很多投資者認為，F(xiàn)OF就是通過配置私募基金間接投資于股市的一種形式。如果股市行情不好，F(xiàn)OF同樣不能創(chuàng)造好的收益。但實際上，F(xiàn)OF是一種靈活的投資形式，可以搭配很多種不同的投資策略，并不拘泥于股市這個單一投資方向。

就我們常見的FOF產(chǎn)品而言，股票型FOF只是其中的一種，除此之外，量化對沖FOF、多策略FOF也都比較常見。格上理財今天就來簡單講解它們各自的特點。

股票型FOF基金

股票型FOF基金專注于投資股票市場，分散配置于多只股票型私募基金。根據(jù)FOF設定的收益目標不同，其呈現(xiàn)的風險收益特征也不盡相同，有些配置的是相對進取的私募，有些配置的則偏均衡。依格上理財看來，這與FOF管理人的配置思路有很大關(guān)系。

股票型FOF基金受股市行情的影響都比較直接，屬于高貝塔值的投資產(chǎn)品。但是優(yōu)秀的股票型FOF基金雖然與大盤有很高的相關(guān)性，卻往往能走出獨立行情，獲取絕對收益，具有極高的風險收益比。

以格上理財?shù)母裆蟿?chuàng)富1期為例，該產(chǎn)品運作3年時間，經(jīng)歷了牛市、熊市、震蕩市及股災的嚴峻考驗，仍取得近30%的年化收益。在正常情況下最大回撤不超過10%，在大盤下跌45%的極端行情下，也僅回撤約15%。

多策略FOF基金

多策略FOF基金，是運用多策略手段，配置于股票類、期貨類、宏觀對沖類、債券類等多種策略的私募基金，可以覆蓋A股、港股、期貨、期權(quán)、債券等多個投資市場。分散單一市場系統(tǒng)性風險，捕獲多個市場的投資機會。

格上理財以2015年股災為例，不同投資策略的風險收益特征截然不同。如果資金只投向單一市場，系統(tǒng)性風險則無法被有效化解。

同為多策略FOF，其配置領域及比例各不相同。格上理財認為，投資者更該選擇管理人具備宏觀視野，可以在多個市場適時而動、調(diào)整配置比例的FOF。此類FOF并不局限投資于一個市場，更能分散單一市場的系統(tǒng)性風險。

量化對沖FOF基金

量化對沖FOF基金，是分散配置于多種量化對沖策略的組合基金。普遍呈現(xiàn)復制性強、收益特征相對穩(wěn)健、波動相對平滑、風險收益與股市相關(guān)性極低的特征。

量化對沖類基金包括阿爾法策略、統(tǒng)計套利策略、CTA策略等。量化對沖FOF基金可以根據(jù)自身策略偏好，選擇其中的一種或多種進行配置。

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上圖為量化對沖FOF代表產(chǎn)品在股指期貨、程序化交易受政策限制之前的業(yè)績回溯。目前階段受股指期貨政策影響，部分策略受到投資限制很大，格上理財認為這進一步加大了量化對沖FOF投資難度，更加考驗FOF管理人的投資能力。