近期債市收益率呈現(xiàn)小幅回落的態(tài)勢(shì)，利率品種和信用品種表現(xiàn)不一。跟機(jī)構(gòu)的交流來看，本輪交易盤的參與力度遠(yuǎn)遜于8月行情，市場(chǎng)仍在處于等候風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放的弱勢(shì)中。而信用產(chǎn)品則略有不同，其價(jià)值從來沒有脫離過市場(chǎng)的關(guān)注，我們認(rèn)為目前配置信用債仍不失為一個(gè)較好策略，理由如下：

　　一季度隨著審批原因，供給可能會(huì)縮量，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的釋放使得需求有所復(fù)蘇，信用產(chǎn)品市場(chǎng)的供需會(huì)趨于平衡。從2001以來的歷史來看，企業(yè)債發(fā)行季度占比分別為8.5%、24.14%、30.24%和37.07%。而本年則因?yàn)橛胸?cái)政刺激計(jì)劃，上半年信用債發(fā)行量高于下半年。

　　按照目前預(yù)期，明年一季度債市可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)釋放，那么利率品種收益率將有可能繼續(xù)上行，但是信用品種則有可能會(huì)走出類似今年上半年的行情，因?yàn)橘Y金面寬松局面難以終結(jié)，銀行將再度面臨寬貨幣、緊信貸的局面，為避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，可能再次涉足信用債避險(xiǎn)，而目前信用債利率水平甚至可以對(duì)貸款做出替代，銀行對(duì)其價(jià)值認(rèn)可度較高。

　　信用產(chǎn)品的核心優(yōu)勢(shì)依然是表現(xiàn)在其高票息上，市場(chǎng)再次驗(yàn)證前期的高票息債券全部獲取盈利，而目前5年6.5%的定位和AA+依然有100BP的信用利差，這和過去幾年5年期貸款利率是同一水平，在如此高的利率面前，市場(chǎng)很有可能選擇在年初建倉，早建倉早獲利。