見習(xí)記者 田林 杭州、上海報(bào)道

　　10月26日，眾多進(jìn)駐中國的QFII的投資經(jīng)理聚集在一起，他們巧借培訓(xùn)之機(jī)，私底下交流些政策動(dòng)向信息及市場資金騰挪情況。

　　國家外管局和證監(jiān)會(huì)共同舉辦的“合格機(jī)構(gòu)投資者外匯管理規(guī)定培訓(xùn)班”在杭州的一個(gè)會(huì)場舉行。這個(gè)坐落在杭州錢江新城最老資格的高樓——杭州天元大廈這幾天著實(shí)懸著眾多與QFII相關(guān)機(jī)構(gòu)的神經(jīng)。這場培訓(xùn)將對(duì)10月10日外管局公布實(shí)施的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》進(jìn)行詳細(xì)解讀。

　　外管局的QFII新規(guī)究竟意味著什么？而參與了額度租用方式交易的QFII又將何去何從？

　　額度租用的背后

　　培訓(xùn)交代了新政策出臺(tái)的背景及注意要點(diǎn)。

　　據(jù)本報(bào)了解，今年10月份外管局和證監(jiān)會(huì)共同提出停止額度轉(zhuǎn)讓的鋪墊是，涉及QFII業(yè)務(wù)的兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)，要合力深化外匯管理改革，完善跨境證券投資管理，而核心是，如何讓更多的QFII參與到A股市場，同時(shí)又避免QFII成為A股市場的“莊家”。

　　“市場常常關(guān)注QFII的進(jìn)出，而且也經(jīng)常看到QFII投資到一只股票數(shù)日后，股價(jià)狂飆的情況。新政策出臺(tái)，我們的理解是，監(jiān)管層希望這個(gè)市場更加規(guī)范化。”一位與會(huì)QFII機(jī)構(gòu)的人士表示。

　　根據(jù)外管局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前9月新增QFII額度就達(dá)22.77億美元，同比增長54.37%。“若不明文規(guī)定停止轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)賣額度的行為，有可能造成少數(shù)投資公司操縱股價(jià)的局面。”他表示。

　　“這次培訓(xùn)，讓我們比較確定的一點(diǎn)是，我們之前的額度租用模式屬于額度轉(zhuǎn)讓的范疇。”一家英國QFII機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人表示。

　　然而額度租用背后，實(shí)際上另有深意。

　　在QFII眼中，證監(jiān)會(huì)在發(fā)放QFII資格的時(shí)候首要考慮的是，是否能讓A股市場更加國際化和開放。“否則投資者太單一的話，上海何以成為國際化的金融中心呢？”另一家歐洲QFII的負(fù)責(zé)人笑著說。

　　而外管局關(guān)注的則是進(jìn)入市場的資金量有多少、是否穩(wěn)定，他們是從這個(gè)角度出發(fā)來審批額度。但不同的投資機(jī)構(gòu)，實(shí)際上投資欲望和投資能力并不協(xié)調(diào)。

　　外管局明確表示，QFII制度主要是鼓勵(lì)境外中長期機(jī)構(gòu)投資者在境內(nèi)進(jìn)行證券投資，因此，在額度審批上優(yōu)先考慮養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、共同基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金、政府和貨幣管理當(dāng)局等類型機(jī)構(gòu)投資者的申請(qǐng)。

　　“這樣的直接結(jié)果是，有投研能力并且有投資需求的資產(chǎn)管理公司并不一定能獲得額度，或者獲得較高的額度，這是催生QFII額度租用形態(tài)的根本原因。”上述人士表示。而在監(jiān)管層面，證監(jiān)會(huì)也只是對(duì)擁有QFII資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，但對(duì)于通過租用了QFII額度的投資公司，其實(shí)并沒有納入監(jiān)管范疇，他續(xù)稱。

　　新身份微妙求解

　　對(duì)于租用了他人QFII額度進(jìn)行投資的公司，實(shí)際上也開始為自己的微妙身份尋求新的注解。他們認(rèn)為，在外管局沒有針對(duì)不同機(jī)構(gòu)的彈性需求適當(dāng)調(diào)整審批政策的情況下，他們很可能只能尋找另外一種變通的方式。

　　“這只意味著，我們要與托管行花旗、我們最大的額度租用行瑞銀，三家要坐在一起研究下一步的對(duì)策了。”上述歐洲一家QFII人士表示。

　　對(duì)于熱門的中國資本市場，QFII額度的稀缺性誘發(fā)了更多機(jī)構(gòu)的興趣。“我們會(huì)盡快申請(qǐng)新的額度。”瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理、中國證券部總監(jiān)袁淑琴在新規(guī)征求意見稿發(fā)布后接受媒體采訪時(shí)表示。據(jù)了解，其他一些QFII也要申請(qǐng)?jiān)黾宇~度。

　　“最近很多客戶的需求我們都無法滿足。”袁淑琴解釋，“當(dāng)然我們每次都會(huì)根據(jù)實(shí)際需求去申請(qǐng)，因?yàn)橄@些額度需要時(shí)間，并且資金要在6個(gè)月內(nèi)匯進(jìn)來。”

　　袁淑琴曾表示，瑞銀背后有很多類型的機(jī)構(gòu)客戶，他們在沒有達(dá)到QFII申請(qǐng)資格、或者還需要進(jìn)一步熟悉中國市場的時(shí)候，通常會(huì)選擇通過瑞銀進(jìn)入A股市場。

　　對(duì)于投研能力和投資需求較強(qiáng)，但名氣遜于大行，或不是外管局優(yōu)先考慮的投資公司來說，與大額QFII合作在短期內(nèi)仍是主要的方式。

　　據(jù)了解，在擁有額度的QFII機(jī)構(gòu)當(dāng)中，花旗銀行、德意志銀行的ETF指數(shù)基金，新華富時(shí)A50 中國指數(shù)基金以及標(biāo)智滬深300中國指數(shù)基金，這些基金的實(shí)際管理者都是另外的資產(chǎn)管理公司。

　　“我們也很有可能的用類似的方式與大額QFII合作，不過我們也還在想其他的形式。”上述英國QFII表示。