在停了17個月以后，國家外匯管理局向兩家基金公司批了15億美元的外匯額度，用于發行QDII產品。與此同時，由于周邊市場走好，QDII在三季度全部實現正收益，跑贏了國內的基金，海富通和交銀QDII產品的總收益率已分別高達72％和60％，絲毫不比國內的明星基金遜色。

　　即將發行QDII的基金公司想必喜笑顏開，QDII們光鮮的成績成為其發行的最好宣傳，但當下QDII再次集體出海，對于投資者未必是幸事。

　　QDII額度發放已經中止了17個月，這段時間，國際金融危機從全面爆發、蔓延到逐漸消解，當下世界經濟最困難的時期已經過去，全球經濟反彈態勢也趨于明顯，管理層此時重新開閘QDII，無疑是在暗示：風險暫時告一段落。

　　值得注意的是，宏觀經濟的風險和資本市場的風險不能混淆，國際經濟剛剛邁進復蘇軌道，資本市場已經提前半年甚至一年做出反應。美股自3月谷底至今上漲超過50％，即使是美國的投行也在憂慮，股市漲得太猛、太快，遠遠偏離經濟基本面，美國的失業率高企、消費者負債累累、國家赤字驚人，這些疾患都非能在短期痊愈。

　　再來看QDII最為看重的香港市場，今年以來，在大量熱錢的推動下，香港的樓市和股市都出現了爆發性增長，雙雙創出新高。恒生指數從去年的最低點已經上漲超過了100％，漲幅甚至超過A股，多個公司AH股價出現倒掛。

　　22000點的港股，值得投資嗎？也許，但風險并不比收益小。別忘了，2007年我們的QDII首次出海的時候，全球市場也是一片欣欣向榮，高處風光好，可是一不小心就成為“站崗”人，兩年之后，大部分QDII仍在虧損。海富通QDII能取得超過70％的收益，并非意味著其基金經理才華過人，而是其進入港股時節掌握的比較好，2008年下半年港股形成了底部區域，現在以幾乎雙倍的成本去投資港股，恐怕得慎之又慎。

　　當然，全球不可能再次出現2007年那樣的由次債危機導致的經濟危機，但別忘了，在經濟復蘇趨勢確立后， 各國已經開始討論貨幣政策的退出，澳大利亞和挪威已經率先加息了，在這樣一個預期下，全球股市面臨較大的調整并非危言聳聽。

　　對于管理層而言，對QDII額度的審核不應以市場行情節奏為準繩，相比于市場的參與主體，管理層對市場的敏感度要低很多。QDII資質發放的唯一標準，應該就是基金公司本身所具備的各種硬性條件。至于如何判斷市場風險，何時發行QDII產品，是基金公司分內工作。管理層代替基金公司對市場做出判斷，不但多余，還可能有害。

　　對于投資而言，最好的時機可能就是經濟最差之時，管理層箍住國內的公司不讓其在非安全期去海外抄底，負責的態度固然值得尊重，但這很可能會讓投資者失掉最好的投資機會，甚至好心做壞事，再次讓投資者成了“站崗”人。