上半年已經出現普遍下降的資本充足率或將影響到銀行業下半年的債券投資策略。分析人士認為，由于受資本充足率下降的制約，銀行可能被迫要根據風險計提權重來調整具體的債券投資品種，這無疑將讓國債、央票等利率品種受益，而中票、短融等需要計提更高風險權重的債券則受到不利沖擊。

　　資本充足率面臨

　　多重下降壓力

　　在上半年銀行業創出天量信貸后，銀行業的資本充足率已經出現了普遍下降。統計數據顯示，截至2009年6月30日，14家上市銀行中，除深發展以外，其他13家銀行資本充足率較去年底均呈現不同程度的下降；從核心資本充足率來看，14家上市銀行相較去年底水平也出現全部下降。其中，興業銀行、中信銀行、北京銀行、寧波銀行資本充足率都下降超過2個百分點，核心資本充足率也均下降超過1個百分點。

　　如果商業銀行互持的次級債需從附屬資本中扣除這一新規實施的話，銀行業的資本充足率無疑還將出現進一步下降。在銀監會日前下發的《關于完善商業銀行資本補充機制的通知》（征求意見稿）（下稱《征求意見稿》）中，要求商業銀行互持的次級債需從附屬資本中扣除，這進一步提高了對銀行資本金的要求。

　　中信證券發布的報告認為，上述政策不會對國有銀行信貸能力構成影響，但將造成非國有上市銀行的資本金缺口增加。

　　銀行認購利率產品

　　迫切性增加

　　根據相關規定，商業銀行的債券投資，在計算風險加權資產時需要乘以一定的風險權重，而不同的債券品種的風險權重則又有所不同，這最終也會影響到其所占用的資本金的不同。

　　據了解，商業銀行對我國中央政府和央行本外幣債權的風險權重均為0；對我國中央政府投資的公用企業債權的風險權重為50%；對企業、個人的債權及其他資產的風險權重均為100%。

　　分析人士認為，這將讓國債、央票等風險權重較低的債券明顯受益，而對短融、中票等信用債則會帶來明顯的不利沖擊。

　　中金公司日前發布的報告則指出，在銀行資本金不足的情況下，利率產品的零風險權重優勢會更加突出。報告認為，在風險權重高的資產配置受到制約的情況下，銀行會相應增加風險權重低的債券配置，以提高資本回報率，資本金約束促使銀行加大利率產品配置。

　　業內人士表示，由于銀行更看重利率產品不占資本金的優勢，對利率產品要求的回報率也會看低，不會再與貸款利率對比，這樣還可能推動該品種的收益率出現進一步下探。從最近幾期國債的招標情況來看，認購倍數在逐步提高，而且發行利率也再次出現了一級市場低于二級市場的倒掛情況，表明利率品種的市場人氣在逐步回升。