中證網訊 對于今年以來債市的下跌，長城債券基金經理劉海認為主要原因有以下幾點：一是降息預期的大幅度落空。今年央行在商業銀行信貸頻頻放出天量的情況下毅然停止了降息，極大地打擊了債券投資者的信心。二是通脹預期的逐步走強。雖然迄今為止我國尚處于通縮之中，但上半年信貸貨幣的超常規增長為將來出現較高的通脹埋下了伏筆。第三，宏觀經濟提前觸底反彈。在政府積極財政政策和適度寬松貨幣政策的刺激下，今年以來各項主要宏觀經濟數據逐月改善，GDP同比增長明顯提速。四是投資者市場風險偏好的提升。由于今年國內外股票市場均出現了較大幅度的反彈，部分風險偏好較高的投資者不斷從債券市場中撤出，轉向預期收益率相對較高的股票市場。

　　基于對宏觀經濟走勢的準確判斷，今年上半年長城債券基金較為準確地把握了市場總體變化趨勢，及時調整了大類資產配置，減少了債券資產投資比例并大幅降低組合久期，同時不斷增加可轉債以及股票資產的投資力度，克服了債市下跌的不利影響。根據基金公布的半年報、季報，我們可以看到長城債券基金上半年股票持倉比例遠高于去年，曾一度接近15％。

　　劉海表示，預計下半年GDP增速將繼續逐季加快，價格指數CPI和PPI年底雖可能轉正，但總體尚處于負值區間，市場環境對債券市場的影響仍然偏負面。不過如果商業銀行能夠主動收縮信貸，則債券市場資金供給可望得到補充，從而對債市產生階段性支撐。長城債券基金在未來投資中將繼續嚴格控制債券組合久期，適度關注信用債券的投資機會，同時逐步降低股票資產的投資比重，控制風險，力爭獲得可持續的較高投資回報。