黃金交易每天按照最新的價(jià)格跟客戶核算保證金，多的退回來還加上利息，少的要補(bǔ)進(jìn)去，每天流動(dòng)黃金走勢(shì)在近期再次成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。就在我國農(nóng)歷大年初一(1月26日)，國際金價(jià)跳空高開，一舉突破900美元/盎司大關(guān)，上一次突破此關(guān)口已是3個(gè)多月之前。此前，金價(jià)一度由900美元下跌至720美元附近，并在700-750美元區(qū)間內(nèi)盤整了將近半個(gè)多月時(shí)間，于去年11月中旬開始重拾升勢(shì)。

　　突破900美元關(guān)口后，金價(jià)開始遭遇強(qiáng)大阻力，持續(xù)調(diào)整了3日，但1月30日受中國將拋棄美國國債而轉(zhuǎn)向儲(chǔ)備黃金的市場(chǎng)傳聞?dòng)绊懀饍r(jià)再次大幅高開，盤中更是創(chuàng)出930.90美元的3個(gè)月新高。

　　國際金市紅紅火火，國內(nèi)投資者們也躍躍欲試。在我國春節(jié)期間，除了實(shí)物黃金以及黃金飾品熱賣之外，興業(yè)銀行(20.15,0.08,0.40%)也成為全國首家向個(gè)人客戶推出上海黃金交易所全部“黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品”的銀行。

　　據(jù)興業(yè)銀行柜臺(tái)人士向記者介紹，黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品推出近20天來，前來開戶的客戶非常踴躍。

　　據(jù)了解黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品包括AU(T+D)、AU(T+N1)、AU(T+N2)，他們之間的區(qū)別在哪里呢？理財(cái)周報(bào)記者就此專訪了興業(yè)銀行首席交易員、首席黃金投資分析師程相峰，為投資者逐一分析上述黃金交易品種。

　　交易方式類似期貨 5倍杠桿考驗(yàn)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受力

　　目前，黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)三個(gè)品種的交易單位均為手，每手1000克，最少交割數(shù)量為一手。合約參與交割的品種為Au99.95，而AU99.99也可替代交割。

　　程相峰對(duì)記者說，黃金現(xiàn)貨延期收交產(chǎn)品適合有一定的金融基礎(chǔ)知識(shí)，具有一定的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)比較了解國內(nèi)外黃金市場(chǎng)，還有一部分的閑置資金的投資者。

　　此外，投資者必須具有足夠的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因?yàn)檫@項(xiàng)交易是有杠桿的保證金交易，目前為5倍杠桿。

　　興業(yè)銀行柜面人士向記者介紹：“假設(shè)1克是200塊錢，1000克就是20萬，20%的保證金，也就是說賬戶里最少要有4到5萬塊元才能開始交易。目前的交易渠道為興業(yè)銀行網(wǎng)上銀行和柜臺(tái)。”

　　“再用一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來說明5倍杠桿的交易：如果黃金價(jià)格在結(jié)算期內(nèi)漲20%，客戶做多，那么盈利就翻番；如果跌20%，客戶就全賠。”程相峰說。

　　而這種交易方式與期貨交易有類似之處，但并不完全等同于期貨的交易模式。

　　程相峰說：“這種保證金清算模式是逐日盯市的清算模式。期貨是臨近交割日期時(shí)需要追加保證金，而這種黃金交易模式是每天按照最新的價(jià)格跟客戶核算一遍保證金。T+D和T+N模式都是按每天最新價(jià)格算保證金，多的退回來還加上利息，少的你要補(bǔ)進(jìn)去，每天都是流動(dòng)的。”

“延期費(fèi)”中大有學(xué)問

　　如果將Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)進(jìn)行橫向比較則會(huì)發(fā)現(xiàn)：三者之間的差異其實(shí)就體現(xiàn)在交易時(shí)產(chǎn)生的“遞延費(fèi)”(也稱“延期費(fèi)”)中。

　　由于黃金延期交易是以保證金交易方式進(jìn)行交易的，客戶可以選擇合約交易當(dāng)天交割，也可以延期交割，這時(shí)就引入了延期補(bǔ)償費(fèi)(簡(jiǎn)稱延期費(fèi))機(jī)制。

　　“延期費(fèi)”是客戶延期交收發(fā)生的資金或黃金實(shí)物的融通成本，延期費(fèi)的支付方向根據(jù)交收申報(bào)數(shù)量對(duì)比確定。

　　當(dāng)交貨申報(bào)量小于收貨申報(bào)量時(shí)，空頭持倉要向多頭持倉支付延期費(fèi)；當(dāng)交貨申報(bào)量大于收貨申報(bào)量時(shí)，多頭持倉要向空頭持倉付延期費(fèi)；當(dāng)交貨申報(bào)量等于收貨申報(bào)量時(shí)，不發(fā)生延期費(fèi)支付。

　　Au(T+D)的延期費(fèi)要按自然日逐日收付，費(fèi)率為合約市值的0.02%；而Au(T+N1)、Au(T+N2)的延期費(fèi)則是在每?jī)稍碌淖詈笠粋€(gè)交易日收付的(交割日前平倉就不涉及延期費(fèi)的收付)，費(fèi)率為合約市值的1%。

　　這套道理盡管看上去非常復(fù)雜，但要點(diǎn)就在于結(jié)算的期間不一樣：“T+D和T+N的交易模式和所有的交易要素都是一樣的，只有延期費(fèi)收費(fèi)方式之間的差異，一個(gè)是每天計(jì)算的，一個(gè)則是兩個(gè)月收一次。”程繼續(xù)向記者介紹道。

　　他還認(rèn)為，目前的投資者一直強(qiáng)調(diào)“延期費(fèi)”并且把大多數(shù)關(guān)注重點(diǎn)都放在T+D這種產(chǎn)品上了，而實(shí)際上應(yīng)該鼓勵(lì)投資者去嘗試T+N這兩種產(chǎn)品。“因?yàn)門投資者可以通過T+N來規(guī)避整個(gè)資金成本面上潛在的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　“如果每天算，就意味著肯定潛在投資者的收入或者支出不確定的風(fēng)險(xiǎn)。但是T+N方式卻是可以確定的，客戶可以在兩個(gè)月內(nèi)頻繁交易，而只要到兩個(gè)月的時(shí)候?qū)⑵鋽仄冢蛘咂絺}，就不存在這種資金成本，也就是說不用支付延期費(fèi)。”因而可以大大降低交易費(fèi)用是T+N的主要特點(diǎn)之一。

　　銀行中間業(yè)務(wù)再辟新源

　　程相峰對(duì)記者表示，個(gè)人黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品雖然剛剛推出，但是其意義非常重大。

　　“因?yàn)檫@是自中國黃金市場(chǎng)開創(chuàng)以來，由銀行途徑傳遞給投資者的，第一個(gè)關(guān)于黃金的經(jīng)紀(jì)類的業(yè)務(wù)。而且這種業(yè)務(wù)又具有保證金的杠桿效應(yīng)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)肯定會(huì)有廣闊的市場(chǎng)空間。”

　　此前由銀行渠道做黃金交易基本為紙黃金和實(shí)物黃金交易，紙黃金是銀行“做市報(bào)價(jià)”的業(yè)務(wù)，是其自身的業(yè)務(wù)；而實(shí)物黃金交易則為現(xiàn)貨黃金交易業(yè)務(wù)。

　　黃金現(xiàn)貨延期交收產(chǎn)品推向個(gè)人，彌補(bǔ)了銀行黃金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的缺失，豐富了交易品種；對(duì)銀行來說，發(fā)展包括代理黃金業(yè)務(wù)在內(nèi)的中間業(yè)務(wù)也有利于銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型。

　　程相峰表示，目前各大銀行都在看著興業(yè)銀行(20.15,0.08,0.40%)的這項(xiàng)業(yè)務(wù)，主要是看這項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展過程中投資者的反應(yīng)，投資者踴躍的程度、參與的程度。

　　程相峰說，各銀行觀望的原因主要在于，一方面四大行因?yàn)槠渥陨淼募堻S金業(yè)務(wù)已經(jīng)成形，并且發(fā)展相對(duì)成熟，對(duì)目前這些新業(yè)務(wù)還處于研究狀態(tài)；而其他的股份制銀行包括華夏、深發(fā)展、招行等都在籌備，這些銀行此前做的大部分是實(shí)物黃金，保證金則還在探索階段。