3債券基金也會賠錢

債券基金雖說風險較低，但絕不是只賺不賠的。有些基金雖然名字叫作債券，卻是可以買賣股票的，同樣也會遭遇虧損的境遇。

案例

王先生早在兩年前，申購了兩只基金，一只是債券型，一只是股票型。本以為可以通過兩只基金搭配做一個資產配置組合，在股市和債市此消彼長的過程中規避一些風險。不曾想，兩只基金在去年雙雙套牢。到了去年10月，債市開始走出一波行情，王先生發現自己的債券基金相比其他債券基金，反彈速度慢了很多。這讓他完全不能理解。

分析

債券基金也有很多類型，有些的確風險很低，其中有些則有一定的股票倉位，但名字仍叫作債券基金。即使債券基金的風險比股票基金低，但也不代表它們不會發生虧損。

市場上的債券基金，按照簡單分類可以分為一級債基和二級債基。前一種指的是可以投資于股票一級市場，也就是可以參與打新股的債基，但不能參與股票二級市場買賣。后一種指的是同時可以參與二級市場投資的偏債基金，已經不是傳統意義上的債券基金。

一級債基雖然只能參與打新股，但市場上有些一級債基，其新股申購后所規定的鎖定期比較長，同時持有新股的倉位也比較高，或者是持有可轉債的比重較高，這類一級債基的風險收益水平其實已經接近二級債基。從去年的表現看，發生較多虧損的基本都是策略較為激進的二級債基，受到股票市場疲軟的拖累。

但硬幣的另一面是，二級債基的長期表現實際上超越了一級債基，從一個較長的時間緯度看，股票倉位對提高債券基金收益的確有正面幫助。但投資者也必須承擔可能某些年份會發生虧損的事實。

另外值得注意的是，債券基金所面臨的主要風險，除了參與新股和股票二級市場的風險外，還有與股票市場表現關聯度較大的可轉債的風險，以及信用風險。

信用債市場去年得到了快速發展，但去年至今曾發生幾起信用債違約風波。盡管國內債券市場目前還沒出現實質性違約事件，但確實是已出現了一些個案。投資者對信用風險的識別意識和關注度也在上升。從整體來看，基金公司完全可以通過積極的投資組合對信用風險進行管理，規避這種個案可能帶來的巨大沖擊。

但作為投資者必須明白的是，債券基金本身是有風險的，雖然風險較低，但絕不是無風險的投資品種。而事實上，零風險產品本來也不存在。

點評：

選擇債券類基金產品，事先要對產品本身作充分的了解。基金契約可以在網上查詢，重點在于了解這只基金是可以投資于股票二級市場，還是只能參與打新股，并且了解其股票倉位的最高上限是多少。這些信息有助于了解債券基金的風險特征。

客觀而言，一級債基和二級債基沒有好壞之分，只是風險水平和預期收益有所不同。但我們更多建議投資者考慮一級債基。如果同時對股市和債市有興趣，更好的方法是，以一部分資金買入債券基金，一部分資金買入股票基金。

4基金A類份額≠高收益存款

基金公司只會告訴你分級基金A類份額有每年固定的收益，而且收益率比銀行定期存款利率高。但不會告訴你，A類份額一上市通常就是大幅折價，你就等著被套吧。

案例

從去年開始分級基金銷售相當火爆，在聽從推銷人員的介紹后，馬先生認購了某分級基金所謂的低風險A類份額。按照契約的說法，A類份額投資人將每年獲取比銀行一年定期存款高的固定收益，按照當時的定期存款利率，這個收益水平大約達到或超過5%。馬先生認為這筆交易非常劃算，一來比銀行理財產品的利率略高，二來分級基金成立后將在二級市場交易，流動性也較好。

但讓他沒有想到的是，這只基金自從上市后，就一直折價交易，折價率居然高達10%左右。如果他想要在二級市場上拋出，即使算上獲得的固定收益部分，還是會虧損將近5%。這讓馬先生感到相當胸悶。

分析

如果有人告訴你某種投資只賺不賠，那一定不是真話。某些分級基金的A類份額，雖然看上去相當美好，但實際上從過去的經驗看，上市后折價基本是常態。所以如果你不是打算持有到期（一般在3年左右），那么這類產品是應該謹慎對待的。

以股票方向的分級基金為例，不少A類份額提供的固定收益水平在年5%左右，甚至更高以吸引眾多投資者關注。但目前來看，A類份額甫一上市普遍表現為大幅折價，近期的折價率均值更在13%左右，最高的折價率甚至達到25%。換句話說，即使A類份額號稱可以提供你每年6%的收益率，如果你不能持有到期，按照13%的折價率，你即使平均持有超過2年，在二級市場上拋售時仍然是虧損的。有些分級基金的B類高風險份額甫一上市也常遭遇折價，溢價情況只是極少部分。

盡管這種現象堪稱普遍，但基金公司在發行這類產品時幾乎對此只字未提。甚至有些基金公司在營銷時，刻意淡化這類產品是分級基金的事實，并且告訴投資者A類份額只是類似固定收益產品而已。他們根本不會告訴你，與其參與分級基金的新基金發行，不如在其上市后以折價買入。

不僅于此，很多分級基金其實還有各類附加條款。以分級債券基金海富通穩進增利A來說，該基金在契約中規定，封閉期末如果基金份額凈值大于等于1，基金凈資產優先分配予增利A，剩余凈資產分配予增利B份額。在封閉期末，如果該基金份額凈值小于1，增利A與增利B分別以封閉期末基金份額凈值等于1時兩者的份額凈值為基礎，共同承擔虧損。所以，A份額號稱每年5%以上的收益率也并不是萬無一失的。

點評

分級基金一度熱火朝天，但這類產品往往機制復雜、條款繁復，非普通投資者所能理解。同時，由于創新并不完善，其中也隱含諸多問題。

當然，我們也不能否認分級基金給市場帶來的活力，不過投資者一定要在對它們充分了解后再做出決策。

低風險的A類份額雖然可以看作是類似固定收益產品，但它們在市場上長期折價是不爭的事實。而B類份額，基金公司通常會從各種渠道告訴你上漲時B類份額表現多么勇猛，但實際上，下跌時這類高風險份額也是幅度巨大。投資者一定要知道，在不能做空的情況下，分級基金產品的風險是極高的。即便是債券類分級基金，也帶有類似的風險特征。