"3.7億!?"

      2月28日,首都國際機(jī)場。

      正在候機(jī)的一家國有證券公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人顯然不敢相信電話中傳來的數(shù)字,"你能不能再確認(rèn)一下,是不是看錯(cuò)了?"

      當(dāng)日晚間時(shí)分,中國國際金融有限公司(下稱"中金公司")官方網(wǎng)站悄然掛出公告,經(jīng)過長達(dá)36天的正式推廣,國內(nèi)首只券商系QDII——中金大中華股票配置集合資產(chǎn)管理計(jì)劃(下稱"中金大中華")募集資金總額371595241.54 元人民幣(含推廣期參與資金利息人民幣398580.60元),有效參與戶數(shù)1585戶。

      "想到過會很慘,但沒想到會這么慘。"

      2月29日下午,當(dāng)再次談起中金大中華的募資金額,這位券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人顯然還無法平抑自己的吃驚情緒。

      "對于做投資的人來說,數(shù)據(jù)往往比理論本身更重要。"他感慨,1585戶和3.7億或許說明了,國內(nèi)投資者對于海外股市的信心已徹底喪失。

      "沒有投資者的信心,券商資產(chǎn)管理部門的寒冬可就來了。"作為長期浸淫于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的老兵,他毫不避諱地指出,討論A股牛市是否還在,已沒有任何實(shí)質(zhì)意義。"完善券商各理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制,確保集合理財(cái)、定向理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績不出現(xiàn)大滑坡,是券商資產(chǎn)管理部門當(dāng)前的重中之中。"

      36天,3.7億元

      2月22日,中金公司公告稱,中金大中華正式結(jié)束發(fā)行。但過了整整7天,其發(fā)行結(jié)果才悄然公布。

      "我無法回答你的問題,有什么事情請跟我們公關(guān)部聯(lián)系。"2月28日,中金公司資產(chǎn)管理部相關(guān)人士沒有對中金大中華發(fā)行工作做出任何評價(jià)。

      作為國內(nèi)首只券商QDII產(chǎn)品,中金大中華的推出可謂備受外界矚目。

      2008年1月初,一向行事低調(diào)的中金公司董事總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱勇接受了數(shù)家媒體的采訪。

      朱勇當(dāng)時(shí)稱,作為中金公司推出的首款QDII產(chǎn)品,盡管受當(dāng)前國際股市走勢并不樂觀的影響,但中金大中華預(yù)計(jì)募集規(guī)模將在10億美元以上。

      去年年末,國家外匯管理局(下稱"外管局")首次批準(zhǔn)國內(nèi)證券公司開展境外證券投資管理業(yè)務(wù)。作為國內(nèi)最早提供境外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的券商,中金公司率先獲得50億美元的外匯投資額度。

      "面對基金系、銀行系QDII產(chǎn)品推出時(shí)募集資金動輒上百億人民幣的場面,中金公司對中金大中華能夠發(fā)行10億美元以上規(guī)模的預(yù)期,實(shí)際上并不為過。"中金大中華推廣合作方中國農(nóng)業(yè)銀行安定外營業(yè)部的一位投資經(jīng)理曾這樣評價(jià)。

      去年9月,作為國內(nèi)首只股票型基金QDII產(chǎn)品——南方全球精選一上市,首日認(rèn)購規(guī)模就達(dá)500億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過150億元的預(yù)定額度。盡管南方基金緊急向外管局申請將額度追加到約300億元,但仍有近200億元的資金無法認(rèn)購到該產(chǎn)品。

      上投摩根QDII基金的發(fā)行更是將火爆局面演繹到了極致。首發(fā)日,認(rèn)購資金就已超過1000億元人民幣,超過300億元預(yù)定發(fā)行規(guī)模的3倍。

      除了認(rèn)購資金規(guī)模的屢創(chuàng)新高,首批四只基金QDII產(chǎn)品的發(fā)行無一例外均在一天內(nèi)告罄。

      "從一票難求到無人問津,這里面只有一個(gè)解釋。國內(nèi)投資者對于海外股市的信心已喪失殆盡。"中信證券資產(chǎn)管理部有關(guān)人士稱,除認(rèn)購的門檻較高外,實(shí)際上,相比投資方向是全球股市的基金系QDII,中金大中華還是具有自己優(yōu)勢的。

      從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上來看,與基金系QDII相比,中金大中華設(shè)計(jì)采用更為靈活的投資比例。在市場風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí),股票配置的比例可低至25%,而市場較好時(shí),股票投資比例可高達(dá)95%,其中投資方向主要是港股。

      但與基金QDII相比,中金大中華的初始認(rèn)購門檻明顯要高得多,最少10萬元。

      也有觀點(diǎn)認(rèn)為,考慮到港股與國際股市的聯(lián)動關(guān)系太大,在國際股市還處于風(fēng)雨飄搖時(shí),投資者不敢貿(mào)然把自己的資金,"托付"給國際投資能力經(jīng)驗(yàn)尚不夠成熟的國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)。

      "冬天或許明天就來臨"

      "潮退的時(shí)候,才知道誰在裸泳。"上述國有證券公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人說,目前大部分基金QDII產(chǎn)品幾乎全線跌破1元面值的現(xiàn)實(shí),是導(dǎo)致券商QDII登場就遭如此尷尬的根本原因。

      截至2月26日,嘉實(shí)海外、亞太優(yōu)勢、華夏全球和南方全球4只基金系QDII產(chǎn)品單位凈值分別跌至0.751元、0.777元、0.810元和0.852元,凈值虧損率均在10%之上。"這樣慘淡的前車之鑒必然影響到同類QDII產(chǎn)品的銷售。"他說。

      這位負(fù)責(zé)人續(xù)提出了一個(gè)假設(shè):對于有意向投資海外市場的投資者來說,買1元面值的中金大中華還是買已跌破1元面值的基金系QDII產(chǎn)品?這是一個(gè)很容易選擇的題目。在由于券商QDII的相對高門檻——中金大中華初始認(rèn)購10萬元的門檻——導(dǎo)致很多原本愿意買"新"的投資者望而卻步。

      "還好,現(xiàn)在看,券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)和定向理財(cái)業(yè)務(wù)似乎沒有受到QDII產(chǎn)品'頓挫'的影響。"東方證券資產(chǎn)管理部人士指出。

      進(jìn)入新年后,券商集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行突然駛?cè)肟燔嚨?平安證券"年年紅1號"、"東方紅3號集合資產(chǎn)管理計(jì)劃"和"申銀萬國1號價(jià)值成長集合資產(chǎn)管理計(jì)劃"3只集合理財(cái)產(chǎn)品獲批發(fā)售。

      與整個(gè)2007年只有7只產(chǎn)品獲批相比,管理層明顯加快了券商集合理財(cái)?shù)膶徟俣取?br />
      "如果按照這個(gè)節(jié)奏,我們這些后來才評上創(chuàng)新類券商的,應(yīng)該會很快有產(chǎn)品出來。"中投證券資產(chǎn)管理部業(yè)務(wù)主管郭曉亭樂觀表示。

      記者采訪獲悉,搭上去年最后一班創(chuàng)新類券商末班車的中投證券、山西證券、南京證券都已于去年下半年向管理層遞交了有關(guān)券商集合理財(cái)產(chǎn)品的申請。

      公開數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)共有28家創(chuàng)新類券商,目前只有17家創(chuàng)新類券商發(fā)行了24只券商集合理財(cái)產(chǎn)品。

      "顯然現(xiàn)在還不是高興的時(shí)候。"面對現(xiàn)狀,上述證券公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人也指出,近兩個(gè)月來A股市場透出的陣陣寒意,已開始沖擊國內(nèi)各種理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績。

      "現(xiàn)在,即使管理層迅速給我們批券商集合理財(cái)產(chǎn)品,我們也不能保證產(chǎn)品一定能夠順利發(fā)出去。要是A股市場繼續(xù)維持相對震蕩的行情,即使發(fā)出去了,現(xiàn)在建倉是否是一個(gè)合適的時(shí)機(jī),這些都值得打問號。"該負(fù)責(zé)人認(rèn)為,目前券商的集合理財(cái)計(jì)劃與基金相比,一是不能做宣傳,第二就是認(rèn)購門檻也是較高,一般都在5萬到10萬元左右。

      因此他認(rèn)為,券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)走到了近兩年來最難過的一個(gè)時(shí)期。

      今年年初,券商定向理財(cái)和基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的大力開展,使得很多券商的資產(chǎn)管理部門戰(zhàn)線過長、過大。

      "冬天或許明天就來臨。"該負(fù)責(zé)人說,如果券商資產(chǎn)管理部門還沉浸與基金公司搶客戶,而不立足于完善各種產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制,"結(jié)果會很可怕"。