2007年5月初,多家QFII曾對當時氣勢如虹的A股行情密集發布看空觀點,同時積極減倉,隨后A股出現“5·30”大跌。

文/石悟

中國A股市場在瘋漲之后,遭遇國際投資者減持。英國《金融時報》5月4日報道,中國股票基金在今年頭3個月遭遇國際投資者近20億美元的資金流出,使這一資產類別可能出現連續第5年凈撤資。

QFII減持

數據顯示,今年一季度QFII整體出逃明顯。在已披露的一季報上市公司相關數據中,QFII現身前十大流通股股東榜的次數超過200次,期末累計持股數量從去年末的超42億股減持到今年一季度末的約37.5億股,共約減持4.5億股。

在A股大漲背景下,QFII累計持股流通市值從2014年底的715.26億元略增至今年一季度末的721.54億元,增幅僅為0.88%。從單只QFII絕對減持金額來看,興業銀行(601166,股吧)以逾百億元高居榜首。今年一季度以來,恒生銀行大舉減持興業銀行9.5億股,套現金額高達136.39億元。

這令人想到2007年5月初,多家QFII曾對當時氣勢如虹的A股行情密集發布看空觀點,同時積極減倉,隨后A股出現“5·30”大跌。

分析人士認為,放眼當下,行情同樣在強勢牛途中,時間節點同樣是5月初,日前又傳出摩根士丹利表示A股將降溫,建議投資者轉戰港股的聲音。

全球最大資產管理公司貝萊德稱,中國股市處于轉折點,A/H股將邁向融合的道路。貝萊德可謂是堅定的離場者,各類股票均遭到其拋售。

不過,歐洲最大上市基金公司——安本資產管理(Aberdeen Asset Management)的首席投資官安妮·理查茲(Anne Richards)相信,少數公司仍有投資價值。

“5月魔咒”再現?

國際投資者減持A股,是否又會增加美股配置?

美國股市中有這樣一種說法,即“5月賣出并遠離市場”(sell in May and walk away)。作為傳統強勢月,剛剛過去的4月美股并沒有很好的表現,“5月魔咒”會否再現?

摩根士丹利美國首席股票策略師Adam Parker表示,“5月賣出并遠離市場”這一交易策略今年或許不適用。Parker在報告中表示:“5月賣出然后走人只是一個傳說,美國經濟將在接下來幾個季度加速增長,而目前公司盈利預期過低,并且與股票相比,其他投資渠道看起來并不那么吸引人。”此外,摩根士丹利將美股金融板塊的評級上調至超配,為7年來首次。

分析機構FBN Securities分析師表示,在整體市場良好的情況下,5月賣出可能不是一個好主意。富達證券的技術分析師表示:“如果你在5月離開了市場,歷史數據顯示你可能錯過了產生正回報的機會。”該分析師提出了一個“5月賣出,留在股市”的策略。換句話說,僅在5月出售自己不希望長期持有的股票,并堅持自己的投資策略。

2009年3月9日,美股創下了本輪牛市的最低點,其中標普500指數當時跌至676點的低位。不過,美股牛市起跑后就一發不可收拾。與前幾輪相同跨度的牛市相比,例如1949年至1956年以及1990年至2000年的那兩輪牛市,此輪美股牛市漲幅最大,走勢也最為強勁。不過,4月一直是一年之中美股標普500指數表現最好的月份,但今年4月道瓊斯工業指數微升0.4%,標普500指數上升0.9%,納斯達克指數上升0.8%。近幾個交易日里,美股市場也跌多漲少。

GartmanLetter的創始人、知名獨立投資人加特曼表示,美國股市回調5%至8%似乎已是命中注定的事,預計未來2到3周美股還會延續下跌趨勢,隨后才會出現買點。不過,加特曼強調,目前美股仍是牛市。

貝萊德分析師認為,扼殺牛市通常需要估值過度、商業周期拐點或貨幣政策發生變化的綜合影響。也許在2016年至2017年間,變化的美國貨幣政策可能會影響公司基本面和投資者情緒,外部沖擊會讓牛市提前結束,但目前來看,美股牛市還將持續一年時間的可能性很大。

對沖基金Appaloosa創始人David Tepper認為,“美股仍然便宜。盡管自己在去年四季度減持了40%的股票,但處于歷史高位的美國股市仍然便宜。”他表示,不會過于看多債市,也不會過于做空股市,并建議投資者別跟美聯儲斗。

美聯儲主席耶倫則并不看好股市,她警告稱,在低利率環境下,股票與債券市場存在風險。目前股市估值相當高,存在潛在的風險。

阿里巴巴股價創新低

美股市場中的科技股一直是被投資者看好的。納斯達克指數此前回到了15年泡沫時的高點。風險投資人馬克·安德森曾表示:“股市都會轉向,當股市轉向時,我們會發現誰在裸泳,許多燒錢速度很快的公司將會消失。”不過,市場研究公司Global Equities Research執行董事Trip Chowdry認為,創新使某些公司股價大幅上漲,而這使得納指在新高后能夠繼續保持穩定。

Beacon Asset Management LLP基金經理童紅學表示,市盈率只是投資者評估企業估值的指標之一。對于某些處于高速發展階段的公司來說,市盈率并不是最好的評估指標,美國投資者會更關注市銷率。即便是對于盈利的公司,市盈率也不是越低越具有投資價值,投資者更加關注的是企業能否持續,并能穩定盈利。

不過,對于在美股上市的阿里巴巴來說,最近的股價似乎有些疲弱,創出了上市后的新低。5月5日股價跌破80美元,目前股價距去年11月13日創下的120美元歷史高位已跌去逾30%,市值也首次跌破2000億美元大關。一些投資者可能擔心,阿里巴巴68美元的IPO價格可能會成為一個真正的風險。

對阿里而言,今年最大的風暴是,電商征稅或許只等“靴子”落地。有消息稱,今年4月起,北京、廣西、江蘇、上海、山東、深圳等主要沿海省市稅務部門,相繼約談轄區內的電商企業。分析人士稱,對電商征稅是大勢所趨。現在的問題只有一個,靴子什么時候落地。而一旦電商企業征稅,對中小電商將產生不小影響,也將直接影響淘寶和天貓發展,對B2C有利。

阿里巴巴于5月7日公布財報。馬云在4月23日發表講話時預計,2015年阿里巴巴將凍結招聘。分析師表示,多數人認為這暗示著短期內潛在的盈利壓力。在快速增長后,阿里巴巴有必要開始控制成本。在演講中,馬云多次提醒稱,各業務部門在2015年的重組、優化可能會影響短期業績。