曾經還有部分QFII放棄已經到手的投資許可，大部分“失手”A股本輪反彈之下，如今已是步步加倉。

　　陳李甚至樂觀直言，由于中國經濟基本面的復蘇和流動性的充裕，中國A股的階段性反彈態勢還能夠持續1-2個月。

　　反彈動力

　　“A股最近的表現跟中國的經濟基本層面基本吻合，而且A股對經濟的預測能力和跟經濟的相關性在最近幾年都有所改善。”摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄如此認為A股的強勁反彈。

　　1月A股漲幅位列全球榜首，而在一個交易周內連克數關升幅超過10%，更是讓投資人血脈賁張。

　　QFII們毫不諱言加倉的沖動和行動。而中國更是高盛在亞太地區唯一建議高配的市場。

　　反彈的動力來自何方？

　　“到目前為止A股的投資者已經不再特別關注年度同比數據，大多數投資者已經開始關注季度的利潤環比數據，09年第一季度比08年四季度，或者09年第二季度比09年第一季度的情況，很明顯未來兩個季度會上升。”陳李做出了回答，“上升的理由來自于：第一，原材料存貨都有顯著出清的跡象，煤炭、鋼鐵、水泥、建材、金屬的庫存都有下降；第二，原材料價格到目前為止，在過去的幾周已經反彈了7%-10%，很顯然對于周期類的行業來說，特別是原材料股來說，盈利會有季度環比的回升。”

　　瑞銀集團大中華區首席經濟學家汪濤表示，在近幾個月大規模的存貨調整和減產之后，經濟活動將于第一季度出現溫和反彈；而第二季度的表現將更為強勁，已經看到了一些經濟企穩的跡象。

　　根據過去幾周公布的數據以及政策反應來看，經濟或許在2008年第四季度就已觸底。換而言之，GDP增長可能會比最初預期的更早出現復蘇。

　　“在08年12月份和09年1月初對60個城市的500家中國企業進行了調查，結果顯示：60%的受訪企業的庫存都已削減至僅相當于1-2個月的使用量或銷售量，這一水平低于企業提出的正常庫存水平，即3到4個月。換句話說，雖然2009年第一季度削減庫存的行為仍將繼續，但其幅度應該會遠小于2008年第四季度。”野村國際大中華區首席經濟學家孫明春指出。

　　孫明春表示，在與地方政府以及國營企業的交流中得知，中央政府已經在2008年12月份對指定的工業和社會項目撥款1000億元人民幣，這些都屬于4萬億經濟刺激一攬子計劃的一部分，作為種子資金來啟動地方政府和國有企業總額達4000億人民幣的投資。根據規定，這些資金只能用于新投資，不得用來償還銀行貸款。這些資金最晚必須于2009年3月31日投入項目。由于時間限制，這4000億的經濟刺激計劃最有可能體現在2009年第一季度，而不是推動2008年第四季度的投資增長。

　　QFII們更是驚奇的發現，銀行貸款的增長也高于預期。1月份新增信貸大幅增長，達到驚人的1.6萬億元人民幣。

　　“信貸推動了流動性，有兩方面的作用，第一方面是大規模的信貸投放使我們相信二季度的投資可能會比較高，相應地對整個中國經濟有很大的幫助。第二個作用是對信用市場、股票市場有很大的刺激作用。貨幣大量釋放，使得股票市場的資金看起來比較充裕，也直接推動了A股在過去的周成交量創造了過去7個月以來的最高水平。這是過去一段時間內反彈的最主要的動力。”陳李“點破”核心因素。

　　龔方雄也稱，A股反映國內的流動性比H股和紅籌股要好，現在基本層面在改善，流動性也在改善。

　　“我認為新增貸款對2009年第一季度經濟活動的推動作用可能會遠遠超過2008年第四季度。”孫明春強調。