由理柏和上海證券報共同推出的2011年最新一期QFII中國A股基金月報日前發布。面對宏觀政策和經濟下行的雙重壓力，QFII中國A股基金紛紛采用全新的投資策略：全球化復蘇、通脹壓力等投資主題開始在QFII組合中突出，消費品取代地產股成為QFII基金的新寵。

　　不過上述跡象也顯示，相比中國內地基金，QFII中國基金已經在2個月前提前進入防御狀態。

　　⊙本報記者 周宏

　　通脹壓力不會輕易緩解

　　對于中國內地爭論熱烈的通脹問題，QFII中國A股基金顯然非常謹慎。最新公布的部分QFII中國基金投資月報顯示，包括摩根大通等QFII團隊的基金經理都認為，中國內地經濟未來的通脹考驗不能輕視。

　　摩根大通先鋒基金認為，2011年開始全球股市都處于動蕩狀態，其主因是兩個不容忽視的問題，一個是日本的嚴重的地震，另一個則是利比亞的戰事。雖然，A股市場一季度一定程度上有所表現，但因投資者在關注的企業盈利逐漸公布后，對于經濟增長放慢的擔憂開始加劇。

　　該基金表示，目前引發市場爭論的關鍵在于——中國內地經濟是否正在進入擴張后期后的收緊循環之中。這又涉及前期金融股、建筑股和材料股的大幅上漲能否持續。雖然公司盈利增長和低估值成為支撐，能源股也和原油價格一起波動，但市場的獲利回吐仍在打壓了醫藥、科技和工業股。

　　對于未來，摩根大通認為，在日本和中東、北非發生的高度的不確定性已經開始出現。一個預期動蕩的市場，將可能成為石油價格潛在波動放大的源頭，并可能導致能源供應商的風險。

　　摩根大通預期，日本的問題將持續擴散到今年第三季度才能結束。因此，在能源等一些資本設備支出上保持一定的倉位是可以預期的。另外，在市場的波動中，該基金也對中國國內的消費增長保持充分的信心。