首先，國內(nèi)宏觀面與國外宏觀面的平衡。盡管我們認為美元不會繼續(xù)貶值，油價也不會再有較大的上升空間，但就目前狀況來看，海外市場的變化對中國債券市場還是會產(chǎn)生明顯的負面影響，這將限制收益率繼續(xù)向下的動力和空間。同時，5月份的國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)可能還是處于底部徘徊，從而債券市場收益率大幅反彈的背景也不成立。其次，供給壓力增大，但需求也很旺盛。6月份債券供給，特別是中長期品種的供給將超過5月份。但資金方面，盡管在信貸絕對規(guī)模和相對增速面臨下降的情況下，銀行依然會有較多的資金堆積在債市。供需兩旺，將使得6月份債券市場走勢更為平衡。平衡市下，收益率下降和上升的空間都非常小。考慮到目前非常陡峭的收益率曲線對中長期品種的保護，依然看好5-10年的國債和金融債。

　　信用債方面，5月份的國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)可能還是處于底部徘徊，信用環(huán)境由最差的階段逐步好轉(zhuǎn)仍然是個長期的過程。預計6月份債券品種整體漲跌的空間都非常有限，價差收益相比票息收益來說貢獻度不明顯，建議投資者繼續(xù)以持有票息收益為主。依然看好5-7年期資質(zhì)中等的信用債。