債券市場

　　為了吸引超大型的長期投資者，建立一個成熟的債券市場，同時放寬QFII投資固定收益產品的限制是當務之急。Z-ben分析認為，這也與中國的金融改革息息相關。

　　成熟的債券市場，需要成熟的風險定價機制，這就要求加速利率市場化改革，擴大直接融資比例，加強央行、銀監會和證監會的監管協調。

　　另一方面，境外大型機構投資者的存在，也將促進中國債券市場的發展。首先，這些投資者帶來的大量資金將為發展債券市場提供重要的資金來源，從而替代風險過高的銀行信貸。另一方面，境外投資者也將帶來先進的投資技術和成熟的人才。

　　監管互動

　　另外，目前正在進行的統一結算賬戶改革，將能解決QFII過去面臨的賬戶系統過于復雜的問題。監管部門一些其他方面的工作，也間接為境外投資者創造了更好的條件，如提高上市公司信披質量、鼓勵分紅、探索優先股制度等。

　　在一些更具體的問題上，監管部門與境外機構的互動也越來越緊密。QFII資格和額度的審批將進一步加速。資金匯出的限制也有望進一步放寬，比如境外大型機構的資金匯出將可以在每個交易日進行，從而大大方便投資運作。

　　就境外機構關心的稅收問題，證監會仍在與財政部進行協調溝通，尚無最新的進展。去年曾有消息稱，國稅總局將對QFII的資本利得征收所得稅，但仍未落實。Z-ben分析認為，由于國稅總局正在推行營改增并將金融行業納入改革范疇，QFII的稅收問題短期內不會有結果。

　　已經運行10年之久的QFII機制正在進行一次全面的升級。

　　作者：蔣飛