證券時報記者 朱景鋒

　　應該說，合格境內機構投資者（QDII）陷入今天的尷尬境地是多重因素共振的結果。首次出海便遭遇史無前例的金融危機，再有能耐的基金經理遇到這樣的情況也難盈利，所以QDII巨虧的主要原因是天災。

　　除了被金融危機這樣的黑天鵝撞了一下腰之外，QDII運作失敗是否還有人禍的因素？

　　在筆者看來，人禍有三。

　　其一為基金公司普遍準備不充分，便倉促出海。俗話說“不打無準備之仗”，還沒做好準備便上了戰場，失敗幾乎是注定的。由于準備不足，決定了基金經理在投資上只能倚重相對熟悉的港股，而港股和內地股市較強的相關性，決定了QDII難以創造超越A股基金的收益，也達不到分散投資的目的。

　　其二是基金公司在產品設計時缺乏前瞻性，往往一哄而上，對標的市場研究不夠，最終導致QDII發一只虧一只。比如，今年以來黃金股暴跌，基金公司發行的跟蹤黃金價格的黃金類QDII遭到大幅虧損。

　　其三是基金公司無視自身是否具備投資管理能力，盲目推行國際化戰略。現在成立的不少QDII出自中小公司之手，由于QDII運作需要相當大的投入，而這些公司財力有限，能否持續輸血QDII業務存在相當大不確定。這為QDII的運作埋下了隱患。

　　天災人禍之下，QDII走到了今天的地步。那么，品嘗了國際化的苦果，未來的QDII之路怎么走，基金公司又該如何調整戰略，以扭轉當前的頹勢呢？在筆者看來，基金公司應該借鑒海外成功的資產管理公司的運作經驗，立足于長遠，打造出具有鮮明特色的全球資產配置解決方案來。比如，在全球領先的基金公司中，安碩、先鋒、道富等公司以被動投資聞名于世，對于國內基金公司來說，進行海外投資，被動投資是一個很好的切入點，關鍵是要找到具有潛力的標的指數。

　　另外，基金公司應該根據自身特點，在某一特定投資領域率先建立起比較優勢。比如，先專注于某一個區域市場或者行業進行重點布局，推出相關產品，而不是一味攤大餅盲目擴產品線，那樣只會分散自身資源，最終難以形成規模效應和比較優勢。當前基金公司盲目推出所謂全球投資和配置的基金，在目前的投研實力下，其實很難做到全球投資。

　　最后，更為重要的是，基金公司要加強投研投入力度，這是創造長期業績的根本，很難想象僅靠某幾個具有海外投資經歷的人就能搞好海外投資。另外，那些不具備國際業務運作條件的公司應該及時懸崖勒馬，不然只會越陷越深。