根據(jù)最新統(tǒng)計，A股市場上QFII 數(shù)量已增至87家，最新額度為107.7億美元，主要由銀行、投資管理公司、國外大學(xué)基金等專業(yè)投資機構(gòu)構(gòu)成。通過今年半年報披露的信息統(tǒng)計來看，QFII在投資策略和風(fēng)格上的確有值得我們借鑒的方面。

　　收益遠(yuǎn)高于國內(nèi)基金 落后于同期上證指數(shù)表現(xiàn)（滬指增長45％），但遠(yuǎn)高于國內(nèi)一般基金整體水平（凈值平均增長為23％）。

　　持倉相對保持穩(wěn)定

　　QFII在二季度持股量僅增加1％的情況下，市值增加107.5億元，環(huán)比一季度增長41％。QFII二季度雖稍　　從半年報看，二季度末QFII持倉161769萬股，上半年同比增加5404萬股，二季度環(huán)比一季度增加866萬股，增長1％，二季度末持有證券數(shù)量為159只，相比一季度減少8只。相比之下，國內(nèi)基金的倉位變化要大，股票換手率也相當(dāng)高。

　　持股數(shù)量少而集中

　　根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，持有證券數(shù)量最多的QFII分別為：富通銀行（20只）、馬丁可利投資管理有限公司（19只）、比爾及梅林達(dá)·蓋茨基金會（12只）、瑞士銀行有限公司（10只），其余均在10只以下，平均持股僅為4只。而國內(nèi)主流股票型基金幾乎都在20只以上。比較持股集中度，如大唐發(fā)電、隧道股份、白云機場有4家QFII持有；晉西車軸、鐵龍物流、恒寶股份、格力電器、威海廣泰有3家QFII持有。平均流通市值比重為1.72％。可見QFII把有限的資金并不是像天女散花般的廣撒、淺耕，而是集中優(yōu)勢兵力、各個擊破、深耕密植。

　　行業(yè)配置攻守兼?zhèn)?

　　從半年報QFII新增持股的行業(yè)分布來看，主要集中于機械（12只）、金屬與非金屬（8只）、石油與化工（7只）領(lǐng)域；其次是商業(yè)零售（4只）、電子（4只）、交通運輸（3只）、醫(yī)藥、信息、紡織（分別為兩只）。從行業(yè)配置來看，多與擴大內(nèi)需、加大投資的主題緊密相扣。二季度國內(nèi)基金聚集的金融、房地產(chǎn)等強周期性的行業(yè)和其他大盤藍(lán)籌股，QFII則涉入較少（金融股從原來5只減少為3只；房地產(chǎn)股從原來的4只增加到6只）。由于QFII持股相對較少，而國內(nèi)主流股票型基金投資的行業(yè)數(shù)量一般都超過20只。可見，QFII與國內(nèi)主流股票型基金已經(jīng)在投資風(fēng)格上形成了一定的明顯差別。

　　攻守兼?zhèn)涞耐顿Y理念通過與多家QFII同行的交流，筆者進(jìn)一步了解到上述數(shù)據(jù)背后支撐其投資行為、彰顯其投資風(fēng)格的投資理念。與國內(nèi)一般機構(gòu)投資者相比，各有不同的選股方針，大致可分為三類：一類是側(cè)重采取自上而下的選股方針，突出對宏觀經(jīng)濟(jì)周期和周期性行業(yè)拐點的把握；一類是偏重采取自下而上的選股方針，把握個股未來3至5年確定性成長機會；再一類是前兩類的兼顧，這種看似中庸的投資策略其實更為常見。然而在共性上，QFII的投資理念都深受巴菲特影響，即基于對宏觀、行業(yè)和公司基本面的深入研究和調(diào)研分析上，一般都在具有較為充分的安全邊際時買入并中長線持有，因此在行情振蕩之時表現(xiàn)得更為從容和鎮(zhèn)定。

　　（作者單位：太平洋證券）