金價“跌跌不休”，銀行掛鉤黃金的結構性理財產品也隨之受到影響。W ind的數據顯示，年初以來發行的掛鉤黃金的結構性理財產品，“看漲型”產品大多收益難保，未能達到預期最高收益率。同時，4月以來，發行的掛鉤黃金的理財產品中，除少數銀行繼續發行設定目標區間的產品外，其余大部分銀行均轉向發行“看跌型”黃金結構性理財產品。

　　銀行紛紛調整發行策略

　　由于最近一段時間黃金價格的大跌，多數銀行都轉向發行“看跌型”產品。以招商銀行為例，該行此前同時發行看跌黃金和看漲黃金的結構性理財產品，進入4月份后則改為發行看跌黃金的產品。

　　平安銀行亦改變策略，4月發行了一款看跌黃金的結構性理財產品。按照產品約定，只要在約1個月后的最終觀察日，金價較期初價格上漲幅度不超過15美元，理財產品即可獲得5%的最高預期收益率。而如果金價1個月內上漲超過15美元，理財產品到期只能獲得0.5%的低收益。

　　工行是為數不多的近幾個月來一直堅持發行看跌型黃金結構性理財產品的銀行。以4月16日、4月18日起售的產品為例，當時金價已跌至1400美元以下，兩款產品設定的邊界水平分別為1690美元/盎司、1590美元/盎司。按照產品約定，只要30多天觀察期內金價始終處于邊界水平以下，該系列產品即可獲得預期最高收益率。

　　“由于邊界水平設置較高，30多天內金價突破邊界的可能性較小，應該說工行發行的這一系列產品實現預期最高收益率的可能性較大。”普益財富研究員葉林峰說。

　　普益財富最新數據顯示，截至4月19日，國內商業銀行發行的黃金掛鉤的結構性理財產品數量為58款，和2012年同期相比減少近兩成，且產品期限有所縮短。除匯豐銀行發行的2款產品期限達到1年半外，工行和招行的該類產品期限都集中在30-90天之間，而2012年同期，有超過一半的產品期限都在90天以上。

　　金價大跌　看漲型產品收益不保

　　金價大跌的另一影響就是，前期發行的看漲類產品很難達到預期最高收益率。

　　以黃金類理財產品發行較多的招行為例，自去年第四季度以來，在該類產品中，招行的發行量占比達到47%。掛鉤黃金的理財產品同時具有看漲和看跌兩個方向，招行該類產品設計時也多會同時設計“看漲型”和“看跌型”。受金價下跌的影響，今年1月份，招行就有一款到期的黃金類理財產品未能實現預期最高收益率。根據普益財富的統計，在隨后的2月份和3月份，以及4月份的前三周中，招行又有8款掛鉤黃金的結構性產品未能實現預期最高收益率。這些產品都規定黃金到期末的價格如果高于初期價格，則購買人可以獲得預期最高收益率，反之，銀行則只用按照1%的收益率支付。

　　以2月到期的招商銀行“焦點聯動系列之黃金表現聯動理財計劃(看漲)(104035)”為例。該產品投資起始日為2012年11月7日，投資期限為92天。產品掛鉤標的為倫敦金銀市場協會黃金現貨上午定盤價。若掛鉤黃金的期末價格大于期初價格，則產品到期收益率為5.30%，否則到期收益率為3.00%。實際情況是，掛鉤黃金的期初價格為1730.50美元/盎司，而投資期間黃金價格有所下跌，使得期末價格低于期初價格，因此該款產品到期收益率為3.00%。

　　發行量增勢不減

　　“在當前金價大跌的背景下，不少銀行推出區間型、看跌型甚至看漲型的產品，這些產品并不會因為金價的波動而影響其預期收益率的定價，因為，比如在金價下跌的情況下，銀行可以通過在衍生品上做空交易獲得不低于市場平均水平的收益，銀行同時也可以通過多種金融衍生工具的組合運用對沖產品的風險。”葉林峰分析稱。

　　不過也有銀行理財師建議，黃金結構性產品的掛鉤標的所涉及金融工具廣泛而復雜，市場影響因素眾多，因而要求投資者對國際金價趨勢波動有一個較精準的判斷。如果投資者不看好未來行情，投資者不妨考慮提前贖回，一般產品說明書上會寫明，投資者違約需要支付的違約金比例。

　　對于未來掛鉤黃金結構性理財產品的走勢，普益財富判斷，“在未來結構性產品整體發行量增加(受到利率市場化，銀行大力發展理財業務，同時增加預期收益率較高的理財產品發行)的基礎上，相信掛鉤黃金的結構性理財產品的發行量也會相應增加。”

　　作者：蔡穎 (來源：經濟參考報)