隨著5月第一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布――5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為53.1%，預(yù)示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)――市場(chǎng)越來越多的聲音顯示，5月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有望繼續(xù)改善。

庫(kù)存消化仍需時(shí)間

中國(guó)國(guó)際金融有限公司的研究報(bào)告預(yù)測(cè)，5月固定資產(chǎn)投資與社會(huì)零售增速將繼續(xù)上行、工業(yè)增加值反彈，CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)）降幅收窄，顯示通縮壓力減輕、經(jīng)濟(jì)反彈之勢(shì)不改。不過，港口集裝箱吞吐量顯示外需依然低迷，且5月工作日少于去年同期，預(yù)計(jì)出口同比降幅擴(kuò)大，貿(mào)易順差減少。

“5月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局并不會(huì)有太多改變。我們預(yù)計(jì)1月至5月累計(jì)投資增速會(huì)達(dá)到31.1%，進(jìn)一步加快；出口可能仍然低迷，預(yù)計(jì)會(huì)下跌23%。”申銀萬國(guó)證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇對(duì)CBN表示。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)看，五六月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都會(huì)比4月低一些，主要與生產(chǎn)周期相關(guān)，同時(shí)也會(huì)受節(jié)假日影響。”中信建投證券研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究員胡燕妮認(rèn)為。

中信建投證券預(yù)測(cè)，5月CPI、PPI數(shù)據(jù)依舊為負(fù)增長(zhǎng)。其中，CPI預(yù)計(jì)增長(zhǎng)-1.2%，跌幅較4月略有回升；PPI預(yù)測(cè)增長(zhǎng)-7.8%，將繼續(xù)下探。工業(yè)增加值預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7%，較4月實(shí)際增長(zhǎng)略低0.3個(gè)百分點(diǎn)。

年初以來投資增長(zhǎng)率一直較高，到4月已超過30%，但石油需求量、發(fā)電量等反映工業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)的指標(biāo)卻一直為負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)于由較高的企業(yè)庫(kù)存導(dǎo)致的投資與工業(yè)生產(chǎn)背離的現(xiàn)象，國(guó)家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周景彤認(rèn)為，由于產(chǎn)成品庫(kù)存消化時(shí)間長(zhǎng)于原材料，存貨調(diào)整可能繼續(xù)干擾需求向生產(chǎn)的傳導(dǎo)，工業(yè)生產(chǎn)難以立即大幅提高。

“如果有效需求不能跟上，工業(yè)生產(chǎn)可能會(huì)在去庫(kù)存化過程后，承受去產(chǎn)能化過程。”周景彤表示。

經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力樂觀

隨著4萬億元投資陸續(xù)進(jìn)入實(shí)施階段，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用漸漸顯現(xiàn)，但市場(chǎng)擔(dān)憂“投資是否會(huì)產(chǎn)生新的產(chǎn)能過剩”。

“投資當(dāng)前是需求，未來是供給，這種擔(dān)心是有道理的。”李慧勇表示，由投資引發(fā)的供給是廣義供給，此次投資多集中于房地產(chǎn)等最終需求，制造業(yè)供給僅為一小部分，過剩風(fēng)險(xiǎn)較小。

“我們關(guān)注到房地產(chǎn)投資的變化，4月繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，在一定程度上體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力比我們想象的更為樂觀。”李慧勇表示。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，1月至4月全國(guó)完成房地產(chǎn)開發(fā)投資7290億元，同比增長(zhǎng)4.9%，增幅比一季度提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，隨著一季度激增，貸款自4月以來進(jìn)入“休整期”。“我們預(yù)測(cè)，5月信貸投放可能要回落到4500億元。不過由于前期信貸投放的累積效應(yīng)，流動(dòng)性仍然寬松。”李慧勇表示，“投資具有慣性，今年信貸高投放、項(xiàng)目高開工，累積效應(yīng)會(huì)越來越強(qiáng)。4萬億元投資的效果預(yù)計(jì)在下半年將充分顯現(xiàn)。”