在上周五A股收盤后，外管局網站發出了有關QFII業務的一個征求意見稿，對現有的一些規則作了修改，主要是增加了單一QFII機構的規模上限，適當縮短了一些QFII買入股票后的鎖定時間，另外還允許一個QFII機構對不同來源的資金開設不同的賬戶。在外管局網站登出征求意見稿以后，香港股市立刻大漲。看來，有很多資金對此極為關注，并且把這視為重大利好。

　　QFII現狀與預期有差距

　　我國以QFII模式開放境內A股市場始于2004年，這個模式本身當初更多是參考了我國臺灣地區的經驗，但是在操作上更為謹慎，管制上也更為嚴格。應該承認，雖然這幾年來QFII在中國資本市場上擁有一定的話語權，但這主要體現在輿論上，因為其規模有限。

　　現在的狀況是，一方面外管局下達的QFII總額度很少，另一方面QFII獲批的額度就更少，而且這幾年來還有不少QFII即便獲得了額度也沒有實際使用，甚至還出現了個別QFII在好不容易取得了資格與額度后又主動放棄的事情。顯然，這與5年前開放QFII時的預期形成了一定的落差，也與中國經濟對外開放的總體格局不相符合。前幾年，中國與美國在舉行戰略對話時，中方曾經承諾將較大幅度地增加QFII的規模，現在距離兌現承諾的時間已經不多，但QFII的實際規模與之相比仍存在很大距離。

　　設限太多阻礙QFII發展

　　QFII發展不快，有著許多原因。譬如，國際金融危機爆發，使得很多境外投資機構出現資金困難，一時無暇顧及中國市場，在海外市場發行投資中國證券的產品也不像過去那樣暢銷。再譬如，中國證券市場波動比較大，不確定性明顯，上市公司治理也不夠完善，這令穩健型的海外投資者雖然很看好中國，但在實際操作上卻頗為猶豫。還有就是中國對QFII的監管相當嚴格，特別是在資金的進出上設限不少，這就在某種程度上降低了QFII資金的流動性，而這對其回避風險以及實現資產的全球配置不太有利。

　　我們看到，最近外管局發文，征求對QFII制度的修改意見，其中最主要的內容也就是增加QFII的額度以及減少對它們在流動性方面的限制。這表明，有關部門已經意識到QDII發展中所出現的問題，將根據實際情況進行調整。

　　QFII新政是中長期利好

　　那么，如果征求意見稿的內容得到落實，也就是實施了QFII新政以后，其對股市又會有什么影響呢？

　　無疑，不管是額度增加還是對流動性的限制減少，都會有利于外資的進入。在國際金融危機開始緩解，而中國又是率先實現經濟復蘇的大背景下，這必然會對外資進入中國股市產生積極的效果。就短期來說，將會增加股市向上的推動力。當然，與現在中國股市的規模相比，QFII數量畢竟太少，在這種情況下，指望QFII新政推出后境內股市會有非常強烈的反應，恐怕是不現實的。

　　經過前期大幅震蕩后的中國股市，需要通過整理來夯實基礎。在這個時候，QFII新政出臺，無疑是件好事。人們希望有關部門類似這樣的新政再多推出一點。有了政策的扶持，股市就能夠對不確定性有更多的抗御能力，以保持平穩有序的發展。