皮海洲

　　剛剛過去的2013年，對(duì)于投身于中國股市的QFII來說無疑是備感尷尬的一年。根據(jù)理柏中國基金市場透視報(bào)告顯示，2013年QFII全年平均回報(bào)率為-4.53%，其中，最差的W.I.S.E.‐SSE 50 China tracker的收益率為-15%以上，歷來業(yè)績出色的日本和美國大行管理的基金也紛紛出現(xiàn)凈值下挫。

　　其實(shí)，QFII在投資中出現(xiàn)虧損是正常現(xiàn)象。更何況在2013年，代表A股市場走勢的上證指數(shù)全年下跌了6.75%。與此相比，QFII平均全年虧損4.53%，這是一個(gè)總體上跑贏了大盤的數(shù)據(jù)，是應(yīng)該可以讓QFII們感到欣慰的。

　　讓QFII們陷入尷尬境地的是同在A股市場上進(jìn)行股票投資的國內(nèi)投資基金。因?yàn)槔戆刂袊鹗袌鐾敢晥?bào)告同時(shí)顯示，在QFII們2013年平均投資虧損4.53%的同時(shí)，A股市場上的國內(nèi)開放式股票基金全年平均回報(bào)率達(dá)9.78%，國內(nèi)中小盤股票基金回報(bào)率更是超過17%。其中，收益率最高的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，全年單位凈值增長超過82%。國內(nèi)投資基金良好的投資業(yè)績讓QFII們無地自容。

　　這其實(shí)是價(jià)值投資的尷尬。雖然在2013年里QFII完敗于國內(nèi)的投資基金，但沒有人會(huì)因此認(rèn)為國內(nèi)投資基金的投資理財(cái)能力真的超過QFII。畢竟在QFII隊(duì)伍里，很多的境外投資機(jī)構(gòu)者是馳騁在世界主要股市里的重要力量，而國內(nèi)的投資基金基本上就宅在A股市場，更何況不少投資基金的基金經(jīng)理變動(dòng)頻繁，因此，這樣的“雜牌軍”能夠打敗“洋槍隊(duì)”，堪稱是中國股市的一大“奇跡”。

　　QFII之?dāng)。瑪【蛿≡趯?duì)價(jià)值投資理念的堅(jiān)持上。2013年在A股市場總體低迷的市況下，以投資基金為代表的國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者把主戰(zhàn)場選在了創(chuàng)業(yè)板。憑借著對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司各種題材的瘋狂炒作，一些機(jī)構(gòu)投資者以及一些游資在創(chuàng)業(yè)板股票上賺得盆滿缽滿。創(chuàng)業(yè)板也因?yàn)橛羞@些資金的介入，在過去的一年里大幅上漲了82.73%。

　　而QFII并沒有隨波逐流，而是始終堅(jiān)守價(jià)值投資理念，始終將銀行、石化等大盤藍(lán)籌股作為投資目標(biāo)。如此一來，在銀行、石化等大盤藍(lán)籌股整體不振的情況下，QFII2013年里戰(zhàn)績不佳也就在所難免。因此，QFII之?dāng)∵@是價(jià)值投資在A股市場的尷尬。

　　不僅如此，QFII的尷尬更是A股市場的尷尬。因?yàn)閷?duì)于A股市場來說，面對(duì)QFII的尷尬，A股到底要把投資者引向何方，這是一個(gè)必須正視的問題。因?yàn)樽詮幕鹪O(shè)立以來，價(jià)值投資一直都是基金高舉的大旗，管理層也一再引導(dǎo)投資者要進(jìn)行價(jià)值投資。但QFII的尷尬表明，價(jià)值投資并不能保證投資者立于不敗之地，相反，投機(jī)炒作才是A股市場的致勝法寶。也正因如此，中國股市到底是要讓投資者堅(jiān)守價(jià)值投資理念，還是選擇投機(jī)炒作呢？基金做了價(jià)值投資的背叛者，基金成了股市里的贏家。如此這般，A股市場是不是從此將鼓勵(lì)投資者都走上投機(jī)炒作之路呢？

　　當(dāng)然，任何一個(gè)市場都不能保證所有的投資者都盈利，那怕QFII出現(xiàn)投資虧損也屬正常。在這里本人之所以強(qiáng)調(diào)QFII的尷尬，究其原因在于它更是中國股市廣大中小投資者的尷尬。因?yàn)榕cQFII相比，廣大中小投資者在2013年里更加束手無策，虧損更多。這個(gè)問題應(yīng)該引起管理層重視。至少在2014年里，管理層應(yīng)該采取積極措施，落實(shí)“新國九條”精神，切實(shí)保護(hù)中小投資者權(quán)益。