作者|陳浪  來源|騰訊財經

信托圈整理

12月9日上午，騰訊財經獲悉，多家銀行托管部接到來自央行的電話，央行以窗口指導的形式通知，暫停辦理RQDII（人民幣合格境內機構投資者）業務。對于資金已經匯入境外托管行的，暫不追究，對于資金尚未出境的，將要面臨重新審查，符合要求方可出境。

消息備受市場關注。多家基金、證券、保險、信托的產品經理向騰訊財經表示，籌備數月的跨境理財產品，將因此消息而流產。目前，銷售經理正向客戶做解釋安撫工作。

騰訊財經了解到，根據央行的規定，具有RQDII額度的金融機構可以自有人民幣資金，或募集境內機構和個人的人民幣資金，投資于境外金融市場的人民幣計價產品。

然而，境外人民幣計價的產品種類并不豐富，收益率也不高，并不受投資者青睞。同時，由于近期人民幣匯率一路走低，投資者真正關注的目標是境外的美元產品，最受青睞的是美元債券。

在去年11月推出RQDII之前，投資者通常通過QDII（合格境外機構投資者）投資境外的產品。由于近期人民幣貶值預期，QDII額度一票難求，價格也水漲船高。投資者通常需要每年付出1%的管理費和0.2%的托管費。

相比之下，RQDII則顯得物美價廉，投資者只需要付出0.3 – 0.5%的管理費和0.2%的托管費。為了利用RQDII投資境外美元產品，同時符合監管部門關于投資人民幣計價產品的要求，某家位于北京的信托公司產品部管理人員向騰訊財經透露，他們設計了這樣一個交易結構：請投行在境外發行一個人民幣計價的票據，同時掛鉤真正想投資的美元債券。這個票據則滿足了RQDII投資“境外人民幣計價產品”的要求。他向騰訊財經抱怨：“央行的這一做法完全堵死了這條路，之前幾個月完全白干了，而且還需要安撫投資者。”

根據上述信托管理人員的估計，這種底層資產是美元標的的交易，至少占RQDII的70%以上。由于票據的結構限制，不便于投資股票頻繁交易，所以大部分是投資美元債券，持有到期。由于境內外股市劇烈震蕩，投資者出于對安全資產的需要，也更青睞美元債券。

一位接近央行的人士向騰訊財經表示，他并不認為此次叫停RQDII是防止資金外流。畢竟通過RQDII流出的資金并不多，而且托管境內人民幣資金的雙向流動渠道，也是監管層鼓勵和推動的。監管層此舉主要是防范金融機構“掛羊頭賣狗肉”，變相通過RQDII投資美元資產，從而違背了政策制定者的初衷。

該人士亦向騰訊財經表示，對于符合要求的投資標的，只要確定底層資產是人民幣計價，料將很快得到放行。