周四債券市場高位徘徊，回購利率有所走高，現券方面，國債跌多漲少，企業債漲跌參半，可轉債受正股價格波動影響有漲有落，市場交投整體比較活躍。近期債券市場保持穩中有升的走勢，筆者認為主要有幾方面的原因，一是前期銀行間市場交易的海龍短融券傳出違約風險，但最終有驚無險地到期兌付，債券市場的信用風險有所降低，這對債市屬于利好。二是投資者短期內風險偏好上升，而市場利率趨于下降，這吸引了資金流入債市，尤其是收益率相對較高的信用債。三是近期證監會等部委新增500億美元QFII額度、500億人民幣RQFII額度，相當部分會投資于債券市場，地方養老金委托全國社保基金代管資金預計大部分也會投資債市，這將增加債市資金供給，對市場影響偏正面。

當然今年債券的供應量估計會高于去年，地方債、企業債，包括未來低信用等級的“高收益”債券都會大量發行；而資金面也會有所松動，估計全年下調存準率4－5次。雙向擴容對債券市場構成利好，近期隨著資金面的寬松，資金成本降低助推債券市場逐步走高，而債券供應量的增加似乎吸引了更多資金入市，發行利率也逐步下降。

一季度宏觀數據顯示，經濟增速連續五個季度下行，通脹率仍然高于一年期存款利率，這預示著未來貨幣政策會保持適度寬松，央行的說法是“適時釋放流動性”，筆者解讀為未來仍會下降存款準備金率。至于降息，雖然近期巴西、印度等新興市場國家下調了利率，但筆者認為各國經濟和通脹情況的差異決定了中國短期內不會下調存貸款基準利率。如果通脹率持續回調，央行下半年也可能會對人民幣存貸款基準利率下調25個基點，這將利好債券市場。總體來說由于資金相對寬松、信用風險下降，今年企業債表現不會太差，仍可作為長線投資者資產配置品種。

隨著股市好轉，投資者也可以適當配置基本面有業績支撐、估值相對偏低、分紅收益率較高的品種。根據自己的風險收益偏好均衡配置債券和股票的倉位，可以起到“削峰填谷、以豐補歉”的效果。