上海證券研究所2010年債券投資策略報告稱，在通脹重燃、寬松貨幣政策退出以及經濟繼續復蘇的大背景下，明年國債收益率仍存較大上升空間，建議投資者以防御風險為主。

　　通脹預期逐步升溫

　　目前，2010年我國經濟保持穩定增長已是市場共識。上海證券表示，預計2010年我國GDP全年增速將達到8.8%左右的水平；同時，盡管信貸不可能維持今年這樣的爆發式增長，但為了配合中央4萬億投資的順利進行，預計明年信貸增量仍能保持近年同期的高位水平。

　　通脹方面，上海證券認為，隨著11月份CPI同比轉正，通脹預期將逐步升溫；但當前的通脹預期主要來自于資產價格的快速上漲，預計未來物價水平爆發式增長的可能性較低。

　　貨幣政策方面，上海證券預計，明年為了控制通脹和對沖國際熱錢的需要，寬松貨幣政策退出將是大概率事件，而具體操作上將以數量為主，價格手段將放在比較次要的位置。

　　商業銀行債券需求下降

　　針對明年機構的債券需求狀況，上海證券預測商業銀行需求將有所下降，而保險公司、基金需求將有所上升。

　　商業銀行方面，上海證券預計在明年M2同比增長17%、新增信貸8萬億、存款準備金率保持不變的情況下，商業銀行可用于債券投資的新增資金（存款-貸款-準備金）僅為2.11萬億，較2009年大幅減少1.46萬億元。

　　鑒于保險公司可用資金累計增速于今年7月見底回升，保費收入有望進入快車道；加上債券收益率經過較大幅度上升后，配置價值將逐步顯現，上海證券預計兩項因素將拉動2010年保險配置需求較2009年有所回升。

　　基金公司方面，由于明年債市收益率曲線將震蕩上行，債券型基金仍將面臨較大贖回壓力，買債動力仍將較為低迷。在經濟持續復蘇，通脹預期上升的背景下，基金對債券類資產配置以防御為主，延續以靜制動的投資理念，預計明年基金持債增量僅1000億左右。