業績表現不夠理想

　　上述四只基金運作開始于去年9、10月份，時逢美國次貸危機蔓延之際，全球主要市場長達數年的牛市宣告結束。在此背景下，業績虧損在意料之中。對國際公募基金經理的考核，不應是絕對值的考核，而是相對于業績比較基準的相對值的考核。因為不同基金投資的目標范圍不同, 相對值的比較才更有意義。

　　四只基金的相對業績不佳，全部跑輸了各自的業績比較基準。其中南方全球精選、華夏全球精選、上投摩根亞太優勢輸給了比較基準5個百分點以上。五個百分點對國際公募基金經理而言，是一個較大的差距了。在熊市中虧損并不可怕，但在如此短的時間里，大幅跑輸基準，出乎意料。

　　管理運作得失值得總結

　　我們再通過資產的配置組合來看看四只基金的管理運作。

　　華夏全球精選的投資目標是在全球范圍進行積極的股票投資。從其投資在股票市場51.77%的比重看，46.78%投資香港，5.25%投資美國市場。不難看出, 華夏全球精選并不是真正意義上的全球積極投資，而是傾向于香港上市的中國內地公司組合。值得指出的是，該基金42.83%的資金放在了銀行存款和清算備付金，倉位相對較輕，說明管理者對市場趨勢判斷比較準確。

　　嘉實海外凈值增長率雖排在最后，但相對業績比較基準其表現是四只基金中最好的。嘉實海外的投資范圍重在海外的中國股。從年報上看, 其持有的股票幾乎全為香港上市的中國內地公司，來自美國的只有0.33%，來自新加坡交易所的為零。實際上, NASDAQ上市的中國公司, 有諸多質地良好、在各自行業處于領先地位的企業。新加坡上市的中國公司雖然規模相對較小, 但不乏資產質量優良、內在投資價值突出的企業，熟悉新加坡中國公司的投資者把它們比成數年前的B股和H股, 認為是座尚待挖掘的金礦。

　　上投摩根亞太優勢持有的市值超過基金資產1%的32只股票中，17只在香港上市，3只在新加坡上市，另外美國、英國、澳洲、馬來西亞、印度尼西亞、泰國上市的各2只。可以看出, 這是以一個香港為主覆蓋亞太地區的投資組合。上投摩根亞太優勢的管理團隊更具真正意義上的國際 (亞太) 視野，同時也比較符合其既定投資目標。但幾乎滿倉的投資策略說明其在報告期內對亞太市場的趨勢判斷不力，同時股票的選擇和組合也不夠理想。

　　南方全球精選的投資目標是全球化的資產配置和組合管理。在實際運作中, 基金資產63.41%投資于以ETF基金為主的基金，31.04%投資于香港股票(中國公司為主)，實現了真正意義上的全球資產配置。其中，采取投資ETF基金的方法盯住指數, 對于一家初航于國際資本市場大海的新船而言，不失為明智而穩妥的策略。但戰略性資產配置策略方面并不理想，倉位很重，顯示對市場的趨勢把握一般。而把握趨勢、確定資產種類和權重恰恰是戰略性資產配置策略的關鍵，也是整個基金運作成敗的核心。