近期倫敦現貨黃金達到1226.52美元/盎司后一路下滑，最低已經觸及1074美元/盎司左右。近三日的小幅反彈會重啟新一輪上漲嗎？筆者認為，由于利空因素并未消逝，黃金價格短期反彈高度將有限。

　　首先，黃金大多數年份都與美元指數有著反向聯動關系，平均相關系數高達-0.84，近十年中也只有兩年是特例。而在2009年初，由于對金融危機復蘇預期的較大分歧，黃金、美元也曾一度出現過同步聯動現象，但伴隨著對美國巨額財政赤字的擔心以及美元貶值的預期，投資者紛紛買入黃金尋求資產保值，拋美元、買黃金促使兩者聯動關系回歸正常。從本周的經濟數據發布來看，新年之際數據相對較少，主要的數據重點在于CPI和PMI等次要指數；之前公布的非農就業數據、消費者信心以及零售銷售均給人以四季度復蘇動能強勁的感覺，市場普遍預期美國經濟結束了連續4個季度的下滑。因而筆者預計近期美元指數合理回落后將繼續重新回歸強勢狀態升至79.3附近，同時壓制黃金價格大幅上行。

　　其次，從資金因素角度分析，國際金價自2008年以來上行的重要因素在于資金避險的推動。全球最大的黃金ETFSPDR數據顯示，該ETF自12月17日至今三次大規模增倉，24日持倉維持在1132.71噸，幾乎要創出新高，充分顯示了資金對金價中長期樂觀態度。但盡管如此，金價短期依然承受一定壓力。

　　再次，從供需因素分析。黃金需求方面，三季度數據顯示珠寶首飾、ETF投資需求、零售投資三方面都較二季度下降，工業需求連續兩個季度上升。由于三季度黃金價格持續上漲，直接壓制了四季度消費群體的購買能力，首飾品四季度的消費預估不甚樂觀。

　　從量來看，全球唯一的亮點依然是中國的需求增速，筆者預計，在2010年世博會的帶動下有望進一步刺激旅游類消費、保持首飾需求的穩定。同時我們也關注到近幾年人口紅利以及結婚周期高峰、傳統習俗導致婚慶需求帶動消費持續增長的可能性，經過近幾年的快速增長后，明年婚慶增速可能放緩，進而影響到婚慶前幾個月購買首飾品消費的需求。全球經濟的復蘇因素，也將促使四季度乃至明年一季度工業黃金需求有望繼續上升，對黃金價格將有直接利好。

　　最后，筆者在對近十六年來黃金一月份的歷史表現之后發現，基本上漲跌參半，自2006年后四年皆為上漲，商品價格漲久必跌、跌久必漲；通過黃金走勢技術分析月線來看，2010年一月份黃金價格延續前幾年規律暴漲的概率已經很低，更有可能的走勢是在年初伴隨美元指數的上行短期下跌。為此，建議投資者中期看漲黃金價格、短期看空或者震蕩。若現貨金回歸至1050美元/盎司下方時考慮戰略性投資。