縱觀這幾個月尤其是9月的債市，基準收益率曲線的變化逐漸形成了某種規律，我把這種規律歸結為“兩平化”，即平坦化、平移化。短期利率未來上漲趨勢越發顯現，而長期利率由于短期通脹預期被淡化的影響，總體維持穩定。因此在橫坐標體系下，可以看到收益率曲線呈現平坦化；在縱坐標體系下，收益率曲線與前幾個月相比，依舊保持平移向上的趨勢。

　　深究債市出現這種“兩平化”趨勢，主要是因為當前管理層對于經濟復蘇的關注大于對于通貨隱憂，當前貨幣政策的核心依舊是保持經濟平穩發展，也就是GDP保8％爭9％。對于通脹的壓力，說不擔心是不可能的，但過分擔心卻不必。從近期大宗商品期貨的走勢我們可以發現，大宗商品價格全面上漲的時機還不成熟，同時國內糧食價格受到制約，因此經濟面臨全面通脹的時期可能要比我們預想的晚很久，甚至會有1－2年。那么在這種局面下，短期利率就會先動，從而帶動長期利率，且短期利率的波動率會大于長期利率的波動率，因此收益率曲線會呈現平坦化；同時由于今后貨幣政策是從寬松過渡到緊縮，從通縮過渡到通脹，這樣收益率曲線就會出現平移向上的情況。這兩種趨勢的變化從二維體系看，正好形成螺旋形變化，進而周而復始的循環。

　　相反，如果未來管理層對于通脹隱憂大于經濟復蘇的關注，那么在初期收益率曲線就會出現“橫向陡峭，縱向平移向上”的趨勢，互相作用之后，債市就會從弱勢平衡之中逐步轉向強勢平衡。我認為，這個時候才是投資者開始建倉的時機。