3月9日匯豐控股在聯交所交易的股價大跌24.1%，創其在聯交所上市以來最大單日跌幅。從年初至當日收盤，該股跌幅高達55.67%，從3月2日匯控宣布折讓配股起，股價跌幅達29.11%。

   可以慶幸的是，對于內地投資者而言，目前基金公司發行的QDII產品均未將匯豐控股作為重倉股。根據各QDII基金披露的四季報，除華銀全球核心優勢基金外，其余8只QDII基金十大重倉股中沒有匯豐控股的身影。而據銀華全球核心優勢的基金經理謝禮文介紹，該基金早在年初就已經將匯控清出股票池，匯控近期的大跌對其亦沒有直接影響。

   然而，權重占15%的匯控對香港股市的作用力是非常強勁的，不僅僅是對指數帶動，而且會影響到資金的流動甚至是香港的實體經濟。因此對于集中投資香港市場的內地QDII基金而言，躲過了匯控，但躲不過其帶來的余波。

躲過一劫

   3月10日格林威治時間上午7時，匯控召開新聞發布會。匯豐亞太區行政總裁 Sandy Flockhart在記者會上稱，“周一(3月9日)股價下跌是因尾盤現技術性交易，而港交所亦正作調查。”

是誰又是為什么做這種技術性交易，Sandy Flockhart沒有給出答案。港交所的數據顯示，在收市競價時段，匯控的交投最為活躍，該時段成交額高達3.9億元，占該股整日成交額的8.3%；匯控在收市競價時段成交量約1190萬股，占全日總成交量1.219億股的9.8%。

比較認可的說法是，這種大量的空單的主力是對沖基金。

3月2日，匯控發布將以配新股的方式籌集177.5億美元的資金的消息，按目前持有數量以12：5的比例配售新股，在香港，新股的配售價為每股28港元(3.60美元)，是前周該行宣布此次配股前股價折價的51%。

與此同時，該公司發布了上一年度的業績。2008年除稅前利潤為93億美元，較2007年度下滑62%，每股收益0.47美元，較2007年下滑72%。業績增長低于普遍預期。

以上消息給了做空者理由。據知情人士透露，在此消息發布后，對沖基金開始建空倉以從持續下跌的股價中獲利。有對沖基金投資經理稱，當匯控宣布28港元的配股價格時，對沖基金們就已經做好了準備。

對沖基金推倒了多米諾骨牌，在對沖基金的沖擊下，市場上的共同基金則被迫斬倉，其他投資機構亦可能如此操作回避風險。

3月10日港交所中，匯控報復性反彈，最終收于37.6港元，漲幅13.94%。但市場并未給與匯控股價樂觀的前景。

對于基本面，里昂證券認為，盡管該銀行近期已經減記并做出說明，但由于美英兩國的經濟在不斷惡化，分析師Daniel Tabbush仍對其盈利前景和進一步減記的風險感到擔憂。匯豐控股有75％的貸款面向美英市場。其次還有法國銀行業務CCF，Daniel Tabbush估計該子公司存在商譽減值風險。正如他所指出的，自3月2日公布業績以來匯豐控股的市值已經蒸發370億美元，與2008下半年賬面價值損失額幾乎相當。對此，里昂證券則維持該股“賣出”評級。

3月9日，投資評級機構穆迪也下調了匯豐控股長期高級債務評級的展望，由“穩定”下調至“負面”。

銀華全球核心優勢的基金經理謝禮文表示，穆迪的評級抬高了匯控的融資成本。這對匯控是雪上加霜的事情。匯豐亞太區行政總裁Sandy Flockhart也對周三匯控表現感到悲觀稱：“預期周三股價仍會波動。”

慶幸的是，國內的QDII基金幾乎全部逃脫了匯控股價大幅調整所帶來的直接影響。有兩只QDII基金從產品設計上回避了匯控。交銀環球精選比較基準是70%×標準普爾全球大中盤指數(S&P Global LargeMidCap Index)+30%×恒生指數，因此主要投資美股較多。

對匯控的調整，南方全球投資經理謝偉鴻稱：“影響不是太大，對匯控沒有太多關注。”

其他7只QDII基金則將眾多資源投資到了港股上。但主要投資的品種是H股，中國移動、工商銀行、中國人壽等大盤股是它們的主要投資對象。除銀華核心外，截至4季度末，十大重倉股中亦未見匯控身影。

銀華核心基金經理謝禮文也在年初清空了匯控。謝禮文稱，之所以如此操作是因為他觀察金融危機正在向亞歐蔓延，金融股恐將不保。

國內基金公司發行的9只QDII悉數未被匯控直接牽累。相反，銀行系的QDII產品許多會直接投資匯控或以匯控作為掛鉤的標的，影響較大。

難避“大象”的吼聲

但是，因為QDII基金倚重香港市場，匯控所帶來的間接影響難免會影響這些基金的業績。

首先是匯控對大盤的拖累。由于匯控股價下挫，匯控占恒指權重一度跌破15%。最低至11%。即使如此，匯控影響力不容小視，恒指公司公布的數據顯示，從3月3日后的5個交易日中，恒指的下跌有近七成是由匯控的下跌造成的。

另一大影響是匯控對資金的吸納，恐造成香港市場流動性的不足。如今的匯控已經是香港投資者最鐘愛的投資對象，香港股東占據了匯控的30%。

謝禮文表示，匯控此番配股如果在歐美受到冷淡，香港投資者可能對其分包銷。目前香港的投資者顯示出了更高的參與配股的熱情。香港首富李嘉誠的發言人則表示，李嘉誠對匯豐控股有信心，確認會以私人名義支持配股計劃。恒基地產主席李兆基也表示，其私人持有的兆基財經公司將作為匯豐控股此次配股計劃的分包銷商。李兆基稱，匯豐控股根基雄厚，以每股配股價28港元計算，非常便宜，所以樂于參與分包銷業務。新世界發展主席鄭裕彤也表示樂意參與。

177.5億美元的配股計劃約合港元1378億，即便按照香港投資者所持股份30%的比例，匯控配股也能從香港吸納413億港幣。