FX168訊 高盛新興市場研究主管Kamakshya Trivedi周一(8月10日)稱，隨著美聯儲最早會在下個月升息，康復的過程開始至少有一些希望，包括匯率下滑等。

“我認為美聯儲是一個誘因，可能促使一些新興市場進行必要的調整。在一些地方可能會讓調整的速度有所加快，”Trivedi稱。

但“如果美聯儲推遲采取行動，上述必要的調整也會相應延后”。

在美國升息陰影的籠罩下，新興市場兩年多來陷在一場緩慢發展的危機當中。而當美聯儲近10年來的首次升息真的到來時，新興市場或許會撥云見日。

由于美國利率上升將提高全球資本成本，并壓低大宗商品出口價格，因此美聯儲收緊貨幣政策，歷來都會給仍然極度依賴海外投資的新興經濟體帶來麻煩。

自“QE縮減恐慌”以來，美國收緊政策的步伐盡管異常緩慢，卻已阻止長期投資者重返被認為風險最大的市場。多年來的低息環境促使投資者涌入新興市場。這導致新興貨幣變得高估，擴大國際收支逆差，損傷生產率，并導致家庭和企業債務大增，這些問題因2013年的大跌曝露出來。

據美銀美林，今年新興股市流出近300億美元資金，該行稱隨著美聯儲接近采取行動，“撤資”拋售加快。

“對新興市場來說，(美聯儲升息)愈早愈好。這是消除了一個不確定因素，尤其又是無可避免的因素。”GAM基金經理Enzo Puntillo表示。

隨著長期利率上升，美國收益率曲線趨陡，無風險債券的吸引力為之升高，從而降低了持有質量較低的新興市場債券的理由。鑒于新興市場債券期限愈來愈集中于5-10年，因此對這個年限的美債收益率也特別敏感。

目前美國消費者通脹僅0.1%，遠低于美聯儲的2%目標。即便是美聯儲更為看重的通脹指標個人消費支出(PCE)物價指數較上年同期增幅也僅有區區0.3%。

但一些人認為，是去年的能源價格暴跌抑制了通脹，這些基數效應消散后，國內驅動的“核心”物價會將整體通脹率再次推向目標水平。

鑒于新興市場資產較發達市場的成長溢價為15年來最低，加之貿易、投資和公司業績疲弱，同時貨幣貶值加重通脹和違約風險，新興市場目前已無吸引力可言。

但正如高盛的Trivedi所指出，如果美聯儲升息引發的波動導致調整出現，情況也可能起變化。他以印度為例，該國自2013年動蕩后經常帳赤字大為縮減，目前已受到投資者的青睞。

瑞銀一項研究發現，過去美聯儲的升息周期往往與新興市場企業業績和經濟成長大幅上升相聯系，盡管在這個時候企業及家庭債務的增加也可能帶來一定拖累。

Neuberger Berman新興市場債券主管Rob Drijkoningen稱，美聯儲及時行動并給出明確的前瞻目標，這一點至關重要。

“在美聯儲實際開始升息時，新興市場一開始的反應往往是走軟，這將是買入的大好時機，”Drijkoningen稱，“如果以往經驗有效的話，首次升息將是一個很好的入市點。”

校對：夏洛特