經濟增長和通脹狀況是決定加息預期走勢的兩個關鍵因素。

　　從近年經驗看，我國加息預期與工業增加值增速有著十分密切的關系。今年以來工業增加值增速持續反彈，我國加息預期也處于攀升勢頭。展望12月，從基本面來看，經濟持續反彈對加息預期的推動力仍然存在。4季度是我國今年經濟增長的最高點，市場普遍預期4季度GDP增速在10%左右，如果經濟增長超預期，這將抬升加息預期并對債市造成壓力。

　　從通脹預期的角度看，通脹預期以及通脹走勢具有全球性特征，中美兩國之間的PPI走勢幾乎重合，可以說美國通脹預期的走勢對我們有很強的借鑒意義。美國10年通脹預期在11月中旬以來出現回落，今年以來通脹預期的大幅上漲在一定程度上透支了未來通脹上升的風險，當前美國10年通脹預期為2.14%，已經回到了08年8月的水平。除非美元繼續貶值帶動商品價格上漲或者經濟超預期地復蘇，否則通脹預期再來繼續上升的可能性不大。我們預測明年CPI為溫和回升，全年均值2.2%的水平。通脹預期和通脹走勢對我國加息預期的推動力將會減弱。

　　總體來看，我國加息預期未來仍面臨一定的上行風險，定存浮息債仍具有一定的防御性和交易性價值。