市場昨日相對平靜的走勢顯然超出了此前的預期。本周二，央行突然上調存款準備金率。但從銀行間債市走勢來看，顯然未受到太大的影響。當日，市場早盤出現部分殺跌盤，但隨后開始止跌回升，收益率也相應有所下降。從收盤情況看，整體收益跟前一個交易日無太大變化。

　　這樣的走勢顯然出乎業內意料。一般而言，存款準備金上調必定從市場抽走了一定的資金，對債市和股市都應該是利空的，但市場表現的相對平靜可能與以下幾個因素有關：首先，對利率產品而言，賣盤可能很早就出貨了，因為市場此前傳聞1月份信貸增加較多，預期央行會出手干預； 其次， 受股債蹺蹺板效應影響，當股市不好的情況下，資金可能將流入債市；最后，機構對債券有剛性的配置需求，特別是保險機構。

　　不過，從長遠來看，隨著經濟持續向好，未來債市走勢仍不樂觀。中國物流與采購聯合會（CFLP）公布的數據顯示，12月份PMI為56.6%，較上個月增長1.4個百分點。PMI連續第10個月高于50%。這表明經濟將持續向好，不利于債市。

　　從市場資金面看，當日短期回購利率上漲了6BP，漲幅較小，表明資金市場仍然比較充裕。同樣值得注意的是，盡管存款準備金率上調0.5%，但7天回購利率反而下跌了2BP，這一有悖常理的情況同樣說明市場資金面較為寬松。