2011年以來，黃金表現讓黃金股相形見絀，但隨著來自美國的廉價美元逐步減少、金礦主炫耀可觀的利潤和增長前景，黃金股有望重新占據上風。

作為準貨幣和安全避風港，黃金價格年初以來上漲近20%，至1,520美元/盎司上方，黃金也因此成為2011年表現最佳的資產類別之一。與之相比，紐約證交所金礦股指數(NYSE Arca Gold Bugs Index)此間下跌8%，其中包括全球最大的一些金礦。

美聯儲(FED)推出的第二輪6,000億美元量化寬松政策壓低了利率和美元，日本大地震以及中東動蕩讓投資者膽顫心驚，美國經濟顯現遲滯跡象而中國經濟增長形勢也讓人憂心，這些都提振了黃金價格，挫傷了全球股市，黃金股也沒能幸免。

現在，美聯儲的寬松政策已經壽終正寢，日本局勢正在恢復，中國也已經在一定程度上設法減弱了市場對于其國內物價壓力的擔憂情緒，因此，部分人士質疑黃金還能不能保持這種強勁表現。與此同時，接近紀錄高位的金價給黃金股提供了支持，而投資者對于股市信心的提升也有望讓黃金股從中受益。此外，在當前水平上，黃金股看起來相對較為便宜。

貝萊德(BlackRock)自然資源部門基金經理羅凱琳(Catherine Raw)表示，金價漲幅已經超過行業成本通脹，這意味著2011年各大金礦利潤率和利潤均有望實現增加。

羅凱琳幫助管理著47億美元黃金基金，她說：“市場可能會出現好幾個月波動，但作為一名投資者，只要你相信這個世界不會崩潰，而且愿意耐心進行投資，那么，我認為現在就是買入黃金股的好時機。”

她還補充稱，黃金公司基本面已經改善，但股價卻在下跌，與其他礦業部門相比，黃金公司性價比更高。現在購買黃金股不用像五六年前那樣支付讓人瞠目的溢價，金礦利潤率卻在以前五六年前未曾見到的速度增長。

全球最大的黃金生產商巴里克黃金(Barrick Gold)的股票市盈率接近14倍，第二大金礦紐蒙特(Newmont)以及第三大金礦盎格魯黃金阿散蒂公司(AngloGold Ashanti Ltd)的股票市盈率均在12倍左右。與之相比，基礎礦物生產商必和必拓(BHP Billiton)的股票市盈率接近17倍，英美資源集團(Anglo American)的股票市盈率更是高達40倍。

匯豐集團全球資產管理公司(HSBC Global Asset Management)最近剛剛將所持多數現貨黃金頭寸脫手，以黃金股取而代之。該公司表示，黃金股票基因當中有三分之二的股市和三分之一的黃金。金價上漲會讓黃金股受益，但全球形勢的不確定、實際負利率以及股市動蕩會限制黃金股走勢。

從歷史上看，在金融市場壓力增加而且動蕩不定期間，黃金表現會超越黃金股。2008年，紐約證交所金礦股指數下跌29%，而黃金價格上漲6.05%。2000年互聯網泡沫破滅之后，該指數暴跌44%，現貨黃金價格僅下跌6.3%。不過，放眼過去十年，金價一直在漲，累計漲幅超過400%，但仍舊遠低于紐約證交所金礦股指數770%的漲幅。

全球黃金基金(Global Gold Fund)的聯席基金經理丹尼爾.薩克斯(Daniel Sacks)表示，籠統地看，各大金礦現在比2008年健康許多，因為其中許多都通過發行股票償還了債務。“黃金股仍無法與高收益工業和金融股相媲美，但與自身歷史相比，黃金股目前的收益率已經高出許多。2010年歐洲債務危機爆發之后，情況就不是這樣。當時，投資者紛紛拋售黃金股，投入黃金的懷抱。”

不過，金價2009年夏季上漲7.7%，漲幅不敵紐約證交所金礦股指數的31%。2007年6月至9月，信貸緊縮危機愈發明顯之時，金價上漲12.6%，而黃金股上漲18%。

摩根大通(JPMorgan Chase)日前發布研報稱，“黃金依舊在投資組合中扮演著非常重要的角色，但很明顯，黃金和黃金股的重要性已經大為不同。”報道稱，只要投資者保持恐慌情緒，黃金股將持續承壓，一旦投資者認為市場中的負面因素已經過去，黃金股必將爆發。