□長江證券固定收益總部 斯竹

　　周三一級市場較為冷清，銀行間債市交投主要集中于短期品種。年初各機構資金寬松，但投資計劃尚未敲定，再加上近期政策面平淡，機構傾向于將配置需求釋放于安全性較高的短端品種。

　　從二級市場交投情況來看，國債成交相對活躍，收益率呈現整體微幅下行。其中，交易戶對于中期品種較有興趣，5年附近的09國債31成交在2.975%，3年附近的09國債29成交于2.39%，收益率略有下行。長期品在3.35%有成交。

　　央票延續活躍行情，以銀行類機構為主的買盤增多，基金帶頭拋售，交易戶參與踴躍，收益率整體呈現小種則吸引了投資戶與交易盤的參與熱情，6年附近的08國債22成交于3.33%，出現2bp的下行，09國債01則幅下行態勢，其中1.5年期品種收益率下行幅度較大，如08央票17成交在2.115%，08央票26、08央票53等有數筆成交。剩余期限7個月的09央票36多筆成交在 1.74附近。

　　金融債以中短期品種成交為主，如3年期09進出10有多筆成交，收益率略有下行，中長期限品種則鮮有賣盤，成交稀少。2+7年的含權債08國開19成交價格基本持平。浮動債方面，4年多的shibor債09農發07有多筆成交。

　　信用產品仍是交投熱點，短融市場持續供不應求，收益率下行幅度較大。需求集中于1年內各期限AAA品種，如4個月的09粵海CP01（AAA）成交在2.30%，下行約5BP，8個月附近的低評級券種下行幅度較為明顯，如9個月的09宣威CP01（AA-）成交從3.15%下行至3.05%，同期限品種整體收益率下行幅度達15-20BP。新發券種沈機床（AA-）成交在3.40%，新發陜煤化（AA+）在2.97%有成交，下行約4BP。中票方面，交投主力為5年期新發中電信，4.55%附近成交多筆。5年期附近的評級較低的企業債需求較多：如09泰達債（AA+）、09咸城投債（AA-）。

　　本周二至周三召開的2010年中國人民銀行工作會議強調了要認真貫徹落實中央經濟工作會議精神,繼續實施適度寬松的貨幣政策,保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性；根據新形勢新情況,著力提高政策的針對性和靈活性。在2010年我國經濟完全恢復之前，預計貨幣當局政策基調變化的可能性較小，全年通脹保持較為溫和狀態的可能性較大。近期市場關注熱點仍將是信用產品，除了新發短融及3年期、5年期中票受寵，隨著險資參與投資信用債的增多，市場對于中高資質的信用債需求將逐步增加。