今天本周話題關(guān)注了2007年出海的私募QDII，把目光聚集在一個一直游離在媒體視線之外的私募精英部隊。我們驚奇地發(fā)現(xiàn)，33只私募QDII業(yè)績普遍優(yōu)于公募QDII。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年10月底，今年以來中國背景海外私募基金的平均收益率為24.06%，自成立以來平均收益率為130.72%。金牛理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，同期公募QDII的業(yè)績分別僅為3.92%、1.55%(數(shù)據(jù)不包括今年成立的和以美元計價的QDII)。這種差距不可謂不明顯，而同期投資A股的公募基金與陽光私募的業(yè)績卻難分伯仲。為何公私募QDII業(yè)績在海外如此迥異，公募QDII究竟落后在哪里？

　　兩者最大的差距在于適應(yīng)能力。私募QDII一開始也遇到水土不服的問題，但他們能向國際優(yōu)秀的同行學習，不斷努力適應(yīng)不同的市場環(huán)境、價值理念、多元化的投資工具，更快更強的本土化動力，從單純做多的投資策略進化到多空股票對沖策略，在投資策略、投資理念和工具應(yīng)用上做到與世界接軌，這是一個了不起的亮點。而目前的公募QDII基本是以MOM和大盤股為主，基本等同于被動投資，這種適應(yīng)市場的能力自然更弱。一個與鯊?fù)危粋€順水漂流，幾年下來私募QDII在練好兵的同時還打了勝仗，而公募QDII人才沒得到鍛煉，份額穩(wěn)步下降，業(yè)績還沒回到起點。

　　由此可見，對市場不同的態(tài)度決定了兩者投資業(yè)績的不同。當然公募產(chǎn)品對風險偏好度決定了這種產(chǎn)品的特性，而私募QDII更具有冒險精神。資本市場的風險與收益往往成正比。而這種風險偏好度是鴻溝，公募QDII難以逾越。

　　其實，上面討論的都是術(shù)的問題，QDII投資講究的是不同市場的配置，除了收益率之外最重要的是要考慮匯率風險，匯率問題才是QDII道的所在。在這些年人民幣升值的大背景下，注定了這種配置的效率并不如意。如果人民幣升值的趨勢繼續(xù)持續(xù)下去，相信公募QDII的趨勢仍難樂觀。事實上，QDII份額總體呈下降趨勢，說明這種投資配置的吸引力越來越低，這與人民幣持續(xù)的大背景相輔相成。

　　未來人民幣升值的趨勢還會持續(xù)多久？空間還有多大？這些對QDII的投資是個無法回避的話題。近期美元匯率的走勢與基本面和預(yù)期相去甚遠，而人民幣還在日復(fù)一日地走出新高。背后的根本動因和未來的趨勢似乎都沒有合理的解釋。歸根到底，海外投資前提是個道與術(shù)的問題，先弄清人民幣升值趨勢的道，再考慮其他的術(shù)。道是本，術(shù)是末。