３日早間招標發行的２００９年記賬式附息（十期）國債（５年期固定利率）中標利率為２．２６％，實際發行總量達到２９５億元，超出計劃發行量１５億元。分析人士認為，這顯示一級市場承銷團對中期國債依然十分“青睞”。 

    招標結果顯示，本期國債中標利率２．２６％，落在市場此前普遍預期區間２．２５％至２．３２％的下限，招標認購倍數達到１．７８倍，競爭性招標后市場甲類成員又追加投標１５億元，這些都顯示一級市場對該期國債的“熱衷”態度。 

    “５ 年期國債收益率相對價值優勢較為明顯。”國海證券固定收益研究中心陳亮說。相關數據顯示，近期二級市場５年期國債收益率在２．３７％左右，而同期金融債收 益率在２．７９％附近，利差約為４２個基點，考慮國債免稅效應，按２５％的稅率計算，國債稅前收益比同期金融債仍高出３７個基點。 

    ２００９年以來，財政部已招標發行過５年期、７年期中期國債各一只，均獲得超過１．８０倍以上認購，并分別獲得１３．１億元和１２．１億元的追加，顯示市場對于中期國債的“熱衷”。 

    “ 當前左右債市的最強大力量還是來源于資金面。”第一創業證券債券研究員劉建巖表示，充裕的市場流動性和機構配置性需求，使每次一級市場投標的認購情況都非 常“火暴”。公開資料顯示，近期一級市場招標發行的國債、政策性銀行債均獲得較高認購，５月下旬發行的中國農業發展銀行５年期ＳＨＩＢＯＲ浮息債認購倍數 更是高達近５．２倍。 

    “資金面仍相對寬松，央行公開市場凈投放有助于減弱新股發行重啟帶來的沖擊。”中金公司研究員陳健恒表示，央行在５月份凈投放約１０００億元資金，同時，銀行存貸差保持在較高水平，新股重啟之初發行大盤股的可能性也不大，因此，“６月份資金面不會明顯收緊”。 

    值得注意的是，近期的經濟基本面并不利于債市。國際原油價格已突破６８美元，大宗商品價格重拾上漲動力，市場對全球大規模貨幣投放可能帶來通脹的擔憂有增無減，都可能預示著“全球經濟最劇烈的惡化期”已經過去。 

    日 前國家統計局發布數據也顯示，５月份ＰＭＩ（采購經理人指數）為５３．１，顯示制造業正在逐步走出低谷，其中，５月份新出口訂單指數較上月出現小幅上升的 局面，“似乎暗示出口顯著惡化的過程可能正在穩定下來”。安信證券固定收益分析師丁偉忠結合５月份港口吞吐量回升的數據分析說。 

    相 關資料顯示，６月份中長期國債的發行將較為密集，共有四期，分別是５年期、１５年期、１０年期和７年期，發行總量在１１００億元左右，是今年以來最密集的 國債發行月份。但“不會對銀行間市場形成沖擊”。劉建巖認為，６月公開市場的到期資金規模將超過６６００億元，以當前的流動性狀況，消化這四期國債應不成 問題。 

    與一級市場承銷團不同的是，部分中小型銀行對于中期國債態度則相對保守。“本期國債具有一定投資價值。”徽商銀行分析師胡進之此前預計該期國債中標利率為２．３１％至２．３５％，顯示其對中期國債較高的利率要求。