市場預期11月份CPI同比增速轉正、PPI同比增幅數據大幅減小。同時，中央政治局會議明確提出"保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策"，大幅降低了市場對加息的預期。本周召開的中央經濟工作會議也會與政治局會議的利率政策基調保持一致。政策面給信用債提供了較好的利率環境，通脹預期暫時不會對市場形成實質性的沖擊。 

　　無論如何，市場對通脹預期（溫和或是適度通脹）以及適度寬松貨幣政策的預期是一致的。當前，上述兩個預期之間的均衡是年內的利差保持高位運行的關鍵。我們認為目前企業債、公司債的大環境依然是低利率和高利差。明年，利率走勢、通脹走勢以及經濟復蘇形式逐漸明朗，信用利差必然進入到一個收縮-擴大的周期中。高收益率帶來的高票息是明年利差波動及回落的保障基礎，當前則是最好的配置時機。

　　建議銀行、保險積極配置高評級品種（一、二級市場）。對于高風險偏好的機構，高票息才是高收益債的投資價值所在。此外，交易所新發行債券的供給預期大幅降低，評級在AA級以下的債券對市場沖擊逐漸減弱，這主要是受益于滬深交易所的公司債上市新規。對主體評級在AA+以上的公司債，部分有需求的機構可以考慮以較低成本買入，并持有獲得票息收入。