不可能滿打滿算五千萬(wàn)。一個(gè)合同項(xiàng)下應(yīng)該有零有整。而接觸的票據(jù)，碰到一張有零有整的票據(jù)的概率并不大。”一位票據(jù)市場(chǎng)從業(yè)多年的人士直言。

中信建投固定收益部高級(jí)副總裁許軼超表示，沒(méi)有真實(shí)貿(mào)易背景的“融資性”票據(jù)，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)法律一直沒(méi)有承認(rèn)“融資性”票據(jù)的合法地位及身份，“融資性”票據(jù)不得不穿上“貿(mào)易性”票據(jù)的馬甲，只有通過(guò)配合商業(yè)銀行去迎合監(jiān)管的要求來(lái)變相達(dá)到融資變現(xiàn)的目的。

他舉例稱(chēng)，在票據(jù)簽發(fā)過(guò)程結(jié)束之后，企業(yè)為將票據(jù)變現(xiàn)，通常有兩種選擇：一種是把票據(jù)交付給票據(jù)掮客，一種是把票據(jù)交給銀行。

但銀行給企業(yè)辦理票據(jù)貼現(xiàn)存在利率高、時(shí)效慢、手續(xù)繁瑣的特點(diǎn)，為更快將手中票據(jù)變現(xiàn)，企業(yè)將票據(jù)交付給票據(jù)中介。最終，票據(jù)中介通過(guò)向銀行轉(zhuǎn)讓票據(jù)來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的回流。為形式上要滿足銀行的審核要求，票據(jù)中介拿到票據(jù)以后會(huì)通過(guò)手中多個(gè)“包裝戶”來(lái)偽造“貿(mào)易背景”。

這背后有其客觀原因。

近十年來(lái)，商業(yè)匯票的使用主體由2005年以前國(guó)企和上市公司為主，轉(zhuǎn)化為銀行承兌匯票使用主體中七成是中小微企業(yè)。商業(yè)匯票用途也從起初的應(yīng)付款工具，變?yōu)轭A(yù)付款工具——二者差別在于，前者有發(fā)票，后者沒(méi)發(fā)票。

但是，目前票據(jù)監(jiān)管主要法律法規(guī)仍為1996年開(kāi)始實(shí)施的《票據(jù)法》、1997年開(kāi)始實(shí)施的《票據(jù)管理實(shí)施辦法》和《支付結(jié)算辦法》。按辦法，供應(yīng)商受讓的預(yù)付款票據(jù)，沒(méi)有發(fā)票不能申請(qǐng)貼現(xiàn)。

由于監(jiān)管政策的滯后，票據(jù)中介應(yīng)運(yùn)而生。起初，票據(jù)中介幫中小微企業(yè)貼現(xiàn)，尋找低利率銀行，后做包裝票，逐步延伸到銀行回購(gòu)交易中。

一位銀行內(nèi)人士表示，從銀行的角度來(lái)說(shuō)，為虛假貿(mào)易背景的企業(yè)提供票據(jù)融資便利，其實(shí)也是變相服務(wù)一些其認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較低客戶的辦法。銀行沒(méi)有辦法自己解決形式上的貿(mào)易背景，票據(jù)掮客的出現(xiàn)，為銀行節(jié)省操作成本同時(shí)大幅提高了效率和收益。票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展這么多年下來(lái)，許許多多的商業(yè)銀行就是在這樣的競(jìng)爭(zhēng)中逐漸放低了審核要求，以及放寬準(zhǔn)入門(mén)檻的。

票據(jù)市場(chǎng)如何運(yùn)轉(zhuǎn)、紙票利益又是如何分配的？

“當(dāng)前票據(jù)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)帖現(xiàn)幾乎60%都是通過(guò)‘買(mǎi)入返售+消規(guī)模+搭橋’來(lái)實(shí)現(xiàn)的?！痹S軼超表示。

在“買(mǎi)入返售”環(huán)節(jié)，此前，某國(guó)有大行票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)事件系某票據(jù)中介機(jī)構(gòu)以“一票多賣(mài)”的方式從銀行內(nèi)套取資金。大致過(guò)程是，A銀行以買(mǎi)入返售方式與B銀行做了一筆票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。但是，在紙票回購(gòu)到期前，已被票據(jù)中介取出，賣(mài)給了C銀行。買(mǎi)入返售到期后，錢(qián)并沒(méi)有回到賬上。而庫(kù)中的票據(jù)則被換成報(bào)紙放在庫(kù)里。但該細(xì)節(jié)并未得到相關(guān)部門(mén)核實(shí)。

票據(jù)貼現(xiàn)占用銀行信貸額度，銀行為擴(kuò)大規(guī)?；蛟诓辉黾右?guī)模的情況下擴(kuò)大收益，就必須把票據(jù)的規(guī)模消掉，于是“消規(guī)?！钡男枨蟊闶滞?。

“消規(guī)模”通常是利用村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)信社等會(huì)計(jì)科目記賬違規(guī)和會(huì)計(jì)記帳漏洞來(lái)實(shí)現(xiàn)。信用社以質(zhì)押回購(gòu)的方式將票據(jù)（即作為賣(mài)出）給銀行，回購(gòu)有到期付款的義務(wù)和責(zé)任，但是在會(huì)計(jì)科目里，把原本應(yīng)該計(jì)入的負(fù)債給清除掉了。票據(jù)“消規(guī)?！贝嬖诙嗄辏郧笆峭ㄟ^(guò)銀信合作方式， 2011年叫停過(guò)，后來(lái)還是有農(nóng)信社冒險(xiǎn)去做。

票據(jù)消規(guī)模一直是當(dāng)前票據(jù)交易中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和影響票據(jù)利率的重要因素。

對(duì)于可以進(jìn)行消規(guī)模處理的銀行來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)可以迅速制造凈利潤(rùn)的行為。按照一次交易金額1億的半年期銀行承兌匯票來(lái)算，2011年一次消規(guī)模的費(fèi)用是100個(gè)BP，也就是說(shuō)，一次交易便可凈賺50萬(wàn)，而當(dāng)年一個(gè)消規(guī)模行一天的交易至少100億元，這意味著消規(guī)模行一天便可實(shí)現(xiàn)5000萬(wàn)的盈利，所以一些農(nóng)信社為了可以快速?zèng)_抵不良，不惜以此方式違規(guī)操作。

由于消規(guī)模，導(dǎo)致監(jiān)管層公布的票據(jù)融資數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大差異。央行《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，2014年銀行承兌匯票累計(jì)簽發(fā)22.1萬(wàn)億，由中小型企業(yè)簽發(fā)約占三分之二?！暗w現(xiàn)在銀行表內(nèi)不及4萬(wàn)億元?！薄翱紤]紙票是半年期，簽發(fā)量要除2，即11萬(wàn)億，去除10%-20%票據(jù)未不貼現(xiàn)，那也應(yīng)該有大概8萬(wàn)億-9萬(wàn)億貼現(xiàn)規(guī)模，這意味著至少5萬(wàn)億沒(méi)進(jìn)表。”許軼超告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

許軼超表示，企業(yè)之所以愿意將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給票據(jù)掮客是因?yàn)樗麄儾粌H可以大幅降低企業(yè)辦理票據(jù)貼現(xiàn)的手續(xù)，同時(shí)貼現(xiàn)利率還能緊跟市場(chǎng)，較大行有許多優(yōu)勢(shì)。國(guó)有大行的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，要求有貿(mào)易背景、提供原始發(fā)票，往往需要很長(zhǎng)流程。同時(shí)，放款需要T+1日，但中介的效率奇高。

“中介可以做到收票，只要覺(jué)得票是真的，沒(méi)有貿(mào)易合同也立即給錢(qián)。拿到票據(jù)，中介再去偽造貿(mào)易背景?！敝薪闀?huì)先去找村鎮(zhèn)銀行辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)完以后就變成銀行的資產(chǎn)了，在銀行的二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)帖交易的時(shí)候，就不需要再追究貿(mào)易背景有多真實(shí)。而回購(gòu)交易，只是票據(jù)交易中的資金交易，與票據(jù)是否存在貿(mào)易背景無(wú)關(guān)，所以買(mǎi)返銀行并不強(qiáng)調(diào)貿(mào)易背景?！盎刭?gòu)就是資金拆借業(yè)務(wù)，你把票質(zhì)押給我，我給你錢(qián)，你是用信用在我這做擔(dān)保?！痹S軼超說(shuō)道。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)上，華南某中型股份行、華北某中型股份行、華東某中型股份行和江浙某城商行等多家股份制銀行或城商行，扮演著重要的橋梁作用。它們從大行拿到資金，立即倒手給企業(yè)，從中賺取1-2BP通道費(fèi)。這些銀行的系統(tǒng)既可以實(shí)現(xiàn)消規(guī)模，又可提供“同業(yè)戶”的方法和渠道。

因?yàn)樵谄睋?jù)轉(zhuǎn)帖交易中，過(guò)橋需求來(lái)自于，一些村鎮(zhèn)銀行或農(nóng)信社需要從大行拆借資金，但它們不在國(guó)有大行的交易對(duì)手名單上。而一些股份行可與四大國(guó)有銀行進(jìn)行授信交換。這時(shí)，村鎮(zhèn)銀行利用上述股份行作為信用中介作過(guò)橋。

“大行即使知道最終資金流向村鎮(zhèn)銀行或農(nóng)信社，因?yàn)橛泄煞菪斜硶?shū)，還是會(huì)放款。因?yàn)槠睋?jù)的權(quán)利，是請(qǐng)求付款權(quán)，到期要承兌人要求付款。如果承兌人不付款，就向前手背書(shū)的人索要資金，最終由承兌人把錢(qián)給到持票人。股份行一旦在交易里背書(shū)，就意味著大行對(duì)其有無(wú)限追索權(quán)?！鄙鲜鰢?guó)有銀行票據(jù)部門(mén)人士表示。

該人士稱(chēng)，以某股份行為例，其業(yè)務(wù)靈活，可以做快捷授信。如一家農(nóng)商行去國(guó)有大行授信往往要一兩個(gè)月，股份行則只需要一兩個(gè)星期，甚至幾天之內(nèi)就可完成?！吧踔劣袥](méi)有授信都沒(méi)關(guān)系。”票據(jù)法規(guī)定，承兌人是第一付款人，交易時(shí)認(rèn)承兌人，而不是回購(gòu)人。通常四大行總行規(guī)定，交易對(duì)手有授信的才能做，理由是“不能占用承兌行的授信額度”。而平安、民生等股份行可以，即使交易對(duì)手并沒(méi)有任何授信往來(lái)，只要是國(guó)有銀行和股份制銀行，就可以占其授信額度。

上述股份行之一的票據(jù)工作人員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，該行票據(jù)量80%是由中介提供的。“中介找到我說(shuō)，每天給你4個(gè)億票據(jù)量來(lái)消化，我手上有10個(gè)中介，每天一家有4個(gè)億，那我去賣(mài)就可以了。”上述其中一家股份行票據(jù)部門(mén)的人士稱(chēng)。每天做一筆過(guò)橋業(yè)務(wù)可以賺取2BP，年化是7.2%的綜合收益。雖然看似利差很薄，但是由于票據(jù)的量很大，通道一直在轉(zhuǎn)，一年下來(lái)收益非?？捎^。這就是此類(lèi)銀行做過(guò)橋業(yè)務(wù)的動(dòng)力。

該人士表示，上述股份行或城商行的系統(tǒng)，打同業(yè)戶的功能亦十分強(qiáng)大。與“消規(guī)?！钡墓δ茴?lèi)似，“同業(yè)戶”是這幾年銀行做票的另一種創(chuàng)新模式。同業(yè)戶本質(zhì)是村鎮(zhèn)銀行，在大行開(kāi)一個(gè)同業(yè)戶，戶的性質(zhì)和企業(yè)賬戶完全一樣，但操作上，并不是打到銀行在人民銀行開(kāi)立的基本戶上，而是進(jìn)入銀行的內(nèi)部賬戶，被視為同業(yè)戶，意味著交易可以繞開(kāi)人行的大額支付系統(tǒng)，資金流向大都無(wú)從監(jiān)控。

同業(yè)戶和消規(guī)模的不同在于，消規(guī)模還能找到銀行，而同業(yè)戶就消失的無(wú)影無(wú)蹤，賬戶余額是0，交易明細(xì)不通過(guò)大額系統(tǒng)走賬。“基本戶至少要在大額系統(tǒng)里留痕，而同業(yè)戶相當(dāng)于與大行做了筆交易，錢(qián)就在銀行系統(tǒng)內(nèi)流轉(zhuǎn)。不知道是否有真實(shí)業(yè)務(wù)。”上述股份行人士告訴記者。

因?yàn)楣δ芨訌?qiáng)大，收費(fèi)也更高。由于一些股份行做票據(jù)業(yè)務(wù)，可以和機(jī)構(gòu)突破管制的交易，拿到很多大行的業(yè)務(wù)，“根據(jù)難度系數(shù)來(lái)定價(jià)。比如打同業(yè)戶，要10BP，打村鎮(zhèn)銀行消規(guī)模只要5BP”。

“這些系統(tǒng)可以打同業(yè)的銀行。既提供給大行想要出資金的渠道來(lái)做票據(jù)，同時(shí)又把錢(qián)給同業(yè)戶——村鎮(zhèn)銀行。村鎮(zhèn)銀行拿票據(jù)再質(zhì)押給股份行，等于又消掉了規(guī)模?！鼻笆龉煞菪腥耸勘硎?。

于是，可以看到這樣的現(xiàn)象：一家村鎮(zhèn)銀行注冊(cè)資本只有千萬(wàn)規(guī)模，但票據(jù)貼現(xiàn)交易量卻達(dá)到10-20億元，且無(wú)法監(jiān)控其資金流向。村鎮(zhèn)銀行和票據(jù)中介合作，盡管錢(qián)最終還是流向企業(yè)，但其中存在的問(wèn)題是“一票多賣(mài)”，將杠桿放大到無(wú)法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口的地步。

“一票多賣(mài)”通常是指，中介機(jī)構(gòu)與中小金融機(jī)構(gòu)利用銀行同業(yè)間的信任和信用，用票據(jù)清單（紙票不見(jiàn)實(shí)物票）以短期代持或短期回購(gòu)的方式從銀行套取資金用于票據(jù)周轉(zhuǎn)或投資。而對(duì)票據(jù)轉(zhuǎn)帖交易的銀行來(lái)說(shuō)，是將原本的“質(zhì)押拆借”變成“信用拆借”。

追溯票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)案件的本源，除了票據(jù)中介，還包括銀行的內(nèi)控問(wèn)題上。

許軼超認(rèn)為，票據(jù)市場(chǎng)只有銀行參與，交易規(guī)則高度同質(zhì)化，考核體系、在一級(jí)市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)訴求等高度雷同，導(dǎo)致票據(jù)市場(chǎng)交易方向是一致的。因此銀行會(huì)選擇在信用授信上突破監(jiān)管限制。

2011至2013年監(jiān)管層曾多次下文規(guī)范票據(jù)業(yè)務(wù)。主要監(jiān)管重點(diǎn)從利用票據(jù)虛增貸款規(guī)模到調(diào)節(jié)信貸規(guī)模、資本占用、資產(chǎn)質(zhì)量等多個(gè)方面。監(jiān)管的主要對(duì)象也從前期的中小金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到更大范圍。

2015年底，僅在票據(jù)案發(fā)前半個(gè)月，銀監(jiān)會(huì)又下發(fā)“203號(hào)文”，要求各家銀行高度重視票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真落實(shí)監(jiān)管要求。從各地銀監(jiān)局披露的處罰通知書(shū)顯示，各地正在大力整頓和嚴(yán)查票據(jù)業(yè)務(wù)。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，僅2015年下半年，就有數(shù)百?gòu)埫勘姸嗟钠睋?jù)業(yè)務(wù)罰單。

20世紀(jì)90年代，中國(guó)首家票據(jù)專(zhuān)營(yíng)支行——原工商銀行華信支行激活了中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)，不僅建起了全國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的雛形，而且盤(pán)活了央行再貼現(xiàn)市場(chǎng)，推動(dòng)了貼現(xiàn)利率的市場(chǎng)化。華信支行亦被稱(chēng)為票據(jù)市場(chǎng)的黃埔軍校。目前民間票據(jù)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)締造者上海普蘭金融及銀行間轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)的最大參與者工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部，都源流于“華信系”。招行、民生、興業(yè)、廣發(fā)等很多做票據(jù)業(yè)務(wù)的人士，都是當(dāng)年從華信支行出來(lái)的。

一位當(dāng)時(shí)在工行華信支行從事票據(jù)業(yè)務(wù)的人回憶說(shuō)，上世紀(jì)90年代，多數(shù)銀行那會(huì)都在躺著吃利差，沒(méi)人有動(dòng)力去做票據(jù)業(yè)務(wù)。不像現(xiàn)在都是票據(jù)中介上門(mén)收票，那會(huì)是企業(yè)上門(mén)送票。“盡是廣州企業(yè)飛到河南來(lái)辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的，那會(huì)求著你貼?！?/p>

而今，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行和利率市場(chǎng)化背景下，銀行信貸投向和資本受到約束、面臨盈利模式的考驗(yàn)。

一位當(dāng)時(shí)在工行華信支行從事票據(jù)業(yè)務(wù)的人回憶說(shuō)，上世紀(jì)90年代，多數(shù)銀行那會(huì)都在躺著吃利差，沒(méi)人有動(dòng)力去做票據(jù)業(yè)務(wù)。不像現(xiàn)在都是票據(jù)中介上門(mén)收票，那會(huì)是企業(yè)上門(mén)送票?！氨M是廣州企業(yè)飛到河南來(lái)辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的，那會(huì)求著你貼”。

而如今形勢(shì)不同往日，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行和利率市場(chǎng)化背景下，銀行信貸投向和資本受到約束、面臨盈利模式的考驗(yàn)，這導(dǎo)致監(jiān)管套利的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近年一些銀行為了完成全年信貸任務(wù)，會(huì)主動(dòng)去找這些資金豐厚的票據(jù)掮客，來(lái)幫他們完成信貸任務(wù)。

具體做法是，銀行讓企業(yè)存入一筆保證金，銀行為其開(kāi)立承兌匯票。企業(yè)拿到票當(dāng)天再去銀行辦理貼現(xiàn)，這樣一進(jìn)一出，企業(yè)可以從中套利，因此愿意去做。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，這相當(dāng)于拉了一筆定期存款，如果貼現(xiàn)，則放了一筆一年期流貸。同時(shí)中間業(yè)務(wù)收入考核也完成了。

一些銀行正是利用上述資金空轉(zhuǎn)的方式，來(lái)完成考核任務(wù)的?！斑@種行為套的是國(guó)家的利，是銀行的利，是體內(nèi)和體外的利?！币晃槐O(jiān)管部門(mén)人士認(rèn)為。

同時(shí)，各家銀行都在合理的做制度創(chuàng)新，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。也有一些銀行在稅收上“做文章”，形成自身比較優(yōu)勢(shì)。比如華南某些股份行是通過(guò)少繳或者交差額稅的方式來(lái)突破監(jiān)管限制的，形成競(jìng)爭(zhēng)力，給客戶更低的貼現(xiàn)利率。

“如果將行政管理手段作為一種常規(guī)管理方式，而非盯住行為人識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力上，那么市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最后的收益只會(huì)讓敢于監(jiān)管創(chuàng)新、敢于違規(guī)操作的銀行賺取，因而無(wú)法公平實(shí)現(xiàn)?！痹S軼超告訴記者。不規(guī)范的行為，也會(huì)帶來(lái)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“紙質(zhì)商票市場(chǎng)份額下降是大勢(shì)所趨，由于缺乏信用環(huán)境，各銀行不受理商票貼現(xiàn)后，紙票將逐漸邊緣化，電票是完全可以代替的”。票據(jù)專(zhuān)家趙慈拉表示。

電子商業(yè)承兌匯票，將會(huì)使消規(guī)模、同業(yè)戶等所有交易均在監(jiān)管下“留痕”，被視為解決票據(jù)市場(chǎng)亂象的方法。

電票誕生于2009年11月份，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為央行設(shè)計(jì)的整套電票系統(tǒng)堪稱(chēng)完美而超前，但一直發(fā)展緩慢，去年開(kāi)始，電票才出現(xiàn)發(fā)展跡象。央行數(shù)據(jù)顯示，2013年電票的占比為8.3%，2014年達(dá)到16.2%，2015年上半年達(dá)到28.4%。

原因是，電票不易找到“消規(guī)?！钡壤鎸ぷ忸?lèi)的監(jiān)管漏洞，“打同業(yè)戶”這樣的銀行系統(tǒng)漏洞。“水至清則無(wú)魚(yú)”，制造了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，形成了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，難以在市場(chǎng)找到交易對(duì)手（電票很少有回購(gòu)業(yè)務(wù)，因?yàn)橄涣艘?guī)模）。很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，電票的價(jià)格甚至比紙票還要高。

不過(guò)今年開(kāi)始，銀行的思路出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。這個(gè)背景是，經(jīng)濟(jì)下行期，貸款投放不足的形勢(shì)下，云南，內(nèi)蒙古等地銀行收電票需求十分強(qiáng)烈，“銀行要求貼現(xiàn)，不僅不用消規(guī)模，還需要占規(guī)模?！币晃黄睋?jù)中介告訴記者。

由于電票和紙票之間，占貸款規(guī)模成本的差異小于兩者操作成本的差異，票據(jù)市場(chǎng)利率亦回歸理性。目前電票利率低于紙票10BP-20BP。2月18日，中國(guó)票據(jù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，電子票據(jù)與紙質(zhì)票據(jù)買(mǎi)斷式買(mǎi)入最高利率分別為3.5%和3.7%。許軼超預(yù)測(cè)，今年電票和紙票市場(chǎng)的比重持平也是有可能。

另一方面，今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于票據(jù)市場(chǎng)加強(qiáng)了監(jiān)管。銀監(jiān)會(huì)去年12月發(fā)布“203號(hào)文”。同時(shí)，去年年末，大行開(kāi)始制定紙質(zhì)銀承進(jìn)入該行的防火墻制度。

2016年初，工商銀行北京分行資產(chǎn)負(fù)債管理部下發(fā)通知，1月14日起對(duì)票據(jù)融資業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，僅辦理本行、政策性銀行、農(nóng)行、中行、建行及部分全國(guó)性股份制商業(yè)銀行承兌銀票的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。其他銀行也于節(jié)前紛紛下發(fā)通知，要求對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)作風(fēng)險(xiǎn)排查。

有媒體報(bào)道稱(chēng)，民生銀行因受風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)提影響，票據(jù)業(yè)務(wù)政策收緊，部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)額度緊張的分行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)暫停。

票據(jù)市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用越來(lái)越大，央行2015年第四季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，包含票據(jù)融資在內(nèi)的短期貸款比年初增加4.7萬(wàn)億元，同比多增1.2萬(wàn)億元；其中，票據(jù)融資比年初增加1.7萬(wàn)億元，同比多增7062億元。

趙慈拉建議，和銀行發(fā)生票據(jù)關(guān)系的，紙票只限于100萬(wàn)以下金額，足以滿足小微企業(yè)的需求；100萬(wàn)以上金額則使用電票，以便進(jìn)行身份認(rèn)證。

紙票與電票的區(qū)別主要在于信用環(huán)境?！凹堎|(zhì)票據(jù)出票人到期是否付款，只有持票人知道。如果電票到期沒(méi)兌付，系統(tǒng)自動(dòng)給出票人違約差評(píng)，而且永久記載，違約成本更大。”趙慈拉表示。對(duì)信用好的企業(yè)來(lái)說(shuō)，電票可以助其實(shí)現(xiàn)信用增值。出票人資信度很高，按期兌付情況下，電票可以成為“0成本”融資工具。

趙慈拉預(yù)計(jì)，三到四年內(nèi)，企業(yè)電票賬戶普及。到時(shí)企業(yè)都會(huì)有兩個(gè)賬戶，一個(gè)是結(jié)算帳戶，走貨幣資金；一個(gè)是電票帳戶，走電子貨幣。

現(xiàn)階段，利率化還剩下最后一步，即央行不再公布政策性存貸款基準(zhǔn)利率。央行不再公布政策性存貸款基準(zhǔn)利率后，市場(chǎng)缺乏一個(gè)利率基準(zhǔn)，這時(shí)需要一個(gè)較穩(wěn)定的市場(chǎng)利率，這個(gè)利率就是利率錨。票據(jù)的價(jià)格指數(shù)有望成為這一政策利率調(diào)控標(biāo)的。理由是，票據(jù)市場(chǎng)連接了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，和投融資市場(chǎng)，但趙慈拉認(rèn)為，前提是建立全國(guó)一體化的票據(jù)市場(chǎng)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，央行此前已經(jīng)為此召開(kāi)座談會(huì)，正在籌備之中。

趙慈拉認(rèn)為，一體化的票據(jù)市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)包括兩個(gè)層次：一個(gè)層面是票據(jù)融資市場(chǎng)。所有持票企業(yè)、銀行在票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行面對(duì)面交易。持票企業(yè)通過(guò)該平臺(tái)上，可進(jìn)行及時(shí)的最低的貼現(xiàn)價(jià)格交易。第二個(gè)層面是，投資市場(chǎng)，央行，商業(yè)銀行，以及非銀行金融機(jī)構(gòu)（銀監(jiān)證監(jiān)保監(jiān)牌照的機(jī)構(gòu)）等投資主體，都可以參與進(jìn)來(lái)。一體化票據(jù)市場(chǎng)，可以實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資市場(chǎng)的對(duì)接，以便央行在市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)操作。