民生加銀增強收益擬任基金經理傅曉軒認為，盡管從目前看，受IPO重啟因素的影響，債市短期利率上行并波及部分債基凈值，但同時也意味著債基逢低增倉的階 段性機會可能來臨。中長期而言，IPO重啟對于可以參與打新股的強債型基金來說，更重要的影響在于帶來了新的無風險收益途徑，受益明顯。

傅曉軒認為，近期債市短期品種利率的上行，對于債券基金的影響較為復雜。“首先在凈值上，短期利率突然跳升使得債基手中所持有的部分券種價格下降，從而令凈值表現受到拖累。”傅曉軒說，但考慮到新股發行是暫時性事件，而不是常態，其對市場的影響時間較短。

“基于未來債券市場的走勢仍將回歸對利率風險的判斷，近期短期債券和交易所企業債的弱勢，或許正是逢低增倉的時機，當然這也意味著基金經理的投資難度隨 之加大。”傅曉軒說，由新股發行帶來的債券市場波動，很可能為債基帶來階段性的機會。實際上，伴隨著三金藥業詢價結束，機構備付IPO首單打新資金也漸入 尾聲，近日來債券收益率漲幅已有所趨緩。

“雖然這輪IPO的打新收益率預計難回2007、2008年的水平，但對于強債基金而言畢竟 又增加了一條新的無風險收益途徑。”傅曉軒稱，據對2006年和2007年網下申購收益率的測算，若將20%的資金用于新股網下申購可以獲得6%-8%的 收益率，但由于此次IPO申購制度有變，預計新股對債基收益率的年度貢獻約為3%。

傅曉軒表示，是否會參與打新，要根據對個股的研究 和分析而定，在可能獲得的收益以及資金的機會成本之間作出權衡。“如果認為參與新股申購所獲得的收益有限，債券基金也可以和貨幣基金一樣，利用短期債券產 品利率上行，通過逆回購來融出資金、獲得利息。”近來，受到IPO重啟對流動性將產生影響的預期，7天回購利率從近1%上漲了約15-20個BP。