自金融危機以來，市場上的資金量越來越大，從各國國家央行公布數(shù)據(jù)來看，到2011年末，主要國家的貨幣供應(yīng)量較2007年金融危機爆發(fā)前有了極大的提高，截止2011年末，相對2007年1月，美國的貨幣供應(yīng)量（M2）增長了35%，中國（M2）增長了99%，歐元區(qū)增長了23%，而制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)的增長卻遠(yuǎn)未達(dá)到2007年的水平，也就是說，實際的經(jīng)濟(jì)規(guī)模并沒有想象中的那么大，而貨幣總量卻大了很多了。這就造成了全球范圍內(nèi)通脹上行風(fēng)險。貨幣供應(yīng)僅僅是貨幣貶值的一個側(cè)面更嚴(yán)重的問題在于信用缺失造成的貨幣貶值。

在整個歐洲主權(quán)債務(wù)危機期間，我們一直都面臨著這樣一個問題，現(xiàn)行貨幣是否能夠無限制的透支政府的信用。事實上希臘和歐元區(qū)其他國家出現(xiàn)的債務(wù)問題的根源在于那些負(fù)債累累的國家無法通過發(fā)行鈔票來償債，因此出現(xiàn)了違約危機（美國去年的債務(wù)違約危機實際上是美國國會內(nèi)部矛盾造成的，并非經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策的原因），那么，對于一般國家來說，債務(wù)償付的最簡單方法就是透支政府信用、發(fā)行鈔票來償付債務(wù)。事實上美國一直都是這么做的，之所以美國沒有出現(xiàn)上述違約問題，那是因為美聯(lián)儲可以及時地向美國政府提供資金。而我們目前面臨的并不是“及時地”資金，而是貨幣發(fā)行當(dāng)局正在或者即將無限制地提供資金。這不是聳人聽聞，歐洲貨幣當(dāng)局如果無法向債務(wù)較重的國家“無限地”提供資金的話，那么歐元區(qū)將會面臨徹底崩潰的風(fēng)險。IMF最新的全球經(jīng)濟(jì)展望報告指出，該組織承認(rèn)，歐洲單一貨幣設(shè)計本質(zhì)上有“缺陷”。歐元區(qū)未來可能面臨的極端風(fēng)險之一為其中一個成員國，債信失序違約，并退出歐元區(qū)。這是總部位于華盛頓的國際貨幣基金組織，首次公開承認(rèn)歐元區(qū)有瓦解的可能性。在此之前，該組織一直在排除這種狀況的可能性，甚至指稱有關(guān)歐元區(qū)瓦解論，“荒謬瘋狂”。但I(xiàn)MF在這項最新的報告中警告，歐債危機迄今未消除，歐元區(qū)國家也未對萬一有會員國退出歐元區(qū)該如何處理，擬定因應(yīng)計畫。歐元區(qū)國家違約或退出歐元區(qū)所帶來的沖擊，雖無法量化，但一旦發(fā)生，可能引起金融市場全面恐慌，出現(xiàn)擠兌熱潮，屆時不排除歐元區(qū)瓦解的結(jié)果。IMF進(jìn)而警告，歐元區(qū)瓦解，對政治和經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，將遠(yuǎn)超過2008年雷曼兄弟宣布倒閉，而引發(fā)新一波經(jīng)濟(jì)大蕭條。

事實上IMF在做這樣一個假設(shè)，假設(shè)貨幣當(dāng)局無法給政府提供足夠多的貨幣用于償付政府的債務(wù)的話，那么貨幣當(dāng)局和政府都將會崩潰，因此任何一個政府一旦出現(xiàn)赤字過大和債務(wù)過大的話，他都應(yīng)該通過貨幣當(dāng)局大量發(fā)行鈔票來解決問題——于是由于這一做法往往是為了應(yīng)對金融危機（財政和貨幣政策的雙寬松），因此貨幣的實際購買力在危機的背景下被無限的收縮了。因此，全球商品價格將會出現(xiàn)持續(xù)的上漲。事實上刺激經(jīng)濟(jì)增長和通脹一直都是一組無法調(diào)和的矛盾，因此，全球主要國家才會將通脹的警戒線定在2%的水平上，然而一旦通脹低于這個水平的時候，就目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，更多的貨幣投放是不可避免的事情，屆時通脹將會繼續(xù)呈現(xiàn)上行風(fēng)險。

無疑，通脹的上行風(fēng)險會推升黃金的價格，事實上我們更愿意說貨幣貶值導(dǎo)致了黃金受到青睞，甚至于，我們可能會重新定義黃金的商品屬性和貨幣屬性。從長期角度來看，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境引起的貨幣發(fā)行過大勢必會導(dǎo)致未來貨幣的實際購買力下降，以及長期的通脹上行趨勢，因此，我們對遠(yuǎn)期黃金的走勢持有樂觀態(tài)度。

總的來說，盡管5月份全球金融體系不會出現(xiàn)太多的變化，但是部分地區(qū)甚至全球?qū)嵤┻M(jìn)一步寬松的貨幣政策的種子已經(jīng)埋了下去，各國央行的態(tài)度也會逐漸明朗起來，這時候，貴金屬市場將會重新活躍起來。我們并不期待5月份貴金屬的價格能夠有多大的上漲，我們期待進(jìn)入5月份以后，全球貴金屬市場會因為貨幣政策和金融政策的明朗化而走出前期低迷清淡的局面。當(dāng)然，我們對5月份貴金屬價格出現(xiàn)一個令人滿意的上漲依然充滿了希望。