進入2013年，白銀價格伴隨著美國財政懸崖問題的暫時規避而小幅上揚。不過，美聯儲會議紀要中貨幣退出討論以及美國就業數據的進一步好轉將白銀價格再次擊落，而未來迎接白銀的是貨幣自然收緊的周期規律。

　　美聯儲政策轉向露端倪

　　上周四，美聯儲會議紀要顯示，委員會內部對于是否將開放式量化寬松政策保持到2013年底出現明顯分歧，并且多數成員認為，在距離2013年底尚早之時就放慢購買速度或者停止購買可能是適宜之策，甚至有些成員認為應該立即終止。美聯儲持續寬松的貨幣政策出現了轉頭的跡象，這也使得白銀價格大幅受挫。

　　上周五晚間公布的美國12月新增非農就業人數為15.5萬，高于預期的15.3萬，不過失業率略回升至7.8%，高于預期的7.7%。之前美聯儲預定的目標是失業率重歸6.5%才會退出刺激政策，但是失業目標并不能阻礙美國貨幣環境緊縮的大周期。

　　美元強勢打壓銀價

　　新年伊始，財政懸崖的規避協議終于落定，而最為關鍵的一環對于美國最為富有2%的高稅收沒有改變，相對應的中產階級依然享受稅收減免。財政懸崖的真正概念就是加稅，而對于富人的稅收是一個不會改變的主旨，那么所謂的財政懸崖也只是一個擾動因素。不過，更為關鍵的是，這樣的政策取向將對應的是一個貨幣收緊的周期，也意味著一個相對強勢美元的周期，因為減赤的過程必然對應于負債率的降低，也必將使得杠桿效應降低，而美聯儲的政策驅動也將逐步退出，這一切對應的都是貨幣收緊、美元強勢促使白銀趨勢性下跌的周期。

　　美股的強勢已經充分反映了私人部門的盈利健康化，而政府資產負債已經到了可以、也將是不得不削減的輪回之中。因此，經濟周期的規律必然帶來的是美國經濟復蘇伴隨著美元趨勢性相對強勢的過程，而貨幣收緊是一個必經的路徑，那么白銀的趨勢性下跌也將到來。

　　(作者單位：光大期貨)