⊙記者 楊晶 ○編輯 王穎

　　除了到國際資本市場募集資金，開放國內(nèi)資本市場也是我國證券市場對外開放的又一重要內(nèi)容。越來越多的外資機構(gòu)進駐中國證券市場，QFII制度和QDII制度的啟用，完善資本“引進來”和“走出去”雙渠道流動的重要創(chuàng)新機制。

　　開門迎外資機構(gòu)

　　在我國證券市場對外開放進程中，還逐漸開放了境外券商在華設(shè)立并參與中國股票市場業(yè)務(wù)、境內(nèi)券商到海外設(shè)立分支機構(gòu)、成立中外合資投資銀行等方面的限制。最早在1982年，日本野村證券成為第一家在中國設(shè)立代表處的海外證券公司，截至2007年底，外資證券經(jīng)營機構(gòu)在華設(shè)立的代表處達107家。我國第一個中外合資券商中國國際金融有限公司，也在1995年5月由中國建設(shè)銀行、美國摩根士丹利等五家中外機構(gòu)共同組建成立。

　　加入WTO，讓我國證券市場向外資機構(gòu)的門敞得更大。為了兌現(xiàn)加入WTO后的承諾，我國于2002年發(fā)布了《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》，上海、深圳兩地證券交易所分別發(fā)布了《境外特別會員管理暫行規(guī)定》。

　　截至2007年底，我國共有7家中外合資證券公司、28家中外合資基金公司，其中19家的外資股權(quán)已達40%以上，有4家外資證券機構(gòu)駐華代表處成為上海、深圳證券交易所特別會員，有39家和19家境外證券機構(gòu)分別在上海、深圳證券交易所直接從事B股業(yè)務(wù)。合資公司帶來新的業(yè)務(wù)模式，如高端客戶運作模式和國際化業(yè)務(wù)框架等，成為國內(nèi)公司學(xué)習(xí)的對象。

　　2006年，政策還開始放寬國內(nèi)證券公司赴海外設(shè)置分支機構(gòu)。目前，中金公司、中信證券、申銀萬國、國泰君安、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券、國元證券等都在海外設(shè)立了子公司。

　　QFII制度：對外資有限度地開放

　　在人民幣資本項目下未實現(xiàn)完全自由兌換的情況下，我國在2002年底正式推出合格境外機構(gòu)投資者（QFII）制度，提供外資直接參與中國證券市場的機會，這是中國證券市場對外開放再邁出的實質(zhì)性一步。這一積極探索，有利于優(yōu)化我國證券市場的投資者結(jié)構(gòu),提高證券市場的信息獲得能力,增強市場穩(wěn)定性，推動A股市場逐步融入國際金融體系。

　　從2003年5月27日首家獲批QFII資格的瑞士銀行，到2009年8月底,已有87家境外機構(gòu)獲得QFII資格，5家外資銀行獲準開展QFII托管業(yè)務(wù)。截至2009年9月，已有70多家合格境外機構(gòu)投資者獲得額度，批準QFII額度約150億美元。

　　QFII制度的施行，在歐美、日本金融界引發(fā)了“中國熱”，因完善了利用外資的結(jié)構(gòu)和機制，QFII制度也對外國直接投資（FDI）進行了有益補充。而且QFII從全球視野評判上市公司的成長潛力，也有助于價值投資理念的宣揚。通過有效的制度安排和循序漸進的地開放節(jié)奏控制，將引進QFII的風(fēng)險控制在最低水平，嚴格防范短期資本沖擊，使外資成為穩(wěn)定我國證券市場的一支重要力量。

　　2006年9月1日起，《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》經(jīng)修訂后正式開始實施，更加明確了對海外長期流動資本的進一步放開。不僅促進QFII投資主體構(gòu)成向長期化轉(zhuǎn)變，同時營造了更為寬松的投資環(huán)境，并且通過增加對QFII賬戶實際投資人的監(jiān)管，強化了對QFII的監(jiān)管深度。

　　至今，QFII制度已平穩(wěn)運行多年，對中國證券市場的成熟也起到了積極的推動作用。今年9月，國家外匯管理局擬將單家QFII額度增至10億美元，擬將養(yǎng)老基金、保險基金、開放式中國基金等中長期QFII機構(gòu)的投資本金鎖定期縮短至3個月，其中，允許開放式中國基金在鎖定期結(jié)束后，將每月申購和贖回的軋差凈額匯入或匯出。這一進展，昭示著我國資本項目仍在繼續(xù)有序開放。