4月12日，紐約商交所黃金期貨合約價跌破牛熊分界線，標志著黃金熊市正式開始，此后幾天，黃金跌幅不斷創出近年紀錄，跌至1400美元／盎司以下，引來機構投資者紛紛唱空，甚至預言下一輪大跌即將開始。

　　但此后，黃金價格卻出現奇跡般企穩和快速反彈，對此，一些輿論稱，是所謂“中國大媽搶金”托了黃金市場的市。

　　《奧地利時報》的文章稱，中國黃金協會日前表示，隨著金價下跌，中國人購買黃金的熱情猛增，黃金銷量達到正常水平的5倍，上海金交所4月19日和22日黃金交易總量達到破紀錄的30.4噸和43.3噸，遠遠超出今年2月18日所創出的22.0噸前紀錄。

　　“大媽搶金”者不僅在諸如北京菜市口百貨商店黃金貴臺等地搶購擁擠，還跑到香港等地搶購黃金，逢低搶購各種金飾品的也比比皆是，導致許多銀樓金飾品缺貨。

　　許多銀樓老員工稱“50年都沒見過這樣的事”。分析家認為，對經濟的擔憂激發了中國“大媽”們搶金保值的沖動，而東方人傳統上喜歡囤積黃金的癖好，也讓他們在金價暴跌時激發了壓抑已久的黃金消費沖動。

　　《福布斯》雜志的文章稱，剛剛過去的“五一”節假期，中國國內市場零售額同比增長18.8%，其中漲幅最大的就是黃金珠寶，較同期增長108%，是各類商品中漲幅最大的。春夏之交是中國人結婚喜慶的旺季，黃金制品需求比平時本來就大，金價大跌的消息又讓許多人趁機“補貨”，這一切導致了中國市場黃金需求的旺盛。

　　“大媽搶金”應如何評價？中國、印度等地消費者的購買力能否將黃金價格從熊市里拖出來？

　　《福布斯》雜志上，素以“唱衰中國論”出名的美籍華裔學者章家敦認定，“大媽搶金”預示著中國民眾對中國經濟和人民幣“即將暴跌”的恐懼，并相信“中國政府故意低報了CPI數值”，中國民眾是出于對“中國經濟即將崩盤的恐慌”而搶購一切可能保值的東西。

　　而英國《每日電訊報》和法國財經網(博客,微博)則認為，中、印等國素有消費黃金的傳統，近年來總的趨勢就是消費量逐步增大，這和其經濟發展、民眾消費能力提高有關，金價下跌會讓他們覺得，此時是買金的好時機，而金價反彈則會讓他們產生“欲購從速”的心態。

　　法國財經網指出，近期中、印黃金消費的主體是黃金制品，而非黃金收藏品，眾所周知，后者并不具備保值功能。

　　路透社文章認為，不僅亞洲國家，整個市場在4月份都出現了大資金和散戶的分歧，作為此前黃金大牛市的主推手，全球最大黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust月度黃金流出量創下歷史新高，但國際間散戶黃金收藏的主力品種美國鑄幣局“美國鷹”金幣，卻創出2009年12月以來的月度銷量新高。

　　美國加州太平洋投資管理公司PIMCO投資經理尼古拉斯·約翰森認為，ETF中的大對沖基金經理們在持續做空，而散戶則仍然看多，這導致金幣、金條和首飾在金價暴跌后被搶購一空。

　　“大媽托市”能否抵消機構做空的能量？

　　尼古拉斯·約翰森認為，這是可能的，因為不僅亞洲、全球黃金散戶都在逢低吸納，這足以讓不斷沽空的對沖基金經理們被迫止損。

　　匯豐銀行策略師詹姆斯·斯蒂爾和霍華德·溫也認為，中國和印度零售需求將成為金價的重要支柱，大機構做空能量越大，他們吸納黃金的熱情也越高。但更多分析家不以為然。

　　《華爾街日報》文章原因美銀美林的分析認為，近年來金價持續走高的根本推動力，是ETF里對沖基金經理們杠桿操作所堆積的泡沫，中、印和其他地區的黃金散戶長期以來一直看好黃金現貨、金飾實物，但他們的消費能力對杠桿和泡沫并沒有實質性影響，很多時候反倒會成為對沖基金經理們借題發揮的素材。

　　美銀美林分析師據此認為，金價在短暫反彈后仍有大幅下跌，甚至跌破1250美元／盎司支撐位的可能性。法國財經網的評論也認為，實物黃金搶購者們很快就會冷靜下來，發現“大跌”后的金價其實比去年同期還貴出很多。

　　5月1日，紐約金價收盤下挫1.8%，報1446.20美元，創主力合約自4月24日以來最低收盤價，而整個4月份黃金價格收挫7.8%，是2011年12月以來最高月度跌幅。對此各方給出的評論迥異，認為“中國消費者將繼續買金托市”和“金價將不堪重負繼續下跌”者各執一詞。（作者系旅居加拿大的中國專欄作家）