放棄QFII資格？

6月16日，富蘭克林鄧普頓投資基金表示，旗下的鄧普頓資產(chǎn)管理有限公司（下稱“鄧普頓”）宣布放棄QFII資格，理由是“使用頻率不高”。這是自2003年允許外資以合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）身份投資A股以來，首次有外資放棄QFII資格，此舉不禁令市場嘩然，更讓人不解。在外資紛紛大舉進(jìn)入之際，一度唱好中國的鄧普頓卻出此奇招，背后的邏輯究竟是什么？

早在2004年9月，鄧普頓就獲得了相關(guān)部門發(fā)出的QFII牌照，也是全部QFII牌照中的第22張。

鄧普頓方面表示，以后將通過其他途徑繼續(xù)在內(nèi)地進(jìn)行投資，包括利用私募基金和在大陸的合資企業(yè)。該公司在內(nèi)地持有合資的國海富蘭克林基金管理公司，中方合作伙伴是國海證券，雙方分別占49%及51%股權(quán)。

“使用頻率不高”無疑是兩可之語，鄧普頓究竟為何放棄QFII資格的謎底顯然不能以此作為解答。

“我了解到的情況是，雖然鄧普頓已經(jīng)拿到牌照，但國家外匯管理局卻一直沒有批給他們具體額度，鄧普頓也未能匯款到內(nèi)地，拖的時(shí)間太長，最終只好選擇放棄。”6月17日，香港一位可靠知情人士對本報(bào)記者透露，鄧普頓本來已經(jīng)取得QFII資格卻選擇放棄，轉(zhuǎn)而要通過其他途徑來投資國內(nèi)市場，的確很奇怪。

根據(jù)QFII證券投資業(yè)務(wù)的具體監(jiān)管規(guī)定，QFII有下列情形之一，應(yīng)當(dāng)將證券投資業(yè)務(wù)許可證和外匯登記證分別交還證監(jiān)會和國家外匯局：其一，申請人取得證券投資業(yè)務(wù)許可證后1年內(nèi)未向國家外匯局提出投資額度申請；其二，機(jī)構(gòu)解散、進(jìn)入破產(chǎn)程序或者由接管人接管；其三，合格投資者重新申領(lǐng)許可證；其四，合格投資者有重大違法行為及中國證監(jiān)會和國家外匯局認(rèn)定的其他情形。

不過，鄧普頓又是另外一種情況。按照規(guī)定，外資申請QFII資格獲得中國證監(jiān)會批準(zhǔn)之后，要向外匯管理局申請投資額度。但是本報(bào)記者查閱外匯管理局網(wǎng)頁，卻發(fā)現(xiàn)該局從未刊登過鄧普頓獲批額度的公告。與之形成鮮明對比的是，高盛、德意志銀行、美林、ING等QFII，其額度卻有所提高。

上述知情人士說，“其實(shí)外匯管理局并沒有表示不批額度給鄧普頓，但是這么長時(shí)間還沒批下來，鄧普頓只好放棄了。”至于為什么偏偏鄧普頓的額度沒有獲得批準(zhǔn)，香港方面多位人士接受采訪時(shí)都表示不知情。但此說法未獲外管局方面證實(shí)。

事實(shí)上，鄧普頓此前也有借用其他取得QFII額度的機(jī)構(gòu)投資國內(nèi)市場。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)的資料，鄧普頓的A股持倉情況并不活躍。2007年第四季曾持有 7.16億中鋁A股，約占其總股本5.3%，但在2008年首季已全數(shù)沽清。從2008年第三季至今年第一季度，并沒有投資A股。

就在鄧普頓的名字消失于證監(jiān)會5月份的QFII資格名單之際，新人卻不斷出現(xiàn)。根據(jù)證監(jiān)會的公開數(shù)據(jù)，目前具備QFII資格的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量已增至82家。今年以來，證監(jiān)會一共批準(zhǔn)了7家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格，其中5月份統(tǒng)計(jì)顯示，4、5月份共新增4家QFII，包括韓國產(chǎn)業(yè)銀行、韓國友利銀行股份有限公司、馬來西亞國家銀行和羅祖儒投資管理(香港)有限公司。

按照外匯管理局的數(shù)據(jù)，截至去年底，累計(jì)批出128億美元的QFII額度，其中去年全年增加了28.6億美元。2007年底，外匯管理局宣布，將QFII投資額度由100億美元擴(kuò)大到300億美元，而截至去年底，仍有172億美元的額度沒有使用。

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A股吸引力減弱？

香港一位證券業(yè)人士對本報(bào)記者表示，鄧普頓選擇放棄，可以說明目前國內(nèi)股市的吸引力有限。QFII的申請額度并沒有增多，反而內(nèi)地新推的基金就有增多。

根據(jù)理柏最新的數(shù)據(jù)，整體26只QFII A股基金在5月份的總資產(chǎn)規(guī)模初值，比4月修正后終值為84.47億美元微增3.52%至87.44億美元。而在11只已公布實(shí)際資產(chǎn)數(shù)據(jù)的QFII A股基金當(dāng)中，全數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模均呈凈成長。

不過，多數(shù)QFII A 股基金凈資產(chǎn)規(guī)模的增長主要是來自于業(yè)績增長，而多數(shù)QFII A股基金沒有明顯實(shí)質(zhì)的凈申購，部分反而出現(xiàn)了凈贖回的狀況。

“香港這邊的資金如果長期看好內(nèi)地股市，就會用QFII的額度進(jìn)行投資，但是這段時(shí)間熱錢大都盤踞在香港市場，隨時(shí)會撤離。”上述香港證券業(yè)人士說，“熱錢需要找一個(gè)非美元、非歐元的避風(fēng)港，因?yàn)闅W美市場量化寬松而貶值，所以亞洲市場成為當(dāng)然的選擇。但是這些熱錢其實(shí)并沒有一個(gè)確定的投資方向。內(nèi)地由于有外匯管制，資金進(jìn)入和出來都不容易。而投資于香港市場的話，資金的流動比較自由，在香港股市也可以購買內(nèi)地的地產(chǎn)股和金融股等，可以變相擁有人民幣資產(chǎn)。”

不過，對于后市的看法，常常是相差甚遠(yuǎn)。

美國銀行和美林集團(tuán)的董事總經(jīng)理暨亞太區(qū)電子交易主管Mark Wheatley 17日就表示，“中國A股市場已經(jīng)發(fā)展成為亞洲股市一個(gè)重要且重大的組成部分，盡管要進(jìn)入該市場交易有限制。”

6月17日，美林一位人士對本報(bào)記者表示，美林的QFII額度仍然不夠用。根據(jù)2007年底外管局發(fā)布的消息，美林的QFII額度已經(jīng)達(dá)到3億美元，遠(yuǎn)超過最初批準(zhǔn)的7500萬美元。美林在5月份還推出了首個(gè)“直接市場接入”(Direct Market Access ，簡稱DMA)的交易平臺，方便客戶進(jìn)入中國A股市場，據(jù)稱通過該系統(tǒng)的買賣訂單幾乎可在瞬間完成。

上述美林的人士說，這個(gè)中國A股 DMA平臺，使用的也是美林的QFII額度，通過其QFII配額進(jìn)行掉期交易，不過，部分自己本身擁有QFII額度的客戶，則會用自己的額度。Mark Wheatley表示，通過新的DMA平臺進(jìn)行交易，5月14日美國銀行和美林的一位“頻繁買賣的老客戶”買進(jìn)了 30萬股由華夏基金管理的上證50 ETF。