轉債市場近期走勢也比較激進，新債是主力軍，不少品種漲幅甚至超越正股，顯示出資金的沖動，這種氣氛必然會對轉債短期走勢形成推動，而且新債沒有贖回的壓力，投資者拋售的意愿也比較低，預計轉債市場的強勢仍將延續。

　　從已公布的10月份PMI數據來看，總體制造業PMI值為55.2，繼續上升，生產量、新訂單和采購量均在59左右，顯示制造業景氣度持續提升，企業產銷兩旺。但是從分行業數據來看，有冷有熱，與轉債相關的6大制造業PMI指數都處于50以上的水平，但鋼鐵、通用設備、造紙的PMI相對較低，紡織服裝、有色、電器設備和化工相對較高。紡織服裝、電氣設備和化工的PMI較九月份有大幅度的上升，而有色、造紙和通用設備均出現回落。

　　三季報顯示上市公司前三季度凈利潤同比下降1.7％，業績呈繼續改善趨勢。從行業上來看，鋼鐵、有色、汽車及零部件、造紙、電力、醫療保健和食品飲料行業的三季度業績環比改善最為顯著，而傳媒、房地產、化工等行業的單季環比增速均由正轉負，下滑明顯。從基金的三季報數據來看，資產配置上，基金配置債券的比例出現上升，股票倉位較二季度下降5個百分點，但與歷史相比，目前倉位水平仍處于高位，表明基金仍然看好后市；行業配置方面，金融、地產被基金集中減持，機械、醫藥、化工則有明顯的增持，可見基金對中下游行業比較看好。

　　從各行業和風格指數在10月份的走勢來看，市場并沒有形成明顯的風格，我們統計的上下游組合和高低PB組合的相對強弱都不明顯，小盤股相對走強，已經超過前期高點。從行業表現來看，與消費相關的板塊漲幅相對突出，強周期行業表現疲弱，題材股比較活躍。市場風格反映出資金的波段操作比較明顯。

　　我們仍然維持前期觀點，即市場向下調整的空間不大，向上仍有較大想象空間，轉債市場暫時沒有贖回壓力，投資者可以采取較為激進的配置。投資主線仍然圍繞業績復蘇明確，估值合理的品種。重點關注龍盛、廈工和博匯轉債。目前正處于紡織服裝行業的旺季，PMI恢復到07年同期水平，表示紡織服裝行業景氣度大幅回升，對上游染料行業將會形成拉動。九月份工程機械下游—煤炭、鐵礦石等產量增加，房地產開發投資的環比增速再度高企，主要工程機械產品銷量環比繼續上升，進出口狀況也比較樂觀。龍盛、廈工和博匯轉債的估值水平合理，建議投資者關注。

　　轉債各項條款進程方面，在市場寬幅調整后，股價達到贖回條款區域的僅有恒源轉債和大荒轉債，前者贖回的可能性較大，后者從12月19日進入新的計息年度。修正條款方面，股價達到修正條款區域的品種有唐鋼轉債、澄星轉債、廈工轉債和新鋼轉債。前兩只已經滿足天數要求，但是考慮到唐鋼股份的整合和澄星股份的增發都在進行中，市場對股價比較敏感，所以修正的可能性較小。廈工轉債的正股已經上漲到90％之上，目前價位也比較安全，我們估計概率不大。新鋼股份繼續下跌的空間較小，即便修正，幅度也不會很大。