紐約黃金期貨在5月2日創歷史新高之后開始深幅回調，連續4個交易日大幅下跌，最后至40日均線處止跌回穩，反彈延續至今。筆者認為，在美國量化寬松貨幣政策結束前，金價將維持高位寬幅震蕩。

　　美國寬松貨幣政策或將持續。美國勞工部公布非農數據報告顯示，4月份非農就業人數增加24.4萬人，增幅高于預期18.5萬人，好于預期的數據使得美元再次反彈。雖然美國公布的非農數據遠遠好于預期，但是當周美國公布的就業數據低于預期，之前公布的ADP就業人數及初請失業金人數都少于預期。美聯儲制定貨幣政策往往把就業率作為重要參考，美國就業的不振可能使得美聯儲堅持寬松的貨幣政策，以低利率來刺激社會就業。另外美國最近公布的經濟數據也顯示美國經濟有衰退跡象。美6月份第二輪寬松貨幣政策結束后實施貨幣收緊政策的可能性很小，因此，筆者認為美元中長期弱勢不改，金價后市將因此獲得支撐。

　　歐債危機憂慮重燃。歐洲多個高債務國家問題不斷擴大，5月以來希臘退出歐元區的傳聞使得歐債危機的憂慮重燃，隨后標普又把希臘評級降至垃圾級，愛爾蘭和葡萄牙也將在救援金額方案的標準上向其看齊。歐洲經濟持續萎靡不振，問題國家如多米諾骨牌般接連倒下。歐債問題成為市場上隨時可以拋出的炸彈，未來黃金的避險需求不容小覷。

　　中國5月制造業采購經理人指數(PMI)終值創10個月以來最低至51.6點，顯示制造業景氣狀況僅有小幅改善。中國經濟有所放緩但通脹威脅未除，預計宏觀調控政策將保持平穩。同時，因中東戰爭使得未來原油價格中期都會持續在100美元/桶之上，因此而引發多國面臨輸入型通脹壓力。自中國不斷緊縮政策調控之后，多個國家出現加息預期，對黃金未來形成打壓。

　　綜上，未來歐債危機重燃與美元長期弱勢是中期支撐金價主要因素。但是原油價格持續高位給各個國家所帶來的輸入型通脹可能帶來全球的緊縮政策，是黃金最大的利空因素。所以，在6月美聯儲量化寬松貨幣政策結束之前這段期間，黃金可能陷入高位寬幅震蕩之中。建議投資者維持區間操作思路。

　　（作者系東華期貨分析師）