H股值得關(guān)注

　　雷勇表示，港股市場已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，H股指數(shù)已從20000點以上的高位調(diào)整至11000點的水平，跌幅接近一半。目前市場估值從靜態(tài)和動態(tài)來看都已處于合理水平，不少同時在香港和內(nèi)地上市的中國公司H股股價已經(jīng)具有明顯的折價，值得關(guān)注。

　　展望2008年，雷勇認為港股巨幅上漲或大幅下跌的幾率不大，更可能會是震蕩，并總體上有一定幅度（比如10%-40%）的正常向上運行。這是因為2008年中國經(jīng)濟仍會維持較高增長速度；美國次貸危機在年底前可能會得到緩和，而且它更多的只是在心理上影響香港股市，對港股盈利實質(zhì)影響不大；中國香港本地經(jīng)濟很好，財政盈余，低（負）利率環(huán)境有利于資產(chǎn)價格上漲；2008年人民幣對港幣（美元）預(yù)計升值5-10%，理論上港股會因此普漲5-10%；通過QDII、港股直通車等進入港股的內(nèi)地和發(fā)達地區(qū)的資金可望進一步增加，對港股形成支撐。

　　針對美國次貸危機對中國經(jīng)濟的沖擊問題，雷勇表示，美國次貸危機及可能隨之而來的經(jīng)濟衰退不必然導(dǎo)致中國經(jīng)濟顯著趨緩。首先，美國次貸危機對中國企業(yè)影響相對有限，尤其是對內(nèi)需增長型和投資拉動型企業(yè)，中美經(jīng)濟與過去相比存在一定程度的脫鉤。其次，過去的經(jīng)驗表明，中國出口順差減少時政府可通過增加開支加以對沖。由于政府有足夠的手段和經(jīng)驗來調(diào)控宏觀經(jīng)濟，中國政府緊縮也不必然導(dǎo)致經(jīng)濟硬著陸。國內(nèi)資產(chǎn)泡沫受到擠壓并不必然打擊消費，這是因為中國經(jīng)濟具有高儲蓄和消費者低借貸，所以其成長很少受資產(chǎn)價格支撐。雷勇表示，今年國內(nèi)消費仍將加速增長，但出口及貿(mào)易順差的增長將有所趨緩。在這樣的大背景下，中國經(jīng)濟及公司贏利仍將有較高速的增長，這些都將為QDII基金提供投資機會。

　　會逐步建立股票倉位

　　華寶興業(yè)海外中國成長基金的股票投資范圍包括香港證交所上市的所有股票和在新加坡、美國上市的中國公司，中國公司指收入的50%以上來源于中國大陸的公司。出于謹慎投資的原則，雷勇表示，新基金計劃首先投入高流動性的債券市場，比如美國國債，再根據(jù)股票市場的投資機會逐步建立股票倉位。而新基金會關(guān)注包括中小盤股、回歸A股、港股與A股估值水平的接軌、本地港股、行業(yè)兼并和資產(chǎn)注入等在內(nèi)的投資機會。雷勇認為，市場永遠伴隨風(fēng)險和起伏，QDII基金僅僅不到半年的業(yè)績表現(xiàn)還不足以對其蓋棺定論。實際上，如果將QDII基金與A股基金過去四個多月的絕對回報進行比較，兩者之間的差別并不大。

　　雷勇強調(diào)，QDII基金申購贖回時間長，成本高，不適合作為短線炒作的對象。但同時明智的投資者也不應(yīng)追高恐低，再次重復(fù)典型的市場愚蠢。對于資金規(guī)模比較大的長線投資者而言，從資產(chǎn)配置角度，可以考慮以一部分資產(chǎn)投資QDII基金進行全球配置，避免集中在一個市場投資的系統(tǒng)性風(fēng)險。