海外對沖基金突襲中國市場“有路徑”

　　“由于中國資本市場沒有開放，海外對沖基金直接在國內市場操作可能性微小。因此這種境外賣空、境內打壓，境內外聯動對國內市場采取突然襲擊，是境外對沖基金針對中國市場通常采用的方式，除了A50指數模式，還有一種方式就是A+H模式。”上述業內人士說。

　　據介紹，這種A+H模式主要針對一些同時在國內A股和香港H股上市的大型紅籌股。具體的方式是，在境外賣空H股，在境內打壓A股；或是在行情向好的時候，在境外和境內同時炒高該股票的A股和H股，以期獲利。

　　“這些對沖基金在境外市場可以直接買入或者賣空，不受限制，但是它在境內A股市場的操作就沒那么自由了。一般而言，他們可以通過QFII調整倉位，但是QFII的額度畢竟有限，大約300億美元的QFII額度折算成人民幣是2000多億，與A股一天的交易量相比，影響不大。”該業內人士說。據他介紹，更多的海外對沖基金會與境內私募基金達成某種“炒高”或者“做空”的協議，他們之間不需要真正的賬戶資金往來，但是可聯手來“操縱”A股的走勢，共同獲利。

　　“不論是這兩種方式的哪一種，海外對沖基金之所以能夠完成這些操作，都在于中國國內市場與國際市場的逐步融合以及中國國內市場與全球市場的聯動性的提高，這種情況下，對沖基金襲擊中國市場的潛在風險在放大，盡管目前看來，其風險有限。”趙慶明說。

　　謹防“不成熟”遭投機資本利用

　　最近的一項統計數據引起了大家的關注。根據對沖基金研究公司(Hedge Fund Research Inc)的最新報告，中國在對沖基金經理人眼中的地位正在提高，已經取代日本成為亞洲對沖基金所聚焦的主要市場。在總額682億美元的亞洲對沖基金中，有24%主要關注亞洲市場的對沖基金目前都位于中國。

　　中國市場的開放程度也正在逐步加深。正如首屆中美戰略與經濟對話成果中的表述，“中方將推動利率市場化和消費融資；加快審批QFII投資額度至300億美元，繼續允許符合相關審慎性要求的外資法人銀行在從事銀行間債券市場承銷業務方面與國內銀行享有同等權利；在符合相關法律法規規定的前提下，逐步增加可進行A股經紀、自營交易并提供投資咨詢服務的合資格的合資證券公司數量；支持符合條件的境外公司通過發行股票或存托憑證形式在中國證券交易所上市，繼續支持符合條件的中國公司到境外(包括美國)上市。”

　　“在每次的金融危機中，對沖基金都扮演了不太好的角色，對沖基金聚焦中國，不能說它們為了破壞中國經濟而來，但是它們一定是嗅著利潤空間而來，它們的投機和炒作行為會造成市場的泡沫。尤其中國正處于經濟轉型期和金融逐步開放中，這種潛在的風險值得警惕。”趙慶明說。

　　上證綜指一度在8月初時較去年年底取得了91%的漲幅，但此后又回吐了約17%，這對中國這樣的大市場而言算是較大的波動?！度A爾街日報》29日報道稱，證監會主席助理姜洋日前表示，中國證監會正在進行一切相關的準備工作，股指期貨將在恰當時候推出。“股指期貨能夠打壓市場泡沫，減少市場單邊上漲，但是該產品遲遲未推出，我們期望這一產品早日推出。”上述業內人士表示。

　　“另外，國內的投資者實際上也不成熟，具有長期投資觀念的人和機構還是少，有的基金看到散戶撤了，他們也撤了，這樣的行為對于市場的穩定沒有好處，會加大市場的波動，甚至容易被海外資金找到投機機會。”上述業內人士表示。

　　“監管部門在制度設計、政策的連續性等方面可以做的更好，這樣海外對沖基金投機逐利的空間會被擠壓。”該業內人士表示。他舉例說，對于境外資金的流動監測力度應該進一步加大，不要停留在事后統計發現的層面，要加強相關渠道的追蹤。“不過，目前很多灰色渠道確實很難監測到。”他坦言。